一、行情速览

股市动态：

12月31日，沪指跌1.63%，深成指跌2.4%，创业板指跌2.93%。纵观全年表现，三大股指涨幅分别为12.67%、9.34%和13.23%。从板块表现来看，A股银行板块涨幅达42.84%，在30个中信一级行业中排名第一。全市场成交额13586亿元，较上日放量701亿元。板块题材上，燃气、白酒、煤炭、旅游酒店、食品加工板块涨幅居前；铜缆高速连接、芯片、证券、CPO、AI应用概念股跌幅居前。截至12月30日，两市融资余额合计18762.78亿元，较前一交易日增加33.23亿元。

债市动态：

12月31日，国债期货收盘集体上涨。30年期主力合约涨0.79%，全年涨17.77%；10年期主力合约涨0.31%，全年涨5.92%；5年期主力合约涨0.18%，全年涨3.54%；2年期主力合约涨0.07%，全年涨1.43%。

ETF指数资金流向：

12月30日净流入前10的指数以中大盘为主；行业/主题指数层面以红利、科技等板块为主。净流出前10的指数包含大中小盘宽基，沪深300流出近13亿；行业/主题层面以券商、芯片半导体为主。12月31日，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为24.98亿元，嘉实中证A500ETF（代码：159351）成交额为18.21亿元。

二、今日聚焦

1、 实施更加积极有为的宏观政策，推动经济持续回升向好

中国人民政治协商会议全国委员会12月31日上午在全国政协礼堂举行新年茶话会。会议强调，2025年是“十四五”规划收官之年。我们要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

2、国家统计局：12月份制造业采购经理指数(PMI)为50.1% 继续保持扩张

国家统计局数据显示，12月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张。12月份，非制造业商务活动指数为52.2%，比上月上升2.2个百分点，非制造业景气水平明显回升。12月份，综合PMI产出指数为52.2%，比上月上升1.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。

3、 国家发改委：六部门印发《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》

到2029年，数据产业规模年均复合增长率超过15%，数据产业结构明显优化，数据技术创新能力跻身世界先进行列，数据产品和服务供给能力大幅提升，催生一批数智应用新产品新服务新业态，涌现一批具有国际竞争力的数据企业，数据产业综合实力显著增强，区域聚集和协同发展格局基本形成。

4、商务部：1-11月我国服务进出口总额67277.6亿元，同比增长14.2%

2024年1-11月，我国服务贸易继续快速增长，服务进出口总额67277.6亿元(人民币，下同)，同比增长14.2%。其中，出口28208.9亿元，增长17.2%；进口39068.7亿元，增长12.2%；服务贸易逆差10859.8亿元。主要呈现以下特点：知识密集型服务贸易继续增长。1-11月，知识密集型服务进出口25853.9亿元，增长6.2%。其中，知识密集型服务出口14755.1亿元，增长6.2%，个人文化和娱乐服务、电信计算机和信息服务增长较快，增幅分别为33.8%、9.3%；知识密集型服务进口11098.8亿元，增长6.1%，个人文化和娱乐服务、其他商业服务增长较快，增幅分别为31%、10.1%。旅行服务增长迅猛。1-11月，旅行服务继续保持高速增长，进出口达18269.3亿元，增长38.9%，为服务贸易第一大领域。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

招商证券：关注“春节效应”和“业绩披露期效应”

从2025年1月初开始，A股开始受到“春节效应”和“业绩披露期效应”的综合影响，1月中上旬，还是应以偏蓝筹为主要加仓的方向，随着越来越接近春节，可以逐渐加大偏成长、科技、小盘方向的股票。2024年11月份工业企业盈利显示出积极信号，目前价格端拐点初现，带动利润率边际回升，后续随着政策效果的逐渐显现，有望推动后续盈利的持续改善，重点关注消费服务和高新技术等领域，如专用设备、智能穿戴设备、家电等业绩改善的机会。

银河证券：2025年A股市场有望呈现出螺旋式震荡上行的特征

在更加积极有为的宏观政策基调下，超常规逆周期政策加速落地，有望提振A股市场信心。随着经济基本面趋于改善，A股盈利增速也将迎来边际好转。个人投资者情绪回暖叠加机构投资者仓位回升带动增量资金加速入市，结构性货币政策工具落地也将支持股票市场稳定发展。当前A股估值处于历史中位，但对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。后续还需关注特朗普上台后对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。更大级别的趋势性行情取决于国内有效需求的修复效果和地产市场的止跌回稳预期。总体来看，2025年A股市场有望呈现出螺旋式震荡上行的特征。

债券市场：

信达固收：2025年货币政策进一步转松仍是大势所趋

信达固收研报指出，上周降准仍未落地，MLF续作规模也创下近期新低，似乎反映了央行在年末利率快速回落的背景下，不愿传递流动性过度宽松的信号，本周公布的《金融稳定报告》也关注了银行非信贷类资产占比较高以及储蓄存款占比较低的问题。但另一方面，跨年流动性相较往年仍处宽松状态，央行似乎也并没有通过持续紧缩资金调控市场的意图。考虑中央经济工作会议对货币政策表述的变化，2025年货币政策进一步转松仍是大势所趋，宽松政策落地可能只是时间问题，资金面没有持续收紧的基础。即便跨年后资金价格未如市场预期的宽松，甚至出现短期波动，市场预期可能也难以出现方向性的逆转。本周逆回购到期规模下降至5801亿元，政府债仍然维持净偿还。尽管当前机构跨年进度明显偏慢，但考虑逆回购到期规模有限，且12月末财政存款有望大量投放，预计资金面压力有限，机构大概率平稳跨年。而跨年之后，考虑年初资金扰动因素有限，预计资金面仍将维持宽松，而央行合意的资金利率中枢何时能因为“流动性充裕”的表述而进一步走低值得重点关注。

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