一、行情速览

股市动态：

3月27日，A股三大指数小幅反弹，截至收盘，沪指涨0.15%，深成指涨0.23%，创业板指涨0.24%。全市场成交额12168亿元，较上日放量366亿元。全市场超1900只个股上涨。板块题材上，光刻机、化工、创新药板块涨幅居前；海工装备、工业金属概念股跌幅居前。截至3月26日，两市两融余额合计19241.98亿元，较前一交易日增加6.14亿元。

债市动态：

3月27日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。

ETF指数资金流向：

3月26日，净流入前10的指数以大盘宽基为主，中证A500净流入10.9亿元、上证50净流入9.22亿元；行业/主题层面，黄金、红利、互联网方向净流入较多。净流出前10的指数包括中小盘宽基，中证500流出4.6亿元；行业/主题层面以光伏、半导体等板块为主。3月27日，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为19.18亿元，嘉实中证A500ETF（代码：159351）成交额为31.78亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为1.87亿元。

二、今日聚焦

1、美总统特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税

当地时间3月26日，美国总统特朗普发表声明，宣布对所有进口汽车征收25%关税。相关措施将于4月2日生效。特朗普说，如果在美国制造汽车，则无需缴纳关税。特朗普还称，美国将会对木材和药物收取关税。

2、国务院办公厅转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》

国务院办公厅转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》的通知，其中指出，办好精品首发季活动，支持相关城市打造各具特色的首发活动品牌，提升国际消费中心城市的消费引领力。支持国内外优质品牌开展新品首发首秀首展活动，为进口首发新品提供通关便利。打造一批全球新品首发地标，做强做优时装周、汽车展等平台载体。吸引全球优质品牌开设首店，设立研发设计中心和地区总部，完善首发经济生态链。支持老字号品牌和新消费品牌跨界合作，打造更多新产品。

3、国家统计局：1—2月份“两新”政策效果继续显现

国家统计局工业司统计师于卫宁解读2025年1—2月份工业企业利润数据时指出，“两新”政策效果继续显现。1—2月份，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策持续显效。在大规模设备更新相关政策带动下，通用设备、专用设备行业利润同比分别增长6.0%、5.9%。其中，通用零部件制造、采矿冶金建筑专用设备制造、医疗仪器设备及器械制造等行业利润快速增长，同比分别增长19.3%、14.1%、10.6%。随着消费品以旧换新政策加力扩围，多元化消费场景不断创新，带动相关产品所在行业及链条行业效益向好。其中，在汽车置换更新补贴政策带动下，汽车制造业利润同比增长11.7%；在电子、家电产品以旧换新政策惠及面不断扩大的背景下，智能消费设备制造、家用厨房电器具制造、家用制冷电器具制造等行业利润分别增长125.5%、19.9%、19.2%。

4、2025中关村论坛年会将打造科技创新“强磁场”

2025中关村论坛年会于3月27日至31日在北京举行。本次年会将以新技术、新产品的“试验场”为定位，营造“机器人无处不在”的科技氛围。年会将应用豆包AI同传系统，实时提供文字翻译服务。此次年会以“新质生产力与全球科技合作”为年度主题，设置五大板块、128场活动，涉及100多个国家和地区。年会在开幕式、平行论坛和相关板块继续设置重大成果发布环节，面向全球发布一批重大原创成果、重磅创新政策、最新研究报告。

（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

信达证券：季节性分歧不改牛市趋势

随着行情的演绎，近期投资者分歧有所加大，但预计本次4月决断可能只会带来小扰动，主要原因有三。一是一季度躁动，4月决断，二季度休息的季节性规律在早期较为有效，但最近6年的统计显示，投资者定价更提前了，4月决断胜率约为50%。之前两年，大多数二级市场投资者的预期是出口数据不可持续，所以出口的下滑有可能已经提前定价了，类似2019年。去年9月以来，地产销售中枢逐渐震荡企稳，由此导致今年的二季度可能会和之前几年不同。牛市核心趋势关注居民资金和企业盈利，这些方面年度有望进一步改善，季节性的扰动可能会再次提供新的买点。

国金证券：2025年港股创新药——从主题到景气，不可错失的主线

国金证券研报分析，港股创新药的“估值扩张弹性、空间”或强于A股。一则，更高的“研发费用率”和“海外收入占比”表明，港股创新药行业的“含新量”更高，同时板块整体净利润增速自2023H1以来持续领先于A股，结合盈利前景预测来看，这一比较优势将有望延续。二则，港股创新药行业对美债利率更加敏感，更受益于海外流动性宽松后对估值层面的提振。三则，港股创新药行业在估值层面也更具“性价比”优势，结合更好的基本面相对优势，也意味着潜在的估值弹性或更大。

债券市场：

华西证券：季末或是降准落地窗口

华西证券研报分析，当前债市主要交易两个预期：一是配置盘可能重新加速进场。从利率下行幅度来看，市场预期背后的买盘是大型银行，配置盘重新进场对于债市而言的确是积极的信号。二是降准预期，虽然“宽货币”是近期债市老生常谈但迟迟未能落地的预期，但结合当下情况来看，逆回购净投放对于跨季+政府债集中发行的压力缓解效果较为有限，部分地方债的票面利率依旧偏高，因此季末的确可能成为降准落地的窗口。

市场有风险，投资需谨慎。本文仅作为精选财经要闻服务，内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道；版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与嘉实基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。