一、行情速览

股市动态：

11月19日，市场午后V型反弹，创业板指领涨，沪指3300点失而复得，全市场超4500只个股上涨。沪深两市全天成交额1.56万亿，较上个交易日缩量1996亿。板块方面，锂矿、人形机器人、可控核聚变石墨电极、银行、钢铁、房地产等板块涨幅居前，ST、煤炭等少数板块下跌。截至收盘，沪指涨0.67%，深成指涨1.9%，创业板指涨3%。截至11月18日，两市两融余额合计18292.22亿元，较前一交易日减少34亿元。

债市动态：

11月19日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.34%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约持平。

ETF指数资金流向：

11月18日净流入前10的指数以中大盘为主，中证A500流入87亿，创业板指流入近11亿，科创50流入10亿；行业/主题指数层面以科技板块为主。净流出前10的指数包含大中小盘宽基；行业/主题层面以券商、地产为主。

二、今日聚焦

1、【6万亿元债务限额下达 部分地区启动发行】财政部数据显示，1至10月，全国一般公共预算收入同比下降1.3%，扣除特殊因素影响后，全国收入保持平稳增长；全国一般公共预算支出同比增长2.7%。财政部正在制定提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额工作方案。在存量隐性债务置换工作方面，财政部11月9日将6万亿元债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作，加快政策落实落地。

2、【区域性股权市场“专精特新”专板建设稳步推进 已吸纳近万家企业】工业和信息化部部长金壮龙在第十九届中国国际中小企业博览会开幕式上表示，着力构建促进专精特新中小企业发展壮大机制，推动中小企业高质量发展。其中，在健全优质企业梯度培育体系方面，将一体推进选种、育苗、培优，让更多专精特新中小企业脱颖而出。从区域性股权市场来看， “专精特新”专板是资本市场梯度培育中小企业专精特新发展的重要平台 。

3、【财政部：1—10月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%】财政部数据显示，1—10月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%。其中，全国税收收入150782亿元，同比下降4.5%；非税收入34199亿元，同比增长15.3%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入82482亿元，同比下降3.9%；地方一般公共预算本级收入102499亿元，同比增长0.9%。

4、【北京：取消本市普通住房和非普通住房标准】北京市住房城乡建设委、市财政局、北京市税务局等三部门联合印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》(以下简称《通知》)。《通知》明确，本市取消普通住房和非普通住房标准。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

中信证券：并购重组，聚焦传统产业整合和新质生产力发展两大方向

展望2025年，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。自上而下分析，财政化债加码落地，地产政策落地起效，帮助地方政府与企业轻装上阵，地产将分批分区止跌回稳，撬动新一轮信用周期上行，2025年下半年，物价也有望温和回升，A股将迎来新一轮盈利上行周期的起点。

中泰证券：政策推出刺激房地产行业探底企稳，销售显著回升

2024年1-10月房地产行业销售数据各项数据仍在低位徘徊，随着“止跌回稳”的政策定调，以及核心住房政策优化调整，未来行业数据有望随着政策的持续推出探底企稳，继续看好板块的投资机会。在核心城市政策放松以及“去库存”的推动下，建议关注布局一二线城市且业绩稳健、安全度较高的房企。

债券市场：

民生固收：债市利率上行风险整体可控

增量财政政策不确定性消除后，当前债市逐步进入政策空窗期，12月当中需关注中央经济工作会议和政治局会议，预期或受阶段性扰动，但进一步增量财政政策的实际出台落地大概率将落在2025年。故而当前来看，债市定价或将回归于经济基本面，以及阶段性供给压力与年末配置力量的均衡，这整体决定了当前债市的空间与走势节奏。当前宏观图景下，年内债市整体或延续区间震荡，除了密切关注基本面修复信号之外，债券供给、股市动向以及海外因素的扰动也是关键。其中，股债“跷跷板”以及房地产或对债市资金有一定分流，但总体来看当前配置力量仍占优，年内“资产荒”逻辑或难快速逆转，债市利率上行风险或整体可控。

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