一切都会变化，唯有周期永恒。
“你是干嘛的？调研要干嘛？是要来组织参观吗？”
十年前，这样的追问，是很多化工研究员在上市公司调研过程中的常态。
周期往复 景气轮动
2011年——2015年，是化工行业产能无序扩张的阶段。银行信贷规模扩张，化工生产技术广泛应用，化工项目环评审批宽松，多重因素的叠加，让化工行业成了“唐僧肉”，新入局者众多。
彼时，化工行业成了拥挤热闹的“跑道”，熙熙攘攘间化工生产企业的数量明显增加，化工品产能也呈现出“发散式”扩张。但2011年-2015年期间的化工价格指数趋势持续走低，化工行业利润率逐步下行后处于低位。
绸罗锻锦包裹着雕镂华美的盒子，可里面装着的却是最普通的石子。这样的反差曾让很多化工研究员唏嘘感慨。
一直以来，周期赚钱效应明显，周期研究员自在滋润。只要顺应景气上行的变化，跟随景气波动，抓住“风口”就能乘风而上。景气上行“买买买”，景气回落“蹲蹲蹲”，这俨然成为了周期研究的基本思路。
然而，分水岭就这样来了。
找到阿尔法：以成长视角看周期
2015年11月，中央财经领导小组会议上首次提出“供给侧改革”。化工行业迎来了全新洗牌。
环保监督、环保立法和行政强制措施，让供给侧结构性改革在化工行业扎得更深、落地更实。
劣币被逐步淘汰，良币优势逐渐显现。龙头公司基于较高的安全环保能力、盈利能力和充裕的现金流，以及民营大炼化准入放开，龙头企业资本开支加快增长，化工行业资本开支逐步向龙头企业聚集，推动行业竞争格局优化和龙头公司加快成长，自2016年起全球化工龙头50强中国化工企业数量逐年增加。
2016年——2021年，供给侧改革使得化工龙头企业盈利能力增强、现金流充裕，资本开支向龙头企业明显集聚。
化工周期的深度研究在跟随景气度的同时，找到行业中的阿尔法，也被叠加上了更多意义。
化工研究的特点第一门槛高，第二复杂度大。化工下设的细分子行业特别多，行业竞争后面各有各的江湖、各有各的地盘，错综复杂。找到具有阿尔法的优质公司就像是在万千河流支道中找到的鲤鱼，一路追踪，跟随他们汇入大海，实现跃龙门的过程。
行业和公司的成长性决定了公司股价的长期逻辑，而周期性主导着公司短期涨跌。龙头企业的卓越表现是依托与公司自身成长与化工行业周期互相叠加筹码的结果。
*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。
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