一、行情速览

股市动态：

7月17日，A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，上证指数跌3.05%，深证成指跌5.4%，创业板指跌7.15%。全市场成交额26716亿元，较上日放量2527亿元，板块题材上，电力、银行板块上涨；半导体、CPO、CRO概念、元件、存储芯片板块跌幅居前。截至7月16日，沪深两市融资融券合计28494.81亿元，较前一交易日减少292.73亿元。

债市动态：

7月17日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.24%报113.88元，10年期主力合约涨0.04%报109.18元，5年期主力合约涨0.02%报106.43元，2年期主力合约涨0.01%报102.632元。

ETF指数资金流向：

7月16日，宽基：沪深300ETF资金净流入97.81亿元；科创100ETF资金净流出0.79亿元。行业和主题：证券ETF资金净流入21.99亿元；半导体ETF资金净流出24.57亿元。7月17日，科创芯片ETF嘉实（代码：588200）成交额为83.63亿元，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为53.38亿元，标普油气ETF嘉实（代码：159518）成交额为6.58亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为8.56亿元，软件ETF嘉实（代码：159852）成交额为5.14亿元，稀有金属ETF嘉实（代码：562800）成交额为2.73亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为2.11亿元。

二、今日聚焦

1、国家外汇局：上半年我国涉外收支规模创新高

7月17日在国务院新闻办新闻发布会上，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌说，上半年银行代客涉外收支合计9.2万亿美元，同比增长21%，规模为历史同期新高。上半年银行结汇和售汇规模合计2.9万亿美元，同比增长24%，规模也是历史同期新高。

2、《国际人工智能伦理治理行动计划》发布

在上海举行的2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议上，工业和信息化部会同有关方面共同指导发布《国际人工智能伦理治理行动计划》，为全球人工智能治理贡献了兼具原则性与可操作性的行动框架。行动计划是中国面向国际社会提供的重要公共产品，在联合国《未来契约》及其附件《全球数字契约》的框架下，围绕人工智能全生命周期伦理治理、风险分类分级防控、敏捷治理机制建设、产业链协同生态培育、社会氛围营造等方向，呼吁各国结合自身实际积极行动，本着共商共建共享的原则加强政策协调与实践合作。

3、去年医保支出首超3万亿元！

7月16日，2025年全国医疗保障事业发展统计公报发布，医保基金支出首超3万亿元。截至2025年底，全国基本医疗保险参保人数达到133069.39万人，参保率巩固在95%。2025年版国家医保药品目录收载西药和中成药共3253种，其中西药1857种、中成药1396种，2025年新纳入药品114种。2025年，国家医保局增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药，首版目录纳入19种药品。

4、我国建成光热发电装机位居全球第二

中国电力企业联合会最新统计显示，我国成为全球光热发电新增装机的主力。截至2026年6月底，我国已建成投运光热发电项目24个，装机容量210万千瓦，位居全球第二；在建项目26个，装机容量320万千瓦。

三、策略观点

股票市场

中银证券：当前处于震荡整固阶段，而非牛熊转换的拐点

中银证券研报分析，以美股科网泡沫及A股2014—2015年为例。判断交易拥挤度是否对应牛市是否系统性终结需锚定三大条件：一是增量资金正循环被破坏；二是基本面趋势性回落；三是产业主线逻辑被证伪。当前来看三大条件均未触发——两融与ETF资金流入虽有波动但未出现杠杆负循环；AI产业链的订单与资本开支仍在上行；产业叙事仍在持续验证中。因此，市场不具备系统性转熊的基础。复盘历史拥挤度见顶并不必然指向牛市终结。一方面，估值和交易拥挤度确实需要消化，短期市场大概率以震荡整固的方式完成筹码交换；另一方面，AI产业趋势的基本面支撑并未消失，震荡后有望重新上行。对比来看，本轮更接近科网泡沫1998—1999年的震荡上行段，而非2000年泡沫崩盘段。不过需特别提示的是，本轮A股AI行情与韩股、美股联动性显著增强，外部波动可能成为阶段性扰动变量。

国金证券：基本面走向仍是行情是否见顶的最终观测

国金证券研报表示，交易端去杠杆是中日韩科技股波动放大的关键因素。从过往经验来看，热门板块交易集中度下降仍然不足，调整还需时间。交易性波动之后，基本面走向仍是行情是否见顶的最终观测。中东冲突再次升级，能源价格的底部将得到确认，但能源供应链的不稳定与美国高利率对新兴市场修复的压制仍然存在。在原有主线后半场，新主线被压制的尴尬期，做好积极防御。配置推荐：第一，能源价格低位逐步确定，受益于中国制造业流量的（煤炭+电力）是较好的绝对收益组合，石油石化板块迎来估值修复。第二，AI投资尚在过热期后段，控制仓位+提高锐度是主要方针，材料与设备仍然是重要弹性资产：半导体/AI材料、半导体设备与制造是投资“胀”的重要方式，也是“滞胀”期前半段的有效防御；第三，中国制造仍在高实际利率压制的徘徊期，可以考虑进行左侧布局，关注工业金属、工程机械、电网设备、炼化等方向。

债券市场

中信证券：长端利率处于区间震荡格局

中信固收研报指出，当前国内经济正处于新旧动能转换的关键期，在此过渡期，7月政治局会议作为年中定调的重要窗口，市场高度关注政策端如何在稳增长与防风险之间取得新平衡。当前市场对资金面的焦点自然聚焦于政府债券的集中放量。根据我们测算，7月政府债净融资额将攀升至1.15万亿元的年内高位，大概率会对流动性形成阶段性的抽水效应。在当前10年期国债收益率约1.75%的低利率与低波动环境下，单边博弈资本利得的赔率已明显下降。短期内，长端利率将面临供给放量与央行托底的双重对抗，呈现区间震荡格局。

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