编者按：投资笔记栏目《科技最前线》系列第九期，跟着嘉实新兴科技投资领航团分享对科技创新、新兴产业投资的最新思考！本期话题围绕中国制造与能源革命机遇。

01复兴之路正在脚下

以实际GDP增速6%作为高增长的分界线，我们统计了二战后增长最好的6个经济体的增长数据，中国以43年复合9.4%的实际GDP增速冠绝全球。

考虑到中国经济体量远大于其他经济体，且在今年预期仍有5%的GDP增速，更是当之无愧的经济奇迹。曾经与中国比肩的经济体，现在GDP增速已经掉到2%以内了。而现在正处于高增长阶段的越南、印度，当下只有6%的GDP增速，中国经济奇迹后无来者。

（数据来自Wind，IMF，嘉实基金）

二战后亚洲多个经济体之所以能取得如此亮眼的成绩，核心是四个原因：有为政府、对外开放、普及教育、勤劳人民。中国在这些经济体中格外亮眼，我们认为是因为中国人民格外勤劳，勤劳勇敢的中国人民，是中国发展的最大原动力。

民族复兴的前半程，我们交了一张优异的答卷。民族复兴的后半程，前路也早已明晰：对外扩大市场，对内加强公平。直到今天中国人的工作时长，与OECD国家相比也是最长的。这份勤劳坚韧、拼搏不懈依然是我们前行最大原动力，为民族复兴的后半程提供强力保障。

一个民族如何屹立于民族之林，和一家公司如何在行业中脱颖而出，背后的逻辑是相通的。有竞争优势的公司，才能成为行业龙头，竞争优势包括规模优势和技术优势，规模优势也是技术优势的基础，因此规模优势是竞争优势的核心。由此推理，对于一个国家而言，市场规模是核心，国内市场规模决定发展前半程，海外市场规模决定发展后半程。

我们凭借14亿人的超大国内市场，出色的完成了民族复兴前半程，后半程需要扩大海外市场规模。这也是国家一带一路战略的内在逻辑，加强和新兴国家的贸易往来，帮助新兴国家发展经济，最后实现海外市场的持续扩大。

很多新兴国家之前长期没有发展起来，核心原因是不能完成资本积累和技术积累，无法启动工业化进程。发达国家对新兴国家提供的基础设施服务，价格总体是比较贵的，导致新兴国家的基础设施建设缓慢，随着外债越来越高，借债能力变弱，建设进程进一步放缓。

现在新兴国家迎来了历史性发展机遇，基础设施方面，中国提供了优质、平价的基础设施服务和产品，让新兴国家能够加速完成工业化所需要的基础设施。而欧美发达国家基于供应链安全考虑，向东欧、拉丁美洲、东南亚国家转移供应链，也让更多新兴国家获得了市场、资本和技术。中国也受益于发展中国家的发展机遇，2020年东盟超越欧盟成为中国第一大贸易伙伴，便是一个有力的例子。随着一带一路国家越来越强大，中国的海外市场规模也越来越大；当中国拥有全球领先的最大内外总市场规模，民族复兴指日可待。

十九大后，我们更加兼顾效率和公平的平衡，加强了社会各领域的公平导向。唯有公平，年轻人才有更多的机会；唯有公平，奋斗者才能无后顾之忧；唯有公平，社会才能保持活力。民族复兴后半程并不平坦，依然需要长期艰苦奋斗，以奋斗者为本，呵护奋斗者的奋斗热情，是公平的要义之一。

诚然，我们确实也面临一些挑战，例如总人口已经出现拐点，例如就业有结构性压力，例如房地产对经济增长的牵引力变弱，但这些挑战是阶段性或者局部的。民族复兴之路正在我们脚下，复兴之路是康庄之路、希望之路、必达之路。

02中国制造精进不怠

2013年以来，中国制造业继续扩大在全球制造业的份额，2022年中国制造业增加值占全球比重已接近30%，成为大幅领先的制造业龙头。中国制造业不仅在变大，也在变强，2022年制造业上市公司的研发费用率比2012年接近翻倍，技术含量大幅上升。也是在这10年，我们成长出了一批世界级的制造业龙头。

（数据来自Wind、未尽研究）

制造业是辛苦的产业，付出巨大的汗水才能获得一定的回报；制造业是创新的产业，越来越走向尖端技术的比拼。制造业立国是我们的战略选择，选择制造业立国，就是选择勤劳与创新立国；选择制造业立国，就是选择用优质平价产品惠及世界。

今天的中国制造业，已逐渐迈过了单纯依靠低人力成本、低资源价格取胜的阶段，拥有了更高水平的竞争优势。中国制造业的超强竞争优势，主要来自于：

①超大国内市场带来的超高竞争烈度。越大的市场规模，往往会带来越激烈的竞争，因为胜出的收益很高，而龙头之间的成本差异又不大。在全球市场中，中国市场是竞争烈度最强的，能在中国市场活下来的企业，大多去海外市场发展业务无往而不利。

