一、行情速览

股市动态：

12月26日，A股三大指数今日集体反弹，截至收盘，沪指涨0.14%，深成指涨0.67%，创业板指涨0.39%，北证50指数涨0.14%，微盘股指数涨1.42%。全市场成交额12864亿元，较上日缩量83亿元。全市场超3600只个股上涨。板块题材上，铜缆高速连接、液冷服务器、互联网电商、数据中心板块涨幅居前；厨卫电器、银行方向跌幅居前。截至12月25日，两市融资余额合计18654.74亿元，较前一交易日减少9.99亿元。

债市动态：

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.07%。

ETF指数资金流向：

12月25日净流入前10的指数以中小盘为主，中证1000流入近18亿；行业/主题指数层面以券商、红利等板块为主。净流出前10的指数以中大盘为主，沪深300流出33亿，科创50流出22亿，中证500流出近17亿，上证50流出近16亿；行业/主题层面以芯片半导体、医疗等为主。12月26日，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为29.29亿元，嘉实中证A500ETF（代码：159351）成交额为16.62亿元。

二、今日聚焦

1、 增值税法公布 自2026年1月1日起施行

12月25日，《中华人民共和国增值税法》公布，自2026年1月1日起施行。受访专家指出，增值税立法整体按照税制平移思路，增值税税率设置与现行制度保持一致。而通过增值税立法巩固各类改革举措带来的积极成效，将为企业提供稳定的税制预期，促进经济高质量发展。按照增值税法规定，增值税税率仍按照13%、9%、6%、3%和0五档设置，如除部分情形外，纳税人销售货物、加工修理修配服务、有形动产租赁服务，进口货物，按13%征收增值税；纳税人销售交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁服务，销售不动产，转让土地使用权等，按9%征收增值税等。

2、国办：将算力设备及辅助设备基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围

国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》(以下简称《意见》)。《意见》旨在更好发挥专项债券强基础、补短板、惠民生、扩投资等积极作用，提出7方面17项举措。意见明确，扩大专项债券用作项目资本金范围。在专项债券用作项目资本金范围方面实行“正面清单”管理，将信息技术、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等新兴产业基础设施，算力设备及辅助设备基础设施，高速公路、机场等传统基础设施安全性、智能化改造，以及卫生健康、养老托育、省级产业园区基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。

3、 国家统计局：修订后的2023年国内生产总值比初步核算数增加33690亿元 增幅为2.7%

据国家统计局，按照国民经济核算制度和国际通行做法，国家统计局利用第五次全国经济普查数据和有关部门资料，并同步实施城镇居民自有住房服务核算方法改革，对普查年度(2023年)国内生产总值(GDP)进行了修订。修订后的2023年国内生产总值为1294272亿元，比初步核算数增加33690亿元，增幅为2.7%。详细修订数据将于近日通过国家统计局官网公布。

4、全国粮食和物资储备工作会议：统筹抓好粮食收购和市场调控，推动粮食价格保持在合理水平

12月25日至26日，全国粮食和物资储备工作会议在北京召开。会议强调，加大粮食市场调控和产业发展力度。统筹抓好粮食收购和市场调控，推动粮食价格保持在合理水平，发挥好稳预期、稳市场的关键作用。深入实施优质粮食工程，扎实推进粮食绿色仓储等“六大提升行动”。健全粮食质量安全检验监测体系，强化粮食质量安全管理。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

西部证券：行业支持政策密集落地，低空经济迎发展东风

2023年12月，国务院在中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，当月中国民航局发布《国家空域基础分类方法》，规范G和W空域为非管制空域，各地低空空域将陆续放开。低空经济被国家列为战略新兴产业，新质生产力的代表。随着国家及各地政府支持政策不断出台，低空空域逐步释放，行业发展应用有望提速。其中，eVTOL为低空经济新增核心载体，持续看好低空经济在交通、旅游、货运领域发展前景，并重点关注主机厂、核心零部件及其配套设施等投资机会。

国联证券2025年传媒行业策略：关注AI应用、出海2.0以及IP衍生品三大主线

国联证券发布研报称，展望2025年，关注三大传媒互联网投资主线：1)AI应用加速落地，将影响营销、电商、教育、影视、游戏等行业，进一步提升效率、创造增量，同时关注AI眼镜及玩具等硬件端机会。2)出海开启2.0时代，开启新增长空间，继续看好游戏、短剧及玩具出海。3)IP衍生品板块进入高速发展期，精神消费、悦己消费成为中长期消费增长点。看好优质国产IP通过拓展线上内容、线下实体衍生品，提升IP影响力，打开商业化空间。

债券市场：

中信固收：从“一揽子化债”走到“隐债置换”，化债主线贯穿2024年的城投市场

中信固收研报指出，2024年对于城投市场而言是关键的一年，化债工作从“一揽子化债”走到了“隐债置换”，从过去的应急处置转变为现在的主动化解，同时化债资金也有了后续常态化的发行保障，地方债务负担将得到有效缓解。然而对于地方政府的债务问题而言，债务化解只能解决支出端，地方政府收入端仍面临挑战，过去赖以生存的土地财政模式预计不能重现。而对于融资平台而言，化债推进仅仅是上半场，革新发展则为下半场的重点。城投作为基建时代地方政府发展的左臂右膀，轻装上阵之后也应承担新的职责，促进地方政府投融资走向变革，带动当地上市公司和新型制造业发展。

市场有风险，投资需谨慎。本文仅作为精选财经要闻服务，内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道；版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与嘉实基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。