一、行情速览

股市动态：

3月31日，A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.46%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.15%。全市场成交额12433亿元，较上日放量983亿元。板块题材上，贵金属、创新药、文化传媒板块涨幅居前。截至3月28日，两市两融余额合计19169.38亿元，较前一交易日减少40.69亿元。

债市动态：

3月31日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.06%。

ETF指数资金流向：

3月28日，净流入前10的指数主要为小盘宽基，中证A500ETF净流入6.64亿元、科创50ETF净流入3.29亿元、纳斯达克100ETF净流入2.97亿元；行业和主题层面，黄金ETF、半导体ETF、红利ETF净流入。净流出前10的指数包括大盘宽基，沪深300ETF净流出14.68亿元、中证500ETF净流出8.95亿元，行业/主题层面净流出为医疗保健ETF、中国企业ETF、创新药ETF等板块。

3月31日，嘉实中证A500 ETF（代码：159351）成交额为38.59亿元，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为17.6亿元。软件ETF（代码：159852）成交额为2.55亿元，机器人指数ETF（代码：159526）成交额为0.52亿元。

二、今日聚焦

1、财政部：发行特别国债支持四家国有大行补充核心一级资本

2025年，财政部将发行首批特别国债5000亿元，积极支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。此次资本补充工作将按照市场化、法治化原则稳妥推进。通过发行特别国债支持相关国有大型商业银行补充核心一级资本，有利于进一步巩固提升银行的稳健经营能力，促进银行高质量发展，为投资者创造更大价值和带来长期稳定的回报，有利于银行更好发挥服务实体经济的主力军作用。

2、国家统计局：3月份PMI数据继续上升，这一需求指标创两年来新高

数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）、综合PMI产出指数分别为50.5%和51.4%，比上月均上升0.3个百分点，均连续两个月上升。制造业领域新动能较快上升，装备制造业新订单指数创2023年4月以来的新高。建筑业商务活动指数连续2个月环比上升，创2024年6月以来的新高。分析认为，中国采购经理指数的三大指数均在扩张区间继续上行，我国经济总体保持扩张，经济回升苗头更为明显。二季度宏观经济预计继续取得“量的稳定增长”和“质的较快提升”。

3、证监会： 将为企业境外上市提供更加透明、高效、可预期的监管环境

为进一步提升境外上市备案管理质效，在《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》施行两周年之际，证监会召开相关会议。会议指出，境内企业境外上市是资本市场高水平开放的重要组成部分，对支持企业融入全球经济、服务创新驱动发展战略和经济高质量发展具有积极意义。下一步，将继续为企业境外上市提供更加透明、高效、可预期的监管环境，更大力度以开放促改革、促发展；继续推动资本市场“惠港5条”政策落实落地，支持香港巩固提升国际金融中心地位。

4、工信部：将聚焦人工智能、关键软件等重点领域 培育一批创新成果转化平台

国新办今日就第八届数字中国建设峰会有关情况举行发布会，工业和信息化部信息技术发展司司长王彦青表示，推进原创性数字技术攻关，聚焦人工智能、关键软件、工业互联网等重点领域，深化技术创新、产业创新深度融合，培育一批创新成果转化平台，助力科技成果产业化，持续提升数字技术的自主创新能力。实施数字产业优质企业培育工程，建立多层次、分阶段、递进式企业培育体系，培育一批具有产业链控制力的生态主导型企业，开展数字产业集群梯度培育行动，进一步发挥产业集聚优势，打造一批具有国际竞争力的数字产业集群。

（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

中金公司：银行股息仍具有吸引力 看好板块配置价值

2024年银行业绩显示出银行基本面边际改善迹象，总体符合预期。业绩回升主要得益于负债成本压降带来的息差下行速度放缓、债券相关投资收益的浮盈兑现、银行投资方面，建议继续关注政策落地效果，尤其是居民端支持政策对居民收入预期和消费意愿的影响；银行股息仍具有吸引力，建议择机配置股息较高且分红稳定的银行等，同时关注所在区域经济稳定或存在边际改善预期的标的。

国泰君安：眼下重要的是守正

股市进入震荡整固阶段，眼下重要的是守正，四月是股市最关注增长表现的月份。政策扩容发力，地方推进积极性高，看好两重两新受益板块。可关注产业趋势明朗，订单兑现度高的科技成长。低PB资产端看好受益供给端优化或新需求拉动涨价的周期行业。自由稳定现金流主题短期将重回视野，回避中小市值。主题可关注自主可控、银发经济、AI智能体、并购重组。

债券市场：

广发证券：低利率时代，从红利策略到景气投资

总体来看，一是实际增长实现高开之后，PPI和名义增长仍是一个关键。关注后续供需两侧发力的举措，尤其是推动供给侧优化价格中枢的线索；二是政策仍大概率继续推动楼市企稳，以进一步修复第二本账弹性。从结构上看，主要为普通国债、化债类地方债，项目类专项债进度有待加速。这一点亦是后续关键的想象空间所在。若二季度超长期特别国债能够基本发行完毕，并叠加项目类专项债斜率抬升，叠加“动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”，则地方政府投资对于经济的支撑弹性将逐渐上升。

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