01

2025年债市收益预期需理性

债券收益主要来源于票息和资本利得，央行可能适时降息降准，为债券市场带来一定资本利得空间。但当前债券收益率已处于较低水平，市场参与者策略同质化，交易拥挤，导致市场波动性增加。投资者在追求收益的同时，需加强风险管理和仓位控制，做好预期管理。

02

要综合考虑利率债与信用债性价比

在资金面宽松背景下，利率债与信用债的性价比需综合权衡。从全年来看，利率债策略空间更大，更适合作为主要配置。不过，信用债在经历调整后，配置价值可能重新显现，投资者需密切关注市场变化，灵活调整投资组合，平衡利率债与信用债的配置比例。

03

海外降息对国内政策影响有限

尽管多国开启降息节奏，但对国内经济政策影响相对有限。国内通胀风险可控，主要受国内供需关系、生产成本等因素影响，与海外降息关联性不大。国内政策更注重根据自身经济发展阶段、产业结构调整及市场需求变化等因素制定。

04

低利率环境下权益资产相对占优

低利率时，权益资产较债券吸引力大，但非所有权益资产都可投。超低利率会降低企业融资成本，稳定股息的红利股等权益资产及部分科技板块受益。不过，目前利率未达超低，企业贷款和信用债融资利率仍较高，权益资产吸引力不及超低利率环境。

05

2025年权益市场关注三大主线

一是红利资产，在货币宽松和降息周期下，保险等机构增配意愿强，且长期资金的增加有助于降低股票波动性。二是国产替代与科技主题，受益于国内自主可控需求，AI+、芯片半导体、机器人等行业有望迎来发展机遇。三是“稳增长”政策加码预期可能阶段性带动消费等顺周期行业业绩改善。

06

未来固收+基金需关注收益与风险平衡

在低利率环境下，纯债基金收益可能下滑，固收+基金凭借资产配置灵活性，有望实现更优收益。然而，固收+基金的收益与风险相伴，权益资产的配置比例和市场波动将影响基金整体表现。投资者应关注固收+的资产配置策略、历史业绩及管理团队的投资能力，合理配置。

风险提示：

尊敬的投资者:

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称”基金")是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的，投资期限、投资经验，资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，嘉实基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一，依据投资对象的不同，基金分为股票基金，混合基金，债券基金，货币市场基金。基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二，基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的信用风险、流动性风险、管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别，定期定额投资是引导投资者进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、嘉实多元收益债券型证券投资基金除面临一般基金的市场风险、信用风险，流动性风险，管理风险金、技术风险和合规风险外，还包括以下特有风险:本基金相对于普通的债券型基金而言面临着相对较高的信用风险及其他投资风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。嘉实基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由嘉实基金管理有限公司(以下简称”基金管理人”)依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会")许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站<
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