压箱底的“老古董”变身跨界出圈的“新顶流”，黄金晋升今年大类资产配置中“闪亮的星”。

从多国央行掀起储备增持浪潮，到国内新世代95后、00后加入“购金热”，金条、金珠、金饰……老少皆宜，雅俗共赏，鲜有一个投资品种能够在资产配置、投资收藏、情绪价值提供等方面全方位拉齐。

相比实物投资，黄金基金凭借其流动性高、交易门槛低、操作便捷、费用低廉等优势备受青睐，资金涌入速度加快，市场热度不断上升。今天我们来盘一盘黄金投资、尤其是黄金基金的打开方式。

最近金价迭创新高，多空陷入博弈，有些投资者从“囤金大户”转为跑金店、忙变现。且不论金价未来的涨势如何，单就交易流程而言，实物投资的不便可见一斑。其实黄金投资，远不只是买金条。

黄金投资有四种常见的、标准化的投资方式。

首先，实物黄金。金条、金币、金珠、金饰……各种看得见、摸得着、沉甸甸、金灿灿的实物黄金是最古早、最经典的投资品。投资实物黄金往往需要通过银行、金店、典当行等线下正规渠道低买高卖、实物交割后变现获益，过程中要支付一定的手续费、托管费。需要注意的是，金饰品购买时通常包含艺术设计、品牌溢价等因素，投资属性较为分散。如果仅考虑保值增值，纯度高、标准化的金条更适合作为实物投资。

其次，现货黄金。现货黄金是一种虚拟的账面交易，不进行实物交割，是一种国际性的投资产品。投资者可以在特定的交易平台（如伦敦金属交易所、上海黄金交易所）向做市商进行网上买卖交易。现货黄金的投资特点是高门槛、高杠杆、高风险、高收益，可以做空和T+0，适合专业投资者。

第三、黄金股票。黄金股票主要是黄金产业链上市公司的股票，包括开采冶炼、加工设计、批发零售等。黄金股票和黄金的价格之间存在正相关的关系，但黄金股票的价格波动受具体企业经营情况的影响，可能大于黄金价格的波动，风险较为集中且较高。

第四、黄金基金。黄金基金是和黄金投资挂钩的基金，主要分为三类，黄金ETF、黄金LOF和黄金股票基金。

黄金ETF是通过持有黄金现货合约跟踪黄金价格的基金，多数为交易所交易基金（ETF）。黄金ETF 往往将90%以上的资产投资于现货实盘合约、上海金集中定价合约、现货延期交收合约等，其他资产除现金外主要投资于货币市场工具以获得固定收益并维持流动性。

黄金LOF基金是上市开放式基金，它既可以通过场外平台申赎，也可以通过证券市场实时买卖。值得注意的是，目前黄金LOF基金大部分是QDII-FOF，投的是海外的黄金合约或以实物黄金为支持的基金。这类基金能够提供配置海外发达黄金市场的机会，但面临海外市场投资、汇率波动等风险。

黄金股票基金，顾名思义，主要投资黄金产业链上市公司的股票。目前我国仅有 1 只黄金主题相关的主动权益基金和 2 只黄金主题相关的被动指数基金。黄金主题类股票与黄金价格走势存在一定的差异，黄金股票在牛市中更具有业绩弹性，而黄金商品则在熊市中抗跌能力更强，各具特点。

在上述各类黄金投资方法中，黄金ETF及联接基金流动性、交易门槛、交易费用等综合优势较高，是普通人投资黄金较为方便趁手的“工具”。截至目前，我国共有14只黄金现货ETF，均设立了对应的联接基金，方便投资者在场内场外进行交易。

在投资黄金ETF之前我们首先需要先弄清楚具体跟踪的标的，了解其投资范围、投资策略、投资目标。目前黄金ETF可分为跟踪现货实盘的Au99.99（纯度达到99.99%的黄金）合约与上海金集中定价合约（SHAU）两大类。

根据上海黄金交易所的规定，现货实盘Au99.99合约为竞价合约，采用现货实盘撮合交易，遵循“价格优先、时间优先”的原则，通过不间断交易持续形成交易价格，单日涨跌幅限制为30%。上海金集中定价合约采用集中定价方式，遵循“以价询量、量价平衡”的原则，形成满足整个市场供求力量平衡的基准价，早盘、午盘各进行一次定价，单日不设涨跌幅。上述两者在价格上互相影响、相互补充。

其次，选择申购方式。黄金ETF的场内申购赎回有现金和黄金现货合约两种模式可选，实物申赎的机制提供了一定的套利空间，即可以利用一级市场与二级市场的价差进行折溢价套利。使用现金申购赎回时，投资者需要持有证券账户；使用黄金现货合约申购赎回时，投资者需同时持有证券账户和黄金账户，并向基金管理人申请办理账户备案。场内最小申购赎回单位较高，大多为10万份或30万份，申赎便利度较低。

对于普通投资者来说，场内申购交易门槛较高，相较而言黄金ETF所对应的联接基金投资门槛更低，仅需基金账户即可以投资，通常最低申购额为1元，最低赎回份额为1份，且可进行定投，对普通投资者而言更加便捷、更为适用。

经历了一段时间的大涨之后，金价目前处于高位，多空博弈之中，投资者恐高、惜售、看好等情绪交织。这轮金价大涨可以追溯至疫情后美国超常规的财政刺激，引发了近四十年来最高的通胀压力，黄金抗通胀属性凸显。与此同时国际局势动荡、地缘冲突不断、资本市场波动加大、多国央行增持黄金储备，避险情绪推动金价持续上涨。

从短期来看，金价走势的确有点猛，存在高位震荡的可能，但中长期来看黄金的配置价值不容小觑。2010年以来全球央行持续净购金，2022年全球央行购金量突破历史记录，根据 2023年世界黄金协会的调查显示，有 71%的央行预计在未来 12个月继续增持黄金，这些央行的持续购金为金价的长期上行提供了有力支撑。

数据来源：World Gold Council

黄金一直是大类资产配置中不可或缺的一环。从过往市场表现来看，黄金在高通胀环境下往往表现强劲，历史上通胀率高于3%的年份，金价平均上涨14%。当前国内通胀水平虽然不高，但国内金价往往受海外市场影响。放眼全球，紧张的地缘政治不断催生市场避险情绪，宏观的不确定性则促使投资者重新审视黄金作为传统对冲工具的优势。

更长期来看，黄金是稀缺且不可再生的金属。根据世界黄金协会的数据，全球黄金已探明存量不多，供给增长停滞，增速以1%为中枢上下波动。作为投资品，黄金容易参与、交易活跃的特性保证了自身的高流动性，和股债类资产的相关性较低，长期历史表现优于所有大宗商品。

数据来源：World Gold Council

最后，从资产配置的角度出发，我们建议投资者根据个人风险承受能力合理配置黄金资产，同时保持投资组合的多样性，密切关注市场动态和宏观经济指标，抱着长期投资心态，避免短期投机行为。