当95后开始关注养老问题，社交平台上年轻却理性的分享如雨后春笋，中国老龄化压力正在被不同年龄层关注。

有学者指出，预计到2035年，中国65岁以上的老人将占近1/3的人口，另有1/3的人在22岁以下，只有1/3的人通过工作为全民养老体系注入活水。

其实养老是全球面临的重要民生问题之一，在个人养老账户的打造上，有些成熟的应对之策或许能给我们更多的借鉴和参考。

中美两国人民在养老上有着截然不同的态度，截至2021年末，中国的储蓄率约为45.5%，而美国只有20.5%，中国人民靠“攒”，美国人民靠“投”。

那美国人养老具体靠啥呢？美国有着全球最成熟的“三大支柱”养老保障体系，但是具体构成跟我们却不太一样。

和我们国家第一支柱一支独大、第二第三支柱还在努力发展中不同，美国人民养老主要靠第二和第三支柱。

根据美国投资协会的数据，截至2021年末，美国养老金资产规模达39.4万亿美元。其中，第一支柱（联邦社保基金）、第二支柱（职业养老金，401(k)等）、第三支柱（个人养老账户，IRA）分别为2.6万亿美元、22.8万亿美元和13.9万亿美元，一、二、三支柱占比为7%、58%和35%。

在这些数据的背后，很多进入职场的美国年轻人会将一定比例的收入投入第二支柱（企业交一部分、自己交一部分）、第三支柱（完全自己交），汇聚成自己的个人账户。那美国人民的个人养老账户主要投资什么产品呢？

美国个人养老账户的资金可以购买托管机构允许买卖的金融产品，包括银行定期存款、银行理财产品、基金、股票、债券、常规衍生品、寿险公司的年金产品等。这个规定跟中国不久前出台的《个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》较为相似，但也存在不同。

美国个人养老账户刚推出时，大部分人选择在银行开设账户，将部分储蓄搬家投资银行存款等低风险收益产品。随着美国资本市场的发展、投资者逐渐成熟、产品多元化且税收费率优惠，共同基金（可以理解为美国版的公募基金）逐渐成为大部分美国人民的首选。

截至2021年末，美国个人退休账户持有的资产为14 万亿美元，其中近45%资产由共同基金管理，寿险公司管理比例4%，银行管理比例下降至5%，其他机构管理比例为46%。其中，共同基金里投资于美国国内权益型基金占绝对大头，约为45%，混合型、债券型、海外权益型基金、货币基金分别为19%、16%、14%和6%。这个比例也暗合着，权益类资产虽然短期波动较大，但是拉长投资期限能够创造比其他资产更高的收益。

（注：上述数据来自美国投资协会，截至2021年末）

值得注意的是，美国养老目标型基金在美国的养老投资中有着很高“国民度”，这类基金1996年面世，个税递延、费率优惠兼具，却面临“叫好不叫座”，转机发生在2006年——《养老金保护法案》出台。

该方案最主要的规定就是对美国的企业年金性质的养老金计划401（k）做出规定，员工自工作日起自动参加养老金计划，不同年龄段员工预设投资不同的养老目标型基金。这种默认投资、自动预设的制度设计帮助缺乏专业投资知识的投资者在决策层面实现了定时定额、被动投资，为第二支柱带来的源源不断的长期资金，也带动了第三支柱、个人养老账户的选择。

中国的养老第三支柱发展正在紧锣密鼓地推进中，银保监会对“个人养老金产品”的清晰定义是，符合金融监管机构要求，运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的金融产品，具体包括个人养老储蓄、个人养老金理财产品、个人养老金保险产品、个人养老金公募基金产品等。

这个定义明确了个人养老金产品的原则和大致范围。从国际养老投资的研究结果来看，养老资金对资产的安全性要求较高，体现在投资组合上不仅要在长期取得合理收益，以应对不能跑赢物价上升的风险，还要在短期控制回撤和换手率，以应对盈亏剧烈波动的风险。

在多种金融产品中，有着“养老新选择”之称的中国公募养老FOF基金有何优势呢？

首先，FOF基金大多配置权益类资产，通过投资一篮子基金二次分散风险，长期收益较为可观。我们国内的FOF基金运行时间相对较短，缺乏足够长期的数据支撑，以美国第一只股票型FOF基金——普信光谱多元股票FOF为例，能看到长期投资效果。

注：中长期的视角去看，个人养老投资的模式是将每个月收入的一部分投资到养老账户，所以养老基金实际上呈现给投资者的是净值曲线背后的定投收益。上述数据来自bloomberg，数据回测区间为1991.1.4-2021.12.31，基金历史业绩不预示未来，基金有风险，投资需谨慎。美国第一只股票FOF基金为普信光谱多元股票FOF，主要投资于代表特定细分市场的普信旗下国内和国际股票共同基金。

第二，无论是哪种细分类别的FOF基金都强调大类资产配置和基金选择相结合。全球资产配置之父加里·布林森曾说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”在复杂多变的资本市场中，科学多元的资产配置是获取长期良好回报的基石，FOF基金的内核就是大类资产配置。

第三、养老FOF产品策略丰富，能根据投资者的具体情况提供定制化、全生命周期的养老投资管理方案。

不同年龄阶段和不同收入层次的投资者，对投资期限、要求回报率、流动性、风险控制的要求各不相同，相应地，承受风险的能力也有所差异。例如，距离退休尚且较远的年轻人投资期限较长，其抵御波动风险的能力更强，可以选择权益投资比例较高的产品。而临近退休的人投资期限相对较短，收益本身的确定性更加重要，因此底层资产的波动性需有所降低。

基于此，养老FOF诞生了两大主流策略，分别是目标日期策略和目标风险策略。目标日期基金以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力调整投资配置。目标风险策略则是在不同时间保持资产组合的风险恒定，投资者可在自身风险允许的范围内，选择风格相符的目标风险基金。

值得一提的是，下滑轨道是养老目标日期基金特有的一种大类资产配置策略。即随着设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。这一过程中权益类资产配置比例逐渐下降形成的曲线，即为下滑轨道。

第四、公募基金拥有更为成熟和强大的综合投研实力，面对股债混合投资经验更为丰富，专业FOF基金经理能够帮助投资者解决大类资产配置和调整、选基难等痛点问题。

截至2022年9月30日，我国市场上公募FOF产品的数量达到348只，规模2039.19亿元。而《个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》规定，个人养老金可投资的养老目标型基金需要符合“最近4个季度末规模不低于5000万元或者上一季度末规模不低于2亿元”这一要求。