编者按：

2026年行至年中，全球半导体产业在AI浪潮的驱动下，正经历着一场前所未有的景气周期。从存储芯片的量价齐升，到国产先进制程的突破性进展，再到光通信产业链的价值重估，市场认知不断被刷新。然而，伴随高景气而来的，是科技板块极致分化下的剧烈波动。如何在喧嚣中保持清醒？如何在波动中锚定价值？

本期《投资笔记》由嘉实基金科技研究员、基金经理孟丽婷为大家分享。作为一名深耕半导体产业五年的投研人员，她将以一线调研的视角，拆解AI时代半导体投资的底层逻辑与应对之道。

近期半导体板块的剧烈震荡，让许多关注科技赛道的投资者倍感煎熬：空仓者苦于错失良机，持仓者又时刻提防利润回撤。科技赛道的迷人之处在于技术颠覆所赋予的高爆发力，但其难点也恰恰在于短期情绪起伏对持股心态的反复考验。

站在2026年年中的十字路口，我们认为布局核心科技标的已不再是简单的“买与不买”的选择题，真正的考验在于：投资者如何以理性的视角穿越产业周期，并在剧烈震荡中坚守筹码。

AI重塑半导体：

一场打破历史规律的“繁荣大周期”

为什么AI时代能为半导体带来如此惊人的景气度？

过去，全球半导体市场以5%-7%的复合增速成长，业界普遍预期到2030年才能达到1万亿美元规模。但在AI的强力拉动下，全球半导体市场空间已提前抬升至1.5万亿美元，其中仅存储芯片就占据了约8000亿美元的体量。这一轮由AI驱动的半导体上行周期，其长度、烈度和久度，或远超历史上任何一次由消费电子或汽车拉动的复苏。

从微观跟踪来看，我们对明年的展望依然积极乐观。海外龙头存储厂商的长协订单已延续至2028年；国内两大存储龙头不仅即将迎来资本市场的新里程碑，其对明后年的扩产指引也极为乐观。只要大模型训练与推理的需求不减，只要Agent应用对记忆与交互的要求持续提升，存储作为AI时代的“刚需”，其增长动能便难以证伪。

当然，对于2028年及更远期的持续度，仍需密切跟踪AI商业化闭环的进展，包括ARR增速、To B/To C端渗透率等关键变量。但就当下而言，盈利预测的上修仍是大概率事件。

国产替代进入深水区：

从“单点突破”到“生态共振”

除了总量增长，结构性机遇同样激动人心。我们重点关注三个方向：

01

一是设备材料零部件的“双击”时刻。

全球半导体设备行业空间预计将从1200亿美元上修至2028-2029年的2500亿美元。在国内，随着两大存储龙头中期扩产规划的落地，上游设备材料环节未来2-3年的业绩有望实现倍数级增长。更令人欣喜的是，在全球供应紧张的背景下，国内部分材料和零部件公司已开始切入海外大厂供应链，实现了从“国产替代”到“全球供应”的跨越，叠加国产化率从30%-40%向50%-60%的提升空间，成长弹性显著。

02

二是先进制程的技术突围。

近期国内龙头公司在先进封装领域的突破，为制程迭代打开了新的想象空间，有望支撑中国半导体产业迈向2030年。这不仅是技术层面的强心针，更是整个产业链信心的重塑。后续我们将重点跟踪该技术从实验室走向规模化量产的生态完善进程。

03

三是光通信与算力基建的价值重估。

随着AI集群内部互联需求（Scale-up）的爆发，以及NPO/CPO等新技术的渗透，光通信在AI总投资中的占比正从4%-5%提升至10%-15%。尽管该板块已连续上涨数年，研究难度与竞争强度显著提升，但在2027-2028年仍有望保持高增。这需要投资者具备更强的产业跟踪能力，去捕捉边际变化与供需节奏。

面对高波动：

接受它，然后战胜它

半导体天然具备“周期成长”属性，上行期弹性惊人，下行期杀伤力亦远超普通行业。作为一名从业五年、自己也买入并持有半导体基金的投资者，我深知这种波动对心态的考验。

对此，我有三点建议与大家共勉：

01

接受波动是投资半导体的“入场券”。

要认识到这个行业的高波动是其体质使然，而非异常。只有先接受这一点，才能在面对单日大涨大跌时保持情绪稳定。

02

坚信科技做大蛋糕的能力。

因为相信AI带来的生产力进步，才能在宏观扰动导致的急跌中敢于逆势加仓。今年3月地缘冲突引发市场大跌时，我们团队恰好在硅谷调研，亲眼见证了产业界对Agent+Coding爆发的兴奋与投入。那种基本面与股价的背离，事后证明正是难得的布局良机。

03

用纪律对抗人性。

不要追高，在连续大涨中保持克制甚至适度止盈；大跌大买，尤其在非基本面因素导致的急跌时，坚定加仓；坚持定投，这是平滑成本、淡化择时的最佳工具。如果你不愿深研，不妨选择值得信赖的主动基金经理，将专业的事交给专业的人。

（注：以上仅为基金经理当前看好方向，不代表基金必然投资方向）

无论选择何种工具，请务必确保其与自身风险承受能力相匹配。科技投资是一场马拉松，唯有以定力穿越周期，以耐力陪伴成长，方能将产业的星辰大海，转化为账户中的真实收获。

风险提示:基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的有效理财方式。