在近期中美关税博弈升级的背景下，嘉实农业产业基金经理朱子君做客直播间，为投资者拆解消费与农业领域的结构性机会。展望中长期消费及农业投资机会，我们梳理出三大核心观点：

PART.1

内需消费成政策发力核心，国产替代打开成长空间

"当外部环境充满不确定性时，14亿人的消费市场就是我们的战略纵深。"朱子君指出，当前消费板块正迎来三重支撑：政策端"购在中国"等专项行动密集落地、估值处于近十年10%的低位区间、国产替代加速推进。

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必选消费展现出更强韧性

以乳制品为例，国产奶粉市占率已从五年前的50%提升至70%，2024年Q1国产奶粉线上销售额同比增长28%，显著高于进口品牌。这得益于龙头企业配方创新实现高端路线的突破。即便进口奶粉因关税涨价，消费者转向国产品牌的趋势已不可逆。

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渠道变革催生新消费机遇

社区团购压价倒逼产业升级，具备终端渠道优势的企业开始突围。以零食赛道为例，品牌通过"商超+量贩店"双渠道布局，在传统渠道下滑背景下实现23%的营收增长。朱子君特别提示关注"健康化"创新：魔芋零食、低糖奶茶等细分品类增速超50%，成为穿越周期的成长赛道。

PART.2

农业板块暗藏"技术革命"，种业与牛周期双击

"农业从来不是简单的周期轮动，当前正经历生物技术驱动的产业变革。"朱子君用三个数据揭示投资机会：我国农作物良种覆盖率突破96%、转基因玉米品种审定通过11个、生物育种市场规模三年翻番。

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转基因技术突破重构种业格局

相较于传统育种10年周期，基因编辑技术可将玉米抗虫性状改良周期缩短至3年。最新获批的转基因玉米品种，较普通品种增产15%-20%，且减少农药使用量30%。种业龙头凭借先发优势，有望复制当年隆平高科杂交水稻的成长路径。

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牛周期反转信号明确

能繁母牛存栏连续24个月下降，2024年同比减少18.7%，创十年最大降幅。供需错配推动牛肉价格进入上升通道，头部养殖企业迎来量价齐升。

PART.3

投资策略：左手防御，右手成长

未来农业配置方向或将采取"核心+卫星"策略

核心仓位配置必选消费龙头，优选市占率持续提升、现金流稳定的企业。如乳制品龙头近三年经营性现金流复合增速达12%，明显优于可选消费。

卫星仓位布局农业科技成长股，重点关注生物育种、智能养殖等方向。种业板块当前估值处于近五年35%分位，安全边际充足。

农业投资需要耐心，技术突破从实验室到田间地头需要3-5年转化期。站在当下时点，消费与农业板块呈现鲜明对比：前者是估值修复下的"防弹衣"，后者是技术突破中的“冲锋枪”。投资者不妨把握政策红利与技术革命的双重机遇，在不确定性中寻找机会。正如朱子君总结："疾风知劲草，越是外部环境复杂，越能检验企业的真实价值。”

风险提示：

尊敬的投资者:

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称”基金")是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的，投资期限、投资经验，资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，嘉实基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一，依据投资对象的不同，基金分为股票基金，混合基金，债券基金，货币市场基金。基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二，基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的信用风险、流动性风险、管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别，定期定额投资是引导投资者进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、嘉实消费精选股票基金、嘉实农业产业股票基金(以下简称“本基金”)面临一般基金的市场风险、信用风险，流动性风险，管理风险、技术风险和合规风险，相对于债券基金而言面临着相对较高的风险，请结合自身风险偏好选择。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。嘉实基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由嘉实基金管理有限公司(以下简称”基金管理人”)依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会")许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站<

http://eid.csrc.gov.cn/fund

>和基金管理人 <www.jsfund.cn>进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。