一、行情速览

股市动态：

12月19日，市场全天震荡反弹，三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.36%，深成指涨0.61%，创业板指涨0.52%，沪深两市全天成交额1.44万亿，较上个交易日放量836亿。板块与主题上，铜缆高速连接、算力、互联网电商、抖音概念等板块涨幅居前，白酒、零售、农业、煤炭等板块跌幅居前。截至12月18日，两市两融余额合计18658.05亿元，较前一交易日增加13.46亿元。

债市动态：

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.08%。

ETF指数资金流向：

12月18日净流入前10的指数以中小盘为主，美股指数也有较多流入；行业/主题指数层面以券商、红利等板块为主。净流出前10的指数包含大中小盘宽基，沪深300流出18亿，科创50流出13亿；行业/主题层面以芯片半导体、白酒等为主，科创芯片指数流出12亿。

二、今日聚焦

1、商务部：加快出台推进首发经济的政策文件

商务部新闻发言人何咏前12月19日在商务部例行新闻发布会上表示，商务部将落实好促进服务消费高质量发展的政策文件，不断丰富服务消费供给，创新多元化消费场景。培育壮大新型消费，加快出台推进首发经济的政策文件，发展冰雪经济、银发经济，促进数字消费、绿色消费、健康消费。改善消费条件，深化国际消费中心城市培育建设，推进一刻钟便民生活圈建设，深入实施县域商业性三年行动，推进“千集万店”改造提升。

2、美联储宣布降息25个基点

美国联邦储备委员会18日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，并预计2025年降息幅度或收窄至50个基点。美联储在下调基准利率之外，还降低了一项用于控制基准的工具利率，以保持美国融资市场的平稳运行。根据周三的政策声明，官员们将隔夜逆回购(RRP)协议工具利率相较于目标区间下限的水平下调了5个基点。鉴于美联储将联邦基金利率下调至4.25%-4.50%的目标区间，新的RRP利率为4.25%，自2021年以来首次与目标区间下限相符。

3、国务院研究室：更加积极的财政政策主要体现在三个方面

国务院研究室综合一司司长刘日红表示，明年要实施更加积极的财政政策，其中“更加积极”主要体现在三个方面：——体现在规模上。刘日红说，明年将提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债、增加地方政府专项债券的发行使用，这些方面规模的扩大本身就体现了“更加积极”。——体现在进度上。“加快进度体现一种力度，也是一种‘积极’。”刘日红表示，明年要加快各项财政资金的下达、拨付，尽早落实到项目上、形成实际工作的成果。——体现在结构上。会议明确，“优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲”。刘日红认为，这一部署从一个侧面体现了明年财政政策更加积极发力的方向。

4、商务部：1-11月我国对外非金融类直接投资1286.3亿美元 同比增长11.2％

商务部12月19日下午举行例行新闻发布会，发言人何咏前介绍今年1-11月我国对外投资合作情况。2024年1-11月，我国对外非金融类直接投资1286.3亿美元，同比增长11.2％。其中，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资301.7亿美元，同比增长5.1％。1-11月，我国对外承包工程完成营业额1402.3亿美元，同比增长3.4％；新签合同额1987.9亿美元，同比增长11.9％。其中，我国企业在共建“一带一路”国家承包工程完成营业额1161.4亿美元，同比增长2.5％；新签合同额1679.5亿美元，同比增长11.8％。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

中银宏观：中国经济在政策支撑下名义增速有望回升

出口不确定性增强，但仍有结构性亮点，预计维持韧性；投资仍是经济增长的重要支撑，制造业投资有望维持活跃，“城中村改造”将为基建投资注入新动能，地产投资仍待修复，对经济增长的拖累将明显缓解；消费的复苏关键仍在居民收入改善。2025年价格走势较2024年将有所好转，但绝对水平依然不强；预计CPI同比涨幅有所扩大，但仍在历史偏低水平；PPI同比在2025年年中转正；GDP平减指数将摆脱负值区间，但全年同比涨幅仍难超过1%。

平安证券：2025年美联储可能仍有2-3次的降息空间

美联储从现在开始，将在降息决策上比之前更加谨慎：本次会议的降息已经颇有争议，但由于会议前市场已经充分预计了本次降息，美联储可能不想制造一场“鹰派意外”，所以选择“鹰派降息”。美联储继续上修了长期政策利率至3%。目前长期政策利率的最高预测是3.9%，而政策利率是4.3%，美联储需要避免降息过快、过早地退出“限制性利率”。不过，我们认为，2025年美联储可能仍有2-3次的降息空间：在经济温和下行的背景下，美国通胀的基准情形是保持相对稳定；随着时间推移，“中性利率”可能仍在3%附近，美联储维持3.5%以上的利率仍是合适的；美国就业意外降温，也可能触发美联储降息。

债券市场：

中金固收：强基本面之下，美联储的降息周期或偏短促

美联储9月开启降息以来，10年期美债利率大幅攀升，利率曲线短端牛陡，长端熊陡，基本符合在上一期季报中的判断。近期来看，美国经济在降息后显现出“快修复”迹象，表现为前期受到压制的小企业部门信心、经营与融资状况改善，以及地产建设周期的触底回暖。强基本面之下，美联储的降息周期或偏短促。

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