②中国企业极其进取形成竞争生态效应。中国企业在生产制造和售后服务都极其勤奋，尽力给客户最好的体验。此外，中国制造业的迭代是产业链同步推进的，产业链的每个环节都有激烈的竞争，形成竞争生态效应，中国企业在这个迅速进化的体系中，不知不觉被推着走了很远。以光伏行业为例，产业链是1厘1厘的去降每瓦成本。如此拼命努力、如此快速进化的制造土壤，在全球独一份。

③沿海到内地的产业纵深。中国沿海省份发展高端制造业，中部西部省份有便宜的人力成本和资源要素，随着沿海产业升级，中西部承接了东部省份的中低端产业，产业链在中国内部形成闭环。

④当下大力发展的智能制造。除了以上已有的优势，中国制造业正在广泛、深入、快速推进数字化和自动化，正在形成新的核心竞争优势——智能制造。根据国际机器人联合会数据，2021年中国安装的工业机器人数量遥遥领先。中国大部分制造业，正在快速推进业务数字化和制造自动化，把制造经验和技术诀窍固化到数字系统之中，减少人力支出，提升生产效率。智能制造的发展，必须依托于丰富的制造经验，必须立足于海量的制造案例，这也是只有中国才能形成的核心能力。

（数据来自国际机器人联合会）

当前欧美发达国家基于安全考虑所做的供应链转移和备份，引起了一些担忧：其他新兴国家会不会复刻中国改革开发的发展历程，依次发展制造业的各个门类，使得中国制造业的优势削弱和份额下降？中国的制造业还独特吗？

面对这些担忧，我们对中国制造业的信心是坚定的：

① 随着智能制造的深化，中国制造业对人力的依赖持续下降，当人力成本在总成本中的占比变低后，其他国家依靠低人力成本，很难对中国制造业形成实质性挑战。

②只有中国才有这么全的制造业门类，并且在国内形成了快速进化的竞争生态，欧美发达国家做供应链转移，其他单一新兴国家无法承接所有供应链，供应链必然走向分散化，很难比得上国内制造业一日千里的进步速度。当中国制造业迭代到对其他新兴国家形成代际优势时，订单最终会回流到中国。

③现在的供应链转移，有中国企业主动而为进行产能布局的因素，即使中国企业没有股权参与，很多也是采购中国生产的核心器件，中国也能享受到其他新兴国家制造业发展的红利。

03能源革命复兴东风

每个走向繁荣的国家，必然伴随了一些核心产业的腾飞，核心产业的竞争力汇聚成国家的竞争力。二战后，德国的腾飞靠的是汽车、机械、化工，日本的腾飞靠的是汽车、机械、电子，韩国的腾飞靠的是电子、汽车、造船。中国复兴的历史机遇，在于新能源革命。

过去5年来，能源发生从资源到制造，从灰色到绿色的全面革命。这一次的新能源革命，是以电力为核心的革命。根据国际能源署的预测，到2050年传统化石能源如石油、天然气、煤炭将从主力能源变成辅助能源，而光伏风电会成为主力能源；到2050年电力将成为主要的终端能源形态，86%的乘用车将是电动车。能源电力化，电力清洁化，是能源革命的核心主线。这次的新能源革命，将彻底颠覆原有的石油、天然气、煤炭三个化石能源体系，也将彻底颠覆原有燃油车体系。百年未有之大变局，于能源也是如此。

（数据来源：国际能源署）

这是一场涉及到电力产业链“源网荷储”全环节、百万亿人民币市场规模的全面革命，这是一次中国有先发优势的巨大机遇。中国提供了电力产业链“源网荷储”全环节的产品和解决方案，其中发电的光伏、风电制造，用电的新能源车，储能的电化学储能，中国已经全球领先。而电网设备制造，中国也快要赶上欧美百年电气巨头的制造水平。

新能源产业链，是中国几乎完全自主可控的产业链，光伏的硅料、电池片、组件，风电的风机、叶片、塔筒，电动车的功率芯片、电机、电池，电力设备的开关、线缆、变压器，中国都具备完全自主生产的能力。新能源产业链的制造增加值，大部分可以完整的留在国内，这是一次能增加大量就业的机遇，这是一次能分享企业成长的机遇，这是一次能惠及广大人民的机遇。

（数据来源：BP、嘉实基金）

立足于平价优质的产品，中国不仅能收获欧美市场，更能打开广阔的新兴国家市场。中国以外新兴国家占全球发电量1/3，这是一个能源角度举足轻重的市场，而且新兴国家的电气化还有巨大空间。之前欧美发达国家提供的能源产品价格较高，导致新兴国家的电气化进程滞后。未来在中国的帮助下，新兴国家电气化进程有望加速，当新兴国家能源需求跃升，能源产业将不会止步于百万亿，中国的机遇将不会止步于百万亿。

中国的复兴之路徐徐展开，中国的制造强国步履铿锵，中国的能源产业高歌猛进。市场总有波动，但我们一起坐看云起的时刻正在到来。

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