一、行情速览

股市动态：

5月28日，A股三大指数集体调整，截至收盘，沪指跌0.02%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.31%。全市场成交额10339亿元，较上日放量98亿元。板块题材上，可控核聚变、大消费、无人驾驶板块领涨；宠物经济、互联网电商板块跌幅居前。截至5月27日，两市两融余额合计18047.33亿元，较前一交易日增加43.32亿元。

债市动态：

5月28日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约收平，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。

ETF指数资金流向：

5月27日，净流入前10的指数以小盘宽基为主，创业板流入6.57亿元、科创50流入6.56亿元；行业/主题层面，红利、半导体净流入较多。净流出前10的指数包括中盘宽基，中证500流出4.43亿元；行业/主题层面以医疗保健等板块为主。5月28日，嘉实中证A500 ETF（代码：159351）成交额为25.33亿元，嘉实上证科创板芯片ETF（代码：588200）成交额为6.91亿元，嘉实上证科创板生物医药ETF（代码：588700）成交额为0.26亿元。

二、今日聚焦

1、公募总规模首次突破33万亿，2024年初以来第七次创历史新高

中基协最新发布的公募基金市场数据显示，截至2025年4月底，我国公募基金总规模为33.12万亿元。这是我国公募基金总规模首次突破33万亿元，也是自2024年初以来，我国公募基金总规模第七次创下历史新高。此前，我国公募基金总规模分别在2024年2月底、4月底、5月底、7月底、9月底、12月底6次创下历史新高。分类型来看，今年4月股票基金、债券基金的规模增长均超千亿，货币基金更是猛增超6600亿。

2、财政部：1-4月全国发行新增地方政府债券14927亿元

财政部数据显示，2025年1-4月，全国发行新增地方政府债券14927亿元，其中一般债券3023亿元、专项债券11904亿元。全国发行再融资债券20427亿元，其中一般债券2486亿元、专项债券17941亿元。全国发行地方政府债券合计35354亿元，其中一般债券5509亿元、专项债券29845亿元。

3、三部委印发《电子信息制造业数字化转型实施方案》

工业和信息化部、国家发展改革委、国家数据局印发《电子信息制造业数字化转型实施方案》，到2027年，电子信息制造业数字化转型、智能化升级的新型信息基础设施基本完善，规模以上电子信息制造业企业关键工序数控化率超过85%，先进计算、人工智能深度赋能行业发展。典型场景解决方案全面覆盖，形成100个以上典型场景解决方案，服务能力明显增强，形成不少于100家面向电子信息制造业的专业化服务商“资源池”。标准支撑体系基本形成，数字化转型人才梯队基本建立。到2030年，转型场景更加丰富，建立较为完备的电子信息制造业数据基础制度体系，电子信息制造业工业数据库基本建成，形成一批标志性智能产品，数字服务和标准支撑转型的环境基本完善，数字生态基本形成，转型效率和质量大幅提升，向全球价值链高端延伸取得新突破。

4、债市“科技板”加快落子，科技创新债发行量超3000亿元

随着一系列政策密集出台和市场主体积极响应，债券市场“科技板”正加快落子。据数据，自5月9日科技创新债券上线以来，截至5月27日共发行137只科技创新债券，总发行量为3229.1亿元。专家表示，当前多层次债券产品体系更加完善，将更好匹配不同生命周期科技企业的融资需求，引导资金流向科技创新领域。

（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

中信证券：展望未来一年，中国权益资产正迎来年度级别牛市

中信证券表示，展望未来一年，中国权益资产正迎来年度级别牛市。从2025年四季度开始，全球主要经济体在经济和政策周期上预计再次同步，财政和货币同时扩张，港股和A股市场将望迎来指数牛市，风格上也会发生2021年以来的重大切换，从持续4年的中小票题材轮动，转向核心资产的趋势性行情。配置上，建议聚焦三个长期趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势；三是中国加速完善社会保障并激发内需潜力的政策趋势。这三个趋势背后，还蕴含了行业选择方向上的三个变化，一是自主可控从国产化率提升过渡到前沿原创技术能力提升；二是中欧贸易从货物出口为主过渡到货物贸易和技术合作并重；三是内需从渠道和客单价驱动的物量消费逻辑过渡到产品创新和品牌升级驱动的服务消费逻辑。

兴业证券：未来板块轮动强度有望收敛，主线有望再度转向科技成长

兴业证券研报分析，近期市场波动加大、行业轮动加快，市场再度到了一个较为混乱、缺乏主线方向的阶段。但往后看，参考历史经验，每年5月中下旬至6月份通常是行业轮动收敛的时间。市场主线有望逐步聚焦、风格特征更加明显。通过观察行业轮动强度近十年历史均值，可以看到行业轮动存在明显的季节性规律，每年5月中下旬至6月份通常是行业轮动速度收敛的时间。当前轮动强度本身也已处于历史高位，未来一段时间，轮动强度有望收敛，市场或将孕育出新一轮的结构性主线。6月市场主线有望再度偏向科技成长，科技已经到了可以寻找细分方向布局的阶段。

债券市场：

国信证券：展望后市，债市仍有支撑

国信证券研报分析，5月贸易摩擦缓和，降准降息落地，避险情绪降温；利率债方面，5月短期限品种收益率下行，长期限品种收益率上行；信用债方面，全部品种信用利差收窄；违约方面，5月违约金额降至今年以来最低。外部冲击缓和、货币政策阶段性发力完成背景下，预计短期债市焦点将回到国内二季度经济数据，预计随着政策托底效应的减弱，债市收益率下行概率更大。

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