一、行情速览

股市动态：

8月25日，A股三大指数集体大涨，截至收盘，上证指数涨1.51%，深证成指涨2.26%，创业板指涨3%。沪深京三市全天成交额31770亿元，为2024年10月8日以来史上第二次成交额突破3万亿元，较上日放量5981亿元。全市场超3300只个股上涨。板块题材上，稀土、白酒、贵金属、CPO、卫星导航板块涨幅居前；美容护理、页岩气、物流、纺织服装板块表现落后。截至8月22日，两市两融余额合计21327.89亿元，较前一交易日增加83.43亿元。

债市动态：

8月25日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.78%报116.8元，10年期主力合约涨0.27%报107.95元，5年期主力合约涨0.15%报105.53元，2年期主力合约涨0.10%报102.42元。

ETF指数资金流向：

8月22日，宽基板块：中证500净流入57.5亿元，科创50净流出74.07亿元。行业和主题：化工净流入8.4亿元；半导体净流出40.56亿元。8月25日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为87.82亿元，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为66.26亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为32.57亿元，嘉实中证软件服务ETF（代码：159852）成交额为8.02亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为6.45亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为2.05亿元，嘉实中证高端装备细分50ETF（代码：159638）成交额为0.78亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交额0.74亿元，嘉实港股通消费ETF（代码：520620）成交为0.49亿元。

二、今日聚焦

1、央行出手6000亿元持续注入中期流动性

8月中国人民银行中期借贷便利（MLF）操作再度加量。根据人民银行官网，为保持银行体系流动性充裕，2025年8月25日人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。业内预计，接下来MLF还会加量续作，并结合买断式逆回购操作，持续向市场注入中期流动性。

2、2025中国算力大会发布“2575N”成果体系

8月22日至24日，2025中国算力大会在山西大同成功举行。本届大会以“算网筑基智引未来”为主题，其间发布的“2575N”成果体系备受各方关注。该成果体系涵盖“2”场重磅发布、“5”份重要报告、“7”项创新成果、“5”组典型标杆以及N项算力领域前沿实践。“2”场重磅发布，即中国算力平台全面贯通以及中国算力平台(山西)开通。“7”项创新成果，聚焦算力产业链最新创新实践。

3、相关部门近期将会发放卫星互联网牌照

7月下旬以来，我国卫星互联网建设明显提速。从7月27日至8月17日，短短二十余天时间，中国星网GW星座已成功将五组低轨卫星送入太空，发射间隔从此前的1-2个月大幅缩短至3-5天，累计发射卫星数量也从7月之前的34颗大幅提升至目前的72颗。与此同时，《IT时报》记者获悉，相关部门近期将会发放卫星互联网牌照。卫星互联网领域一位资深技术专家表示：“牌照的发放，意味着我国卫星互联网商业运营迈出第一步。” 

4、交通运输部：上周国家铁路运输货物8086.8万吨，环比增长1.52%

据交通运输部消息，根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，8月18日—8月24日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路运输货物8086.8万吨，环比增长1.52%；全国高速公路货车通行5518.5万辆，环比增长0.46%；监测港口完成货物吞吐量2.68亿吨，环比增长2.6%，完成集装箱吞吐量677.5万标箱，环比增长0.33%；民航保障航班13.6万班(其中货运航班4880班，包括国际货运航班3249班，国内货运航班1631班)，环比下降0.55%；邮政快递揽收量约37.01亿件，环比增长5.05%；投递量约36.39亿件，环比增长3.65%。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

中信证券：A股本轮行情并非散户市，未来延续需要新的配置线索

中信证券发布策略研报称，从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户;事实上本轮行情从起步到加速，核心线索都是围绕产业趋势和业绩;既然都是聪明的钱入场占主导地位，就不能执迷于类比过往行情走势。随着2020~2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域，市场会有个新旧资金接力的过程;未来行情的延续需要的是新的配置线索，而不是拘泥于“钱多”和流动性。配置上，建议继续聚焦资源、创新药、游戏和军工，开始关注化工，逐步增配一些“反内卷+出海”品种，9月消费电子板块也值得关注。

东方证券：国产模型绑定国产芯片、AI算力链、交换芯片等方向值得关注

东方证券发布研报称，据DeepSeek官微，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计，国产芯片有望得到大规模应用。随着国产AI芯片设计技术、制造工艺等方面的提升，且随着国产大模型的持续发展以及对国产芯片的适配和支持，国产算力的市占率有望持续提升，国产芯片的行情有望持续推进。此外，国内AI大模型频频取得突破、国产AI芯片、国产交换芯片性能持续提升，我国AI算力、AI应用、国产交换芯片有望得到持续发展。

国元证券：技术创新向智驾与机器人演进， 新能源车持续表现亮眼

国元证券发布研报称，近期多家企业宣布推出智驾解决方案及新功能，叠加上海多部门发文提出加快机器人应用，汽车技术创新持续向智驾与机器人演进。2025年第二季度新能源车持续表现亮眼，新车销量达486.8万辆，同比增长30%。关注汽车沿自动驾驶及机器人方向的技术演进，关注领先车企以此持续积累的竞争力。关注全球新能源车发力下，海外新能源车需求扩容对中国车企出海的助推作用。

债券市场：

天风固收：债市或延续区间波动

天风固收研报指出，上周波动中枢已有所提升，后续若继续向上调整，预计配置盘的买入力量和央行流动性投放将继续对债市的调整幅度形成一定保护，压制利率向上空间；而若利率开始触顶下行，今年以来配置力量的相对“缺位”或也对利率的下行空间形成一定约束，交易盘向下博弈空间有限。波动行情中，把握具有相对价值的品种。以10年期限为例，可以关注国开品种，但价值的进一步体现需要等待债市情绪和流动性状态的企稳。债市跟随股市演绎，未能走出独立行情，呈现近乎“股市涨势延续、债市跌势不止”的单边趋势：(1)股债“跷跷板”效应明显，债市对基本面“脱敏”。(2)市场情绪敏感，出现债基的集中赎回。上半周赎回压力加大，基金卖盘明显增加。(3)利率中枢上移，单日波动加大。10年国债活跃券收益率8/18便突破1.75%关键点位，而后运行于1.75%-1.79%的区间。央行的适时呵护对债市的调整形成一定保护，每当债市利率上行至阶段性高点或是基金等交易盘卖出力量加大时，之后的1-4日，央行公开市场投放便相应加码，本次也不例外。

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