一、行情速览

股市动态：

12月4日，A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.42%，深成指跌1.02%，创业板指跌1.43%，全市场成交额16974亿元，较上日缩量586亿元，红利股表现活跃。板块题材上，机器人、煤炭、PEEK材料概念股涨幅居前；游戏传媒、海南自贸区、AI应用、物流、BC电池概念股跌幅居前。截至12月3日，两市两融余额合计18555.29亿元，较前一交易日增加149.74亿元。

债市动态：

12月4日，10年期国债收益率创下22年新低，报1.97%‌‌。国债期货收盘全线上涨，30年期国债主力合约涨幅扩大至0.5%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.12%‌。中国10年期国债活跃券收益率在12月2日跌破2%，为史上首次‌，并且年内再次跌破2%，进入“1”字打头，创下近12年历史最低‌。

ETF指数资金流向：

12月3日，净流入前10的指数以中大盘为主，中证A500流入近18亿；行业/主题指数层面以金融科技、医药等板块为主。净流出前10的指数包含大中小盘宽基，沪深300流入近11亿；行业/主题层面以半导体、畜牧等为主。

二、今日聚焦

1、【11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月下降0.5个百分点】11月服务业景气度继续位于扩张区间，但较上月有所回落。12月4日公布的11月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得51.5，较10月下降0.5个百分点，仍高于临界点，显示服务业经营活动扩张速度小幅放缓。此前公布的11月财新中国制造业PMI上升1.2个百分点至51.5，已连续两个月位于扩张区间。主要受制造业景气度上升的带动，当月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高。国家统计局近期公布的数据显示，11月制造业PMI微升0.2个百分点至50.3，服务业PMI持平于50.1；综合PMI产出指数维持50.8不变。

2、【商务部等9部门：赋能传统零售业态发展新型零售业态】商务部等9部门印发《关于完善现代商贸流通体系推动批发零售业高质量发展的行动计划》，其中提出，推动零售业创新提升。赋能传统零售业态。鼓励大型流通企业通过特许经营、技术赋能等方式，改造传统零售门店，提高市场分析、进销存管理水平。发展新型零售业态。加快零售业创新，发展“小专精”的精品店、仓储会员店、品牌折扣店等。

3、【工信部：我国正加快培育发展原子级制造产业】工业和信息化部相关负责人表示，我国将推动科技创新和产业创新深度融合，加快培育发展原子级制造产业。原子级制造被认为是制造业的未来方向，与传统制造技术相比，原子级制造不仅在尺寸上更加微小、精度也更加高超，被认为是制造技术的终极形态。工业和信息化部相关负责人表示，我国将加快布局原子级制造、量子科技、清洁氢等未来产业的新赛道。设立原子级制造国家科技重大项目，在完善产业生态上，将出台关于原子级制造创新发展的实施意见，此外，还将凝聚业内的合力，通过原子级制造产业，带动高端装备、航空航天、新材料等战略性产业实现跨越发展。

4、【第二批汽车芯片白名单发布】中国汽车芯片产业创新战略联盟宣布，第二批汽车芯片白名单于近日发布，覆盖了车身、底盘、动力、座舱、智驾、整车控制等各应用领域中应用的10大类芯片。随着各家车企加速推进国产芯片上车，本次白名单共涵盖超过2000个应用案例，比第一批增加了34%；来自于接近300家供应商，比第一批提升了3%。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

国泰君安：备战跨年反弹

国泰君安研报分析，国内重要会议召开在即，在内需不振与外部压力上升的情形下，增量政策空间得以打开，包括潜在更高的赤字率、更多的向地方转移支付以补充财力，以及更积极的促消费举措。11月中国制造业PMI实现“三连升”，也有利于风险偏好的维持与做多情绪的延续。短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有支撑，考虑A500建仓、保险与理财子跨年配置、基金年末排名战，应积极备战2024年12月-2025年1月中国股市跨年反弹。但中线维度看，预计2025年春季市场仍会有扰动，中线维持N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。建议关注：1、产能淘汰：电子/新能源/汽车/机械。2、困境反转：地产/厨电/家居、建筑/信创。3、红利资产：运营商/石化/铁路公路。4、看好港股互联网的跨年反弹。

兴业证券：市场有望再度迎来修复窗口

兴业证券研报分析，随着12月重要会议窗口临近并陆续召开，有望再度修复风险偏好、凝聚市场共识。本轮来看，随着9月24日以来政策思路反转明确，稳增长预期驱动的行情大概率不会缺席。另一方面，11月中旬以来市场轮动速度明显加快，行业轮动强度指数也逼近年内高点，显示市场再度进入到缺乏共识和主线方向的阶段。而往后看，随着中央经济工作会议对来年经济和产业发展作出更加明确的部署和定调，有望凝聚市场共识、指引主线方向。因此，随着外部不确定性减弱、内部稳增长预期升温、共识重新凝聚，后续市场有望再度迎来修复窗口。

债券市场：

中信建投：10年期国债利率破2，中继还是反弹？

中信建投证券研报分析：11月中旬至今，长端利率和信用债经历了一轮较为流畅的下行。市场一度担忧的政策刺激、发债高峰都陆续落地，但一级市场如期通过招投标承接了多数发行量，利率加速下行。此外，非银资金面继续恢复，抢券推动下利率和信用利差都明显下行。12月单月看，由于利率已经接近2%的心理点位，难免有所颠簸，在保持长久期不下车的同时逢小波段加仓。往明年看，配置盘欠配的情况没有明显改变，岁末年初配置盘加入后利率债下行可能更为流畅。

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