蛇年开年后，权益市场表现强势，部分板块业绩突出，投资者情绪较去年明显改善。然而，市场的波动性依然不容忽视。尽管债券的关注度有所下降，但它在资产配置中对稳定性和安全性的重要作用依然不可忽视。本期特邀嘉实投顾经理王子健和大家聊聊在当前波动的市场环境下，如何在控制风险的前提下，捕捉权益市场的投资机会。

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今年债券市场调整的主要原因是什么？

今年以来，债券市场出现回调，主要原因可归结为以下两点：

一是央行的政策导向。自去年12月起，十年期国债收益率快速下行并突破2%的关键点位，市场利率下行速度超出预期。在此背景下，央行延续了对债券市场的指导，但市场反应相对迟缓。进入2025年，央行于1月暂停了国债买卖操作，同时市场普遍预期的降准降息政策也未能如期落地。此外，资金面呈现紧张态势，DR（存款类机构质押式回购加权平均利率）持续高于OMO（公开市场操作利率），上周五存单利率已升至2%，负利差现象普遍存在，这导致债券市场的调整从短期限逐渐传导至长期限，长端债券的脆弱性显著增加。

二是市场风险偏好的上升。春节以来，随着DeepSeek等科技股的上涨，市场整体风险偏好显著提升，资金流向权益市场，对债券市场形成了一定的挤出效应。债券市场本身处于较为弱势的环境中，这种风险偏好的转变进一步加速了债券市场的调整。

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债券型基金具体的产品分类有哪些？投资者如何根据这些分类区分不同产品类型？

债券型基金的分类可从投资方式、投向、运作方式和销售渠道等方面来看。

从投资方式分，有主动和被动之分，主动管理型债券基金是基金经理帮投资者挑选债券，被动型则跟着某个债券指数走。

从产品投向分类是最实用的方式，包括纯债基金，只投资债券，不碰股票和可转债，风险偏低；混合债基，可分为一级和二级，一级债基大部分投资债券，会拿一小部分买可转债，二级债基除投资债券、可转债外，还会拿部分资金投资股票，因投资了权益，可能收益更高但风险也更大，包含权益属性投资的可划分到固收+品类，如二级债基可定位成固收+。从运作方式分，有定开式（定期开放申购赎回）和开放式（随时可申赎买卖）。

从销售渠道和费用结构分，差别体现在基金名称里，如A类可能收申购费，B类和C类可能收销售服务费，具体哪个划算需看投资金额和持有时间等。通过上述几种分类方式，投资者可辨别不同类型的债券基金并进行挑选和筛选。

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现在债券收益率低，大家不满足固收产品收益，“固收+”还适合当前市场吗？

“固收+”策略通过股债平衡配置，实现攻守兼备，特别适合当前市场环境。它在以下几种市场情况下通常表现出色：

• 熊市防御：在经济周期的下行阶段（如2021年股市调整），投资者降低权益仓位，增加债券配置以规避风险。
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• 牛市进攻：在熊市后的复苏期，“固收+”可提前布局权益市场，享受上涨收益，同时控制回撤。
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• 震荡市稳健：在市场波动较大时，“固收+”的相对稳健性帮助投资者避免追涨杀跌，提升持有体验。

当前利率较低，纯债收益有限，“固收+”通过权益资产增强收益潜力，是低利率环境下的理想选择。

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自己买点债券基金和股票基金更灵活，为什么还要买固收+产品？

“固收+”产品具有多方面优势，而自己搭配存在局限性。

一是专业管理省心省力，“固收+”产品有专业基金经理打理，会根据市场情况动态调整债券和股票配比，力求控制风险并提高收益，普通投资者很难时刻关注市场并及时调整。

二是策略统一利于风险控制，“固收+”产品设计时会考虑整体风险控制，运用分散投资、对冲策略等降低波动、平滑收益，自己搭配难以做到精细的风险管理和合理决策。

三是收益增强方面发挥空间大，“固收+”产品会运用打新股、可转债、量化对冲等策略增强收益，这些策略对普通投资者来说门槛高或操作复杂。

四是产品创新和选择丰富，“固收+”产品经过发展涌现出偏债混合型基金、灵活配置型基金等创新品种，可满足不同投资者需求，自己搭配选择有限。

五是有费率优势，一些“固收+”产品在费率设计上会考虑投资者持有体验，控制费率水平，如设置持有期减免赎回费、根据持有金额分档收取申购费等，自己搭配两只基金费率相加可能不如直接买“固收+”产品划算。

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固收+产品会配置人工智能、机器人等热门赛道，还是只买保守资产？

这需要进一步区分产品。如果投资者风险偏好能接受偏激进、偏成长类赛道的产品，可以先确认想要投资的固收+产品大致的投资比例划分，如90%的固收+10%的权益类资产，还是80%的固收+20%的权益类资产；再确认权益类资产的风格，是稳健类还是偏激进类，以及基金经理擅长的是价值风格还是成长风格。若想配置人工智能、机器人等热门赛道，可选择擅长投资成长风格、科技赛道的基金经理，通过权益类资产参与热门科技类赛道。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。