新疆达坂城，一眼望不到边的巨大风车顺着高速公路绵延不尽，这是中国最大的风能发电基地。

四川甘孜，海拔4000米，全球首个超高海拔光伏发电基地正在热火朝天建设中，待2022年9月建成投产，可实现年发电量约7.74亿千瓦时，意味着每年可节约标准煤23.8万吨，减少二氧化碳排放量65万吨。

以风能、光伏以及水力核能为代表的清洁能源正在迅速发展，在“碳中和 碳达峰”的新使命面前，这些源自大自然的绿色电力被赋予新能源革命先锋、新型电力系统转型驱动力的战略意义。

我国发展绿色电力不是近年来才兴起的事。1912年5月28日，我国第一座水电站落成于云南滇池旁、坡陡流急的石龙坝。1986年，我国第一个风力发电厂——马兰风力发电厂在山东半岛最东端的荣成市正式建成并发电。

历经多年的探索和发展，我国已经成为风电、水电第一大国，装机量在新能源领域位列“世界第一”。

但，纵然发展迅速，也没有改变火力发电仍占据电力来源主体的格局，而火力发电带来的能源隐忧、排放超标、环境污染等问题近年来越来越受重视。

数据显示，我国二氧化碳排放的主要源头是电力和供热，碳排放占比约50%，其中火电贡献了约70%的电力行业碳排放。黑色金属冶炼压延、 非金属矿产、运输仓储等合计达到37%。

推动绿色电力构建是国家既定战略，近年来发展新基建、实现“碳中和 碳达峰”的目标又为绿色电力的发展带来了新动力。

所谓绿色电力是指区别于传统煤炭、石油等燃烧产生的电力，包括但不限于水力发电、光伏发电、风力发电、核能发电等。

提到稳增长，离不开新基建，提到新基建，大家脑海中想到的是5G基站、数据中心、工业互联网等新型基础设施建设，是今年大火的 “东数西算”概念背后的大数据中心、高铁、充电桩等等。

但是你知道么？上面提到这这些新基建产业都是耗电大户，比如5G基站单系统典型功耗是4G基站的4倍。再比如，“东数西算”战略中，数据中心行业被形容为“不冒烟的钢厂”，一直受高能耗问题困扰。以国内某服务器厂商披露的信息来看，2020年，其位于中国的数据中心用电量约占全社会总用电量的2.7%，总能耗突破2000亿千瓦时，相当于燃烧6000万吨煤，排放1.6亿吨二氧化碳。

所以，智能化、电动化等前沿产业的背后都离不开电力的基础设施建设，而绿色电力正是新基建背后的新基建。

绿电利弊和应对之策

源于自然，用于生产，绿电无疑百利无害，但行业发展也面临来自自然的不确定性，比如说天阴没太阳，风停了，水不够。

2021年年初，美国得州遭受了一轮极为严重的电荒，极寒天气导致其能源结构中极为重要的风光发电量从42%骤降到8%，约4000万千瓦机组停摆，导致停电与电价飞涨。2021年，受高压天气影响，英吉利海峡缺风，导致风力发电不足，使占英国发电量41%的天然气发电需要替补不稳定的风电。

我国同样面临这样的问题，和传统火力发电相比，风光水核等新能源发电不确定性较大，利用小时数远低于火电。有统计数据显示，我国风电的年发电利用小时数约是火电的一半左右，光伏则更低，所以为了发同样的电，需要的新能源装机容量可能是火电的两到三倍。

经过多年的摸索，行业总结了一套应对这种不确定性的方法，可概括为：看得准、调得动、储得住。

看得准，是指提高对发电能力预测的准确性，举个例子，如果知道某个风力发电机明天下午3:00发不出电，发电厂可以提前给附近的煤电厂打个电话，告诉对方在这一时段提高多发电来弥补缺口。事实上我们国家每个风电场并网，都要求他们对自己的功率进行预测，并且规定了必须达到的预测精度，每个省各有不同。

调得动，就是找新的资源调节。我国《2030年前碳达峰行动方案》强调，要因地制宜开发水电，大力提升电力系统综合调节能力，加快灵活调节电源建设。目前我国的水电开发已经非常充分，但天然气发电依赖进口。

储得住，简单说就是把暂时不用的新能源储备起来。储能堪称是为新型电力系统量身订做的调节方式，多的时候可以充电，少了可以放电，其他调节往往是单向的，只能选择少发电或多发电，负荷只能选择少用电或多用电，而储能则可以选择到底发电还是用电，调节能力极强。

绿色电力产业链分为上中下游，逻辑比较简单，上游包括新能源原材料例如硅料、元器件、塔筒、轴承等；中游包括组件、设备等等；而下游则是电力运营商，其中下游运营商的议价能力更强、进入壁垒更高，有着更宽的护城河。

风光水核是目前绿色发电最主要的四大方向，它们的逻辑各不相同。核电行业未来空间广阔，但由于安全特性使然，受到政府强监管，加上建设周期较长，竞争格局上对龙头企业更具优势；水电是技术成熟、运行灵活的绿色能源，大部分水电基地有天然的风光优势，目前大型水电增长遇到瓶颈，但依然可以依托水电基地为基础，再对风电、光伏等新能源发电的一体化建设运营，并将水电和光伏、风电就近打捆上网，形成资源互补。

上面讨论了绿电行业自上而下的投资逻辑，如何自下而上去寻找具体的投资机会呢？落脚点要看企业的盈利逻辑。绿电行业有长期、中期、短期三层投资框架。

长期来看，关注点包括企业中长期的风电、光伏装机量规划情况，这个能直接体现其发展绿电的决心和意愿；盈利能力的高低则依赖地区资源情况，企业融资能力和融资成本也是绿电项目成功与否的关键。

中期来看，绿电企业的投资需要关注各企业的项目拟建、筹建情况。短期来看，由于风险、光伏项目的投产周期较短，一般为0.5到2年，因此各公司投资性现金流和“在建工程”数额对来年业绩影响较大。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。