PART.1

债市震荡下的稳健投资机会与策略精解

近期债市的复杂行情让众多稳健投资者既关注又困惑。嘉实基金的直播间中，嘉实货币+团队基金经理韩昭深入剖析了债市走势，季末行情特点，分享了纯债基金的投资思路及嘉实稳健投资系列产品的特点。

PART.2

债市波动主因：预期与基本面的博弈

近期债市出现震荡，主要受多因素影响。美国关税政策反复，自4月初美国大幅提升关税以来，10年期国债收益率下行接近10BP。当市场快速下行时，机构投资者为锁定收益、观望后续走势，往往会调整策略立场，阶段性止盈，导致市场内生调整压力累积。

资金面扰动也是债市波动的重要诱因。临近月末、季末或小长假，受季节性因素及机构投资者杠杆、融资安排调整影响，资金面易出现时点性扰动。例如5月底，因月底叠加端午小长假，银行等金融机构为满足监管指标压力，向市场投放的流动性规模和价格稳定性下降，进而引发债市波动。

PART.3

季末资金面紧张：债市的 “老惯例”

季末资金面紧张已成为金融市场中的惯性现象。银行体系在月末季末需满足信贷投放、负债安排以及监管指标压力，向非银机构投放的流动性规模和价格稳定性下降。而非银体系自身杠杆水平、融资需求及投资者赎回行为等，又进一步加剧了资金面的扰动。不过，债市走势并非完全由资金面决定，还需结合经济基本面、政策面等因素综合考量。央行近期通过MLF和逆回购操作释放流动性，传递出呵护债市的信号。从货币政策整体态度看，央行目前仍维持温和宽松基调，通过不同期限、种类的政策工具灵活调节流动性，避免市场形成过度一致预期。

PART.4

把握债市节奏：趋势重于择时

从短期来看，尽管季末资金面紧张可能推高信用债利差，但若投资者看好债市长期趋势，可按自身投资节奏进行配置。而若想在市场波动中寻求择时机会，在风险承受能力范围内，可适当加快配置节奏或放大配置规模，判断择时是否必要。

从中期来看，债券市场存在一定的季节性特征，但随着经济结构调整，传统重资产投资对经济的边际影响减弱，这种季节性特征也在逐渐淡化。对于二季度债市，受中美贸易冲突等外生因素影响，经济基本面面临一定压力，但政策面整体维持宽松基调，趋势未变，债市长期向好趋势依然存在。

PART.5

纯债基金投资策略：风险偏好决定配置价值

在纯债基金投资中，不同期限债券的配置价值取决于投资者的风险偏好。债券久期的选择本质上是风险与收益的权衡，久期越长，在收益率下行时资本利得越多，但市场波动时承担的波动幅度也越大。投资者首先要明确自身对短期波动的承载能力，再结合对债市基本面、政策面的分析，确定适合自己的久期策略。从战略层面看，目前债市整体趋势向好，投资者在久期配置上可根据自身风险偏好设定中性或偏乐观的久期目标。

PART.6

嘉实闲钱管理产品：满足不同风险偏好的投资工具

嘉实基金为满足投资者闲钱管理需求，提供了多种差异化产品。货币基金作为最基础、风险最低的投资工具，适合追求稳定收益的投资者。而短债类产品则在货币基金基础上进行了差异化扩展，投资范围更广，期限要求相对宽松，其收益弹性空间可以优于货币基金。嘉实的短债产品线涵盖嘉实超短债、嘉实30天持有期中短债等，这些产品在投资范围和风险收益特征上存在一定差异。

短债主要投资一年以内的债券，中短债投资期限可延长至3年以内，中长期纯债则对债券期限约束更宽松，风险收益特征依次递进。投资者可根据自身风险承受能力和投资周期，选择适合自己的产品。在低利率环境下，投资者应保持稳健投资风格，避免过度追求高收益而忽视风险，争取在稳健中求发展。

风险提示：

尊敬的投资者:

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称”基金")是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的，投资期限、投资经验，资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，嘉实基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一，依据投资对象的不同，基金分为股票基金，混合基金，债券基金，货币市场基金。基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二，基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的信用风险、流动性风险、管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别，定期定额投资是引导投资者进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、嘉实超短债债券、嘉实30天持有期中短债债券、嘉实稳宁纯债债券基金(以下简称“本基金”)面临一般基金的市场风险、信用风险，流动性风险，管理风险、技术风险和合规风险，相对于债券基金而言面临着相对较高的风险，请结合自身风险偏好选择。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。嘉实基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由嘉实基金管理有限公司(以下简称”基金管理人”)依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会")许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站<
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