近期市场震荡不断，科技板块的走势成为投资者关注焦点。10月13日，嘉实前沿创新基金经理何鸣晓在直播中围绕产业进展和市场边际变化，深入解读科技投资现状与未来机遇。

他认为，科技产业两个长期趋势和投资线索仍是AI和国产化，依然看好半导体先进制程、智能驾驶、AI端和应用等方向。从近期产业进展上看，国产模型加速迭代，国产AI从模型到算力走向生态闭环，一方面国产算力在持续提升单卡性能和集群性能，同时也在加快对国产模型的支持。短期外部扰动带来配置良机，科技行业依然是长期最值得期待的板块。

三大因素影响节后市场波动

何鸣晓指出，2025年被视为牛市暖场，科技板块备受期待，国庆节后波动加大有三大边际因素：一是海外AI新变化，如OpenAI发布Sora2文生视频，引发市场对新商业模式和技术创新预期的分歧；二是国产AI生态不断完善，国产模型适配国产芯片，生态闭环初现，但前期股价大幅上涨下市场有整固需求；三是关税政策扰动，中美关系变化使全球供应链担忧再起，出现情绪性波动。

但何鸣晓认为本轮关税政策影响与4月有所不同，中国应对更主动，快速有效的应对举措包括如稀土、航运等。过去半年，中国在供应链自主安全和国产替代产品上更成熟，科技企业韧性更强。市场整体对此类谈判前施压的反应已趋钝化，何鸣晓强调：“短期波动不改中国资产重估长期趋势，中国科技企业的韧性是市场信心的基石。”

半导体国产替代是大势所趋

在海内外AI基础设施加大投入背景下，算力无疑是本轮科技行情核心方向。何鸣晓对半导体国产替代加速充满信心。半导体国产替代是国家科技安全和供应链安全的必然趋势。近年来，中国半导体产业从分离器件到集成电路芯片，从简单到复杂逐步实现国产替代，关税政策冲击将进一步加速该进程，为投资者带来丰富机会。

在AI应用方面，国内外大厂也不断迭代推出更多融合百业的应用。本轮软件板块相对硬件方向表现暂滞后，但何鸣晓认为国产软件和信息安全领域存在长期机遇。包括本次提到的“关键软件”出口限制，主要覆盖基础软件、EDA软件和工业领域软件，但近几年中国在这些关键领域已陆续取得重大突破，如手机操作系统的迭代更新。随着商业模式的打磨和用户基数的累积，软件方向天然优势是长期空间更大，长期机遇可期。

跟紧产业趋势把握AI和国产化机会

AI领域各阶段和环节机会不同，包括从硬件到软件、商业模式等大节奏的演绎，也包括算力细分环节的变化，如年初算力需求增，连接技术重要性凸显，到散热等方向，再到近期存储相关机会受关注等。何鸣晓指出：“科技板块的机会也蕴含结构性变化，投资者应紧跟产业趋势，相信中国科技成长的力量，相信优秀中国企业的力量。”

何鸣晓表示坚定看好AI长期产业趋势和国产替代趋势，看好半导体先进制程、智能驾驶、AI端和应用等方向层出不穷的机遇。嘉实前沿创新混合型基金围绕A股与港股科技创新长期机遇，从中观产业趋势判断与微观自下而上精选个股相结合，瞄准长期成长挖掘。

当前市场行情下，科技板块波动虽加大，但机遇与挑战并存。普通投资者应根据风险承受能力选择投资方向，也可以交给专业基金经理。何鸣晓总结，每轮科技行情往往不是一蹴而就，过程有很多阶段扰动和质疑，包括回顾近一年AI行情的演进，但科技投资需要长期信仰。嘉实科技投资组始终相信科技领域能够实现以指数级增长做大蛋糕，相信优秀企业的价值创造、相信未来会更好。短期波动不改长期产业趋势，科技产业的进步和创新仍是投资的“风向标”。

风险提示：

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