一、行情速览

股市动态：

3月28日，A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.67%，深成指跌0.57%，创业板指跌0.79%。全市场成交额11450亿元，较上日缩量717亿元。全市场近4300只个股下跌。板块题材上，贵金属、创新药、文化传媒板块涨幅居前；海工装备、化工概念股跌幅居前。截至3月27日，两市两融余额合计19210.07亿元，较前一交易日增加31.91亿元。

债市动态：

3月28日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.49%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约持平。

ETF指数资金流向：

3月27日，净流入前10的指数以小盘宽基为主，黄金ETF净流入10.65亿元、中证500净流入3.13亿元；行业/主题层面，黄金、游戏、电力方向净流入较多。净流出前10的指数包括中小盘宽基，科创50流出9.18亿元；行业/主题层面以创新药、半导体、医疗保健等板块为主。3月28日，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为15.77亿元，嘉实中证A500ETF（代码：159351）成交额为35.60亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为1.60亿元。

二、今日聚焦

1、央行副行长宣昌能：货币政策有足够空间 将择机降准降息

中国人民银行副行长宣昌能3月27日在博鳌亚洲论坛“不稳定世界中寻找货币与金融稳定”分论坛上表示，中国实施适度宽松货币政策的立场是明确的，货币政策有足够空间，我们将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。央行将综合运用多种货币政策工具，保持市场流动性充足，加强利率政策执行和监督，持续推动社会综合融资成本下降，加大货币、财政政策的协同配合，促进经济进一步回升向好。

2、财政部：截至1月末全国地方政府债务余额480131亿元

3月28日，财政部公布2025年1月地方政府债券发行和债务余额情况：截至2025年1月末，全国地方政府债务余额480131亿元。其中，一般债务168069亿元，专项债务312062亿元；政府债券478527亿元，非政府债券形式存量政府债务1604亿元。截至2025年1月末，地方政府债券剩余平均年限9.8年，其中一般债券6.0年，专项债券11.9年；平均利率3.04%，其中一般债券3.10%，专项债券3.01%。

3、市场监管总局：推动传统产业“脱胎换骨”、战略性新兴产业“拔节生长”、未来产业“破土而出”

市场监管总局3月28日上午召开2025年一季度例行新闻发布会。市场监管总局新闻发言人、新闻宣传司司长王秋苹在会上表示，下一步，总局将继续实施一批质量强链重大标志性项目，通过加强计量、标准、认证认可、检验检测等要素资源的系统集成和融合应用，强化央地联动、区域互动、部门协同，以质量基础设施的“强筋健骨”，推动传统产业“脱胎换骨”、战略性新兴产业“拔节生长”、未来产业“破土而出”，全面助推科技创新和新质生产力发展。

4、工信部：将健全未来产业1+N政策体系

在3月28日的2025中关村论坛年会未来产业创新发展论坛上，工业和信息化部总工程师谢少锋在致辞时表示，下一步，工信部将强化顶层设计。健全未来产业1+N政策体系，制定出台生物制造、量子科技、具身智能、原子级制造等细分领域的产业政策，引导未来产业科学精准布局。结合国家科技创新高地布局，支持地方因地制宜发展未来产业，构建贯穿创新链、产业链、资金链、人才链深度融合的未来创新产业生态。建设未来产业投入增长机制，引导政府投资基金加大未来产业的投入力度，支持地方在未来产业基金方面先行先试，不断激发产业创新活力。

（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

招商证券：市场风格有望出现阶段性再平衡

招商证券研报分析，当前来看，随着内外部流动性环境的变化，市场正进入攻守转折点，市场风格分化的状态有望得到收敛。外部流动性方面，如果美元指数继续反弹，可能对市场风险偏好形成压制，使得偏防御属性的价值风格表现更好。内资方面，融资资金开始松动，随着年报和一季报的业绩披露期推进，市场风险偏好下降，融资资金可能转向阶段性流出，从而加速市场风格的短期再平衡，带动市场从前期偏小盘、成长、主题的风格向业绩稳健、偏防御属性的方向转换。展望后市，短期A股风格有望出现阶段性再平衡，要更加聚焦业绩稳定或边际改善、自由现金流持续改善的板块和标的。但全年来看，科技仍然是市场主线，当业绩披露期结束后，又可以考虑重新回到AI+主赛道。

申万宏源证券：AI行情仍安全

申万宏源证券研报分析，展望后市，随着“四月决断”窗口临近，经济和A股一季报迎来验证期，基本面影响市场的权重提升。整体来看，“四月决断”的关键影响因素有：一方面，是业绩验证期，AI行情可能向有业绩支撑的算力收缩。另一方面，是顺周期预期偏低，4月经济验证的边际影响可能有限。此外，AI投资是“大模型和算力相互促进，支撑应用突破”螺旋式催化的过程，短期“暂时没有爆款应用，但爆款出现有必然性”的叙事下，AI行情仍是安全的，还不到中级别调整的阶段。配置方面，二季度防御思维占优阶段，看好高股息有绝对和相对收益。维持中期科技产业趋势占优的判断，科技中级别调整的窗口未到。继续推荐国内AI算力和应用、具身智能、低空经济的投资机会。

债券市场：

中邮证券：短端品种仍具有配置价值

中邮证券研报指出，2月底可能是信用债市场调整出配置价值，配置盘入场的时点。3月信用债开启了三周的修复行情，截止目前收益率曲线斜率增加、信用利差保护垫削弱。从目前的点位来看，行情不算走完，短端品种仍然具有一定的配置价值。短端收益率2.3%及以上的可选空间仍有一定规模，加之信用债市场属于天然的右侧市场，不排除后续仍有配置资金进场。因此对于配置盘来说，我们建议，遇到合适的中短期限产品，仍然可以放心继续追加，但窗口期可能不会太长。

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