一、行情速览

股市动态：

7月20日，上证指数涨0.85%报3796.28点，深证成指跌0.71%报13610.23点，创业板指涨0.42%报3443.10点。三市成交额27181亿元，较上一日增加465亿元。板块题材上，油气开采、煤炭开采加工、白酒板块涨幅居前；电子化学品、元件、存储芯片板块跌幅居前。截至7月17日，沪深两市融资融券合计27685.64亿元，较前一交易日减少749.17亿元。

债市动态：

7月20日，国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.16%报113.7元，10年期主力合约跌0.07%报109.12元，5年期主力合约跌0.05%报106.385元，2年期主力合约跌0.02%报102.61元。

ETF指数资金流向：

7月17日，宽基：沪深300ETF资金净流入179.11亿元；中证A500资金净流入106.65亿元。行业和主题：通信设备ETF资金净流入25.41亿元；煤炭ETF资金净流出10.66亿元。7月20日，科创芯片ETF嘉实（代码：588200）成交额为80.12亿元，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为26.51亿元，标普油气ETF嘉实（代码：159518）成交额为17.63亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为8.52亿元，软件ETF嘉实（代码：159852）成交额为4.32亿元，稀有金属ETF嘉实（代码：562800）成交额为2.87亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为1.34亿元。

二、今日聚焦

1、证监会召开投资者座谈会听取意见建议

7月20日上午，证监会党委书记、主席吴清在北京到证券营业部调研并主持召开投资者座谈会，与包括大中小散各类投资者的8名代表面对面交流，就促进资本市场稳定健康发展听取意见建议。会上，投资者代表结合投资和参与股市的经历和体会作了发言。大家表示，新“国九条”实施以来，我国资本市场总体呈现稳中向好发展态势。近期，受境外输入性风险等因素叠加影响，A股市场出现较大波动，但“9.26”以来资本市场政策逻辑、创新逻辑、安全逻辑没有改变，短期波动不改变长期向好趋势。建议加强一二级市场逆周期调节，多措并举引导中长期资金入市，规范发展量化交易和AI应用，进一步推动上市公司加大分红力度，提高证券违法犯罪成本，全力推动资本市场高质量发展。

2、我国6月银行结汇20299亿元

国家外汇管理局日前发布的统计数据显示，2026年6月，我国银行结汇20299亿元人民币，售汇16437亿元人民币。1至6月，银行累计结汇107923亿元人民币，累计售汇89192亿元人民币。

3、工业和信息化部最新发声：将继续推进算力建设

工业和信息化部新闻发言人在国务院新闻办新闻发布会上表示，随着人工智能大模型和智能体应用爆发式增长，我国智能算力需求持续攀升。截至今年6月底，全国智能算力规模已达2185EFLOPS(FP16)，同比增长177%。工业和信息化部将按照“点、链、网、面”体系化工作思路，进一步优化算力基础设施资源部署，推动智算集群建设和算电协同发展。

4、商务部开展绿色消费试点

商务部办公厅关于开展绿色消费试点工作的通知，为深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，落实《商务部等9部门关于实施绿色消费推进行动的通知》部署要求，加快发展方式和消费模式绿色转型，扩大绿色消费，商务部将于2026-2028年组织开展绿色消费试点工作。

三、策略观点

股票市场

中信证券：A股市场阶段性调整缘于上涨后的筹码结构再平衡，而非基本面或产业趋势逆转

中信证券最新研报指出，近期A股市场的阶段性调整主要缘于上涨后的筹码结构再平衡，而非经济基本面或产业趋势逆转。高位板块估值压力释放后，市场定价有望逐步回归基本面逻辑。从资金面看，股票ETF持续获资金流入，机构资金逐步关注产业趋势明确、业绩确定性较高的优质资产。从产业趋势看，全球AI资本开支仍处于扩张阶段，产业景气度尚未发生根本变化，金融、创新药、新能源、有色、化工等非AI方向关注度提升，市场正由单一主线驱动向多元化定价转变。展望后市，伴随中报业绩逐步兑现、市场交易结构优化以及增量资金持续加码，A股中长期趋势仍具韧性，市场有望重新回归以基本面和产业成长为核心的定价逻辑。

中金公司：年内二次买点或已到来

中金研报认为，当前市场已反应过于悲观预期，A股市场重迎年内较好布局时点。眼下市场已反映过于悲观预期，而积极因素正在累积，对A股后市不必悲观，指数正在形成年内又一相对低点，A股年内二次买点或已到来。中期视角，看好A股市场延续震荡上行趋势。建议结合近期的快速调整，关注两大主线：1）景气成长仍需精挑细选：AI逐步实现商业模式闭环并兑现业绩增长，AI基础设施相关环节，如光通信、PCB等环节，高景气状态在今年确定性仍较强，半导体及算力等领域较多公司仍需要关注基本面与估值的匹配程度，经历较多调整后科技成长后市或呈现分化走势；创新药在去年密集BD交易之后，今年较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注。2）周期改善：越来越多领域基本面正从周期底部回升，建议综合考虑地缘局势与产能周期位置，关注业绩向好及供需格局改善的领域，如电网设备、石化化工、工程机械，以及受益资本市场向好的非银金融等行业；贵金属板块经历较多调整后也值得关注。纯内需行业的基本面回升进展仍然相对偏缓，需要进一步观察。

债券市场

华泰证券：债市短期“破局”的力量可能正在积累

华泰固收研报指出，近两年金融数据呈现出“降速提质”等新特征，源于经济转型与增长驱动转变，结构分析重于总量。近日债市持续低波动，但短期“破局”的力量可能正在积累。一是股市出现明显调整，二是政治局会议召开在即，三是美国中期选举前地缘风险有一定扰动，边际变化对债市略偏正面。不过理财和“固收+”赎回是尾部风险，地缘扰动增加通胀粘性，且债市赔率不算高，上周遇利好不涨非强势市场的特征。操作上继续攻守兼备，关注10年国债窄幅波动格局能否打破。3-5年高等级、二永债仍有一定票息价值，作为底仓配置。存单+超长债的哑铃策略兼具票息和利差保护。

市场有风险，投资需谨慎。本文仅作为精选财经要闻服务，内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道；版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与嘉实基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。