一、行情速览

股市动态：

5月9日，A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.3%，深成指跌0.69%，创业板指跌0.87%。全市场成交额12224亿元，较上日缩量994亿元。板块题材上，银行、纺织制造、电力、食品饮料板块涨幅居前。截至5月8日，两市两融余额合计18035.05亿元，较前一交易日减少0.51亿元。

债市动态：

5月9日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.01%。

ETF指数资金流向：

5月8日，宽基板块：上证50净流入15.82亿元、科创50净流入10.31亿元，创业板指则净流出19.73亿元。行业和主题：黄金净流入6.57亿元、半导体净流入5.19亿元、创新药净流入1.17亿元，而红利净流出5.02亿元、机器人净流出4.42亿元。5月9日，嘉实中证A500 ETF（代码：159351）成交额为23.59亿元，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为17.28亿元，嘉实中证500ETF（代码：159922）成交额为5.93亿元，嘉实科创生物医药ETF（代码：588700）成交额为0.17亿元。

二、今日聚焦

1、海关总署：4月份进出口规模达历史次高 交出超预期“韧性答卷”

5月9日，海关总署公布数据显示，4月中国货物贸易进出口总值3.84万亿元(人民币)，同比增长5.6%。其中，出口2.27万亿元，同比增长9.3%。今年4月，我国货物贸易进出口总值是3.84万亿元，同比增长5.6%，带动前4个月外贸整体增长达到2.4%，创造了历史同期次高。中国外贸逆风而行，充分展现出中国制造、中国创造以超强的国际竞争力托举起我国外贸的强大韧性。

2、美英达成贸易协议 金价走低油价上涨

美国总统特朗普8日宣布，美国与英国达成一项新的贸易协议，部分撤回特定领域的关税，进一步扩大双方产品的市场准入。每年从英国出口到美国的前10万辆汽车将按照10%的额外关税税率征税，超过部分则按25%的额外关税税率征税。英国将削减或者取消非关税壁垒，对美国牛肉、乙醇、谷物等产品及一些工业产品扩大市场准入。然而，美方此前加征的10%所谓“对等关税”也未取消。

3、科创债“扩容”热潮涌动 机构企业抢滩发行总额超百亿

5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，其中一大亮点是在发行主体上新增支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券。国家开发银行、工商银行、兴业银行以及多家证券公司纷纷公告发行计划。截至5月8日，已有36家企业公告发行科技创新债券，发行规模合计210亿元；14家企业开展注册申报，注册规模合计180亿元。

4、一个月370家A股公司推出回购增持计划

5月7日，超过120家A股公司发布回购增持相关公告。Wind数据，近一个月内，370家A股公司推出回购增持计划。其中，252家公司推出回购股份计划，回购金额上限合计达681.94亿元；118家公司的重要股东拟增持，增持金额上限合计约456.10亿元。

（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

中泰证券：2025年一季报业绩变化有何投资指引？

一季度A股业绩企稳回升，全A两非改善相对明显。从行业配置角度看，有三条主线值得关注：1、TMT景气度有望贯穿全年，估值业绩性价比视角下港股或更具优势。2、稳增长政策下，关注低位周期股“困境反转”。从估值-盈利角度看，石油石化、有色金属市净率存在一定修复空间。3、中期经济压力持续，关注稳健类板块。公用事业、交通运输板块盈利能力稳定，且估值偏低，具备较强的安全边际。

申万宏源：银行业拥抱稳定、可持续、可预期的回报确定性

开年以来，银行贷款增长平稳符合预期。银行股是逆周期下的低波红利、顺周期下的绝对收益占优+后周期弹性品种。利好中长期资金入市的政策频出，政策面、资金面有催化，2024年多家银行主动提升分红率，在宏观经济不确定性增加的大背景下，资金的风险偏好下降，银行板块的高股息优势再度凸显；基本面以稳为主，若经济稳步复苏银行还将体现后周期弹性。

债券市场：

中信证券：关税影响下，哪些信用板块更具性价比？

2025年以来债市波动有所加大，且在关税影响下，信用板块收益挖掘难度也明显增加。展望5月，若部分出口占比较高的板块出现估值错杀，则具有一定博弈价值，且当前利差相对较高的重点省市城投板块同样具有参与价值。除此之外，在继续采取短端票息策略兼具灵活性的同时，长端收益性价比也已显现，对于负债端稳定的机构而言可适当拉长久期增厚收益。

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