期权可能对于不少投资者来说都是一个陌生的词汇，更多的投资者会对期货有所耳闻。期货参与方可以锁定现在的市场价格在未来买入或卖出，规避期间资产价格的波动。同时由于进入一个期货合约往往只需要支付部分保证金，期货也具备着大开大合的杠杆作用。

期权和期货其实很像，一方面都具备一定的杠杆作用，另一方面则都是在交易的过程中加入了一个到期时间。

期权是什么？

不加杠杆的股票多头策略最大的优势就是可以以时间换空间，短期的浮亏只会造成账面亏损，如果企业的盈利长期向好，未来有很大的机会填补亏损。

而期权则不同。同期货一样，期权的买卖双方会约定一个时间（每个月的第四个星期三）以指定的价格进行交割，看涨期权对应着买入资产，看跌期权对应着卖出资产。

举一个买房子的例子，小松同学交了一笔1万元的订金（交易时不抵扣），和业主约定在9月28日以100万的价格买下一套公寓。这里小松就是买入了一张做多期权。1万元的订金在期权交易中被称为权利金；而约定的价格100万则被称为目标价格。

期权的优势有哪些？

继续以小松同学为例，如果在9月28日约定时间当天这套公寓的价格涨到了110万元，由于期权合约规定，公寓业主不得不将公寓以100万元低于市场的价格卖出。

小松同学买入的这张期权从原先的1万元，到9月28日将价值10万元！这就是买入期权的杠杆作用。

而如果这套公寓的价格不幸跌到了99万元以下，小松同学花费的1万元定金就不幸打了水漂，因为从市场上直接购买是更加经济合适的。

不过，这恰恰是买入期权的一个优势——具有杠杆的属性，最大损失不高于支付的权利金金额。

试想，假如房地产市场非常不景气，公寓市价跌倒了90万元，根据期权的合约规定，期权持有人可以选择不行使权利。也就是说，小松最多只会损失1万元定金，而不需要大幅高于市场价格含泪买入。

期权设计的初衷

期权设计的初衷不是赌徒的工具，期权作为衍生品的一种，如果不进行组合的对冲投资，风险可能会超出投资者的预料。

期权带有杠杆属性。对于期权的买方来说，虽然最大亏损是支付的权利金，但是权利金本身依旧有非常大的归零风险，不适合重仓持有。

上面小松购买公寓的例子中，1万元对于购房定金来说可能损失可控，但是如果对于一个辛苦攒了很多年的想靠这一万元All-in翻身的投资者来说，这意味着巨大的损失。

更大的风险在于期权的卖方，期权买方理论上无限的收益空间对应着卖方的无限亏损可能性。

公寓价格上涨至110万元，小松赚了9万元，而对应公寓业主则亏损了9万元。同样亏损的9万元对于不同的投资者意义是不同的。

对于例子中的公寓业主来说，只代表了少赚了9万元。但如果对于一个没有持有房产的投机交易者来说，为了1万元的权利金，就会造成9万元的巨额亏损。

期权怎么用？

期权的应用策略多种多样，上面的例子就是很有代表性的两种。

例如小松就是在利用期权的杠杆属性，用相对较少的金额博取较大的赔率。换成真实投资的例子，我们可以将预支1万元的票息投资于长期看好的股票指数基金的看涨期权，将100万投资于高等级债券。

假如股市如期向好，一方面在杠杆的效应下我们投资的看涨期权可以取得不错的涨幅，另一方面我们的本金也并没有闲置。

假如市场不幸走弱，虽然损失了1万元的权利金，但是并未伤及到本金。

例子中的房东则采取了另一种策略，叫做备兑开仓。

换成真实投资的例子，例如一位房东投资指数基金已经取得了不少的浮盈想要止盈，于是收取小松同学1万元的权利金，并约定在未来以100万元卖出。

假如在约定时间时指数基金价格达到100万元以上，则房东如愿止盈，还顺带收取了1万元权利金。

而假如市场表现不佳，指数基金的价格没有达到100万元，房东虽然没有成功止盈，但仍然赚取了额外的权利金，作为收益增强。

总得来说期权的运用非常灵活，本质上是为投资者提供了更加多样的投资工具。我们平常说的“买股票”、“买基金”大多都属于做多策略，而假如一位投资者判断未来市场会跌或者维持窄幅震荡，这位投资者就很难通过做多策略盈利。

而期权恰好填补了这部分的空白，让不同的投资策略都有用武之地。例如，震荡市使用备兑开仓、领口策略；熊市利用做空期权做保险策略等等。

对于一只ETF来说，期权等衍生品的引入丰富了产品的生态，期权与现货联动带来的套利、对冲、组合交易对ETF生态链意义重大。

*风险提示：基金投资需谨慎，投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。