一、行情速览

股市动态：

12月25日，A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.01%，深成指跌0.64%，创业板指跌0.55%，北证50指数跌3.79%，微盘股指数跌3.05%。全市场成交额12946亿元，较上日缩量267亿元。板块题材上，脑机接口、银行、保险、零售板块涨幅居前；民爆概念、AI应用方向跌幅居前。截至12月24日，两市融资余额合计18664.73亿元，较前一交易日增加13.49亿元。

债市动态：

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。

ETF指数资金流向：

12月24日净流入前10的指数包含大盘及小盘宽基，中证A500流入近32亿，沪深300流入24亿，美股指数也有较多流入；行业/主题指数层面以芯片半导体、红利等板块为主。净流出前10的指数以中大盘为主；行业/主题层面以券商、国证芯片等为主。截止12月24日，A500指数ETF（159351）规模127亿。12月25日，嘉实科创芯片ETF（基金代码：588200）成交额为26.53亿元，嘉实中证A500ETF（基金代码：159351）成交额为16.52亿元。

二、今日聚焦

1、2025年全国两会召开时间来了

全国人大常委会会议12月25日表决通过了关于召开十四届全国人大三次会议的决定。根据决定，十四届全国人大三次会议于2025年3月5日在北京召开。政协第十四届全国委员会日前召开主席会议，建议全国政协十四届三次会议于2025年3月4日在北京召开。

2、国常会：要及时跟进医保、医疗、价格等方面政策，协同发力促进医药产业高质量发展

会议指出，要深化药品医疗器械监管全过程改革，打造具有全球竞争力的创新生态，推动我国从制药大国向制药强国迈进，更好满足群众对高质量药品医疗器械的需求。要加大对药品医疗器械研发创新的支持，发挥标准引领作用，积极推广使用创新药和医疗器械。要提高审评审批质效，加快临床急需药品医疗器械审批上市，对符合条件的罕见病用创新药和医疗器械减免临床试验。

3、全国住房城乡建设工作会议：2025年要持续用力推动房地产市场止跌回稳

全国住房城乡建设工作会议24日至25日在北京召开。会议指出，2025年，要持续用力推动房地产市场止跌回稳。一是着力释放需求。把“四个取消、四个降低、两个增加”各项存量政策和增量政策坚决落实到位，大力支持刚性和改善性住房需求。有效发挥住房公积金支持作用。加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置，在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模，消除安全隐患，改善居住条件。对群众改造意愿强烈、条件比较成熟的项目重点支持。二是着力改善供给。商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。以需定购、以需定建，增加保障性住房供给，配售型保障房要加大力度，再帮助一大批新市民、青年人、农民工等实现安居。

4、国务院国资委： 央企要树牢科学市值管理理念，更好维护资本市场稳定

12月23日至24日，国务院国资委召开中央企业负责人会议。国务院国资委党委书记、主任张玉卓强调，要进一步深化改革、强化创新、优化结构，着力防范化解重大风险挑战，持续推动国有资本和国有企业做强做优做大，更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，高质量完成好“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

国盛证券：投资国产算力放量机会，关注四个方向

国盛证券研报指出，投资国产算力放量机会，主要关注计算能力、通信能力、制造能力和基建能力四个方向。1)计算能力：抓住更适合中国当下需求的芯片技术路径，从产品力出发，优选标的。2)通信能力：未来“Scale-Out”网络主要依靠自主可控的交换机芯片，而“Scale-Up”网络则需要封装、芯片、通信巨头一起组建联盟。3)制造能力：中国的通信制造业中，光通信拥有全球领先的产品和制造能力、交换机拥有优秀的成本控制和整机工程能力。4)基建能力：在中国优秀的电力基建下，IDC公司有望成为AI集群基建的主要承担方之一，助力互联网厂商快速扩张算力。

国联证券：2025年锂电供需反转拐点将至

2024年1-10月，国内新能源汽车销量975万辆，同比+33.9%；动力电池装机方面，2024年1-10月国内动力电池合计装机405.8GWh，同比+37.6%，保持较高速增长。2024年1-9月我国新型储能新增投运装机规模16.2GW，同比+23.5%。终端需求不断攀升将带动锂电原材料出货量持续增长。预计2024-2026年全球电解液出货量分别为188万吨/230万吨/268万吨；2024-2026年全球六氟磷酸锂出货量分别为23万吨/28万吨/32万吨，同比分别+34%/+22%/+17%，随着锂电下游终端需求景气度提升叠加涨价预期，展望2025年，六氟磷酸锂行业有望率先实现供需反转。

债券市场：

中信固收：预计2025年仍是同业存单的“供给大年”

12月以来，多家全国性商业银行更新2024年同业存单发行计划，调增幅度在7%-26%不等，背后反映了商业银行“存款荒”的问题。然而存单利率却保持震荡下行，我们认为主要原因是资金面稳定且机构资产荒延续。预计2025年仍是同业存单的“供给大年”，但是固收资管产品对于同业存单的需求仍将延续，有望对冲政府债供给带给同业存单的压力。

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