一、行情速览

股市动态：

11月20日，市场全天震荡反弹，深成指领涨。全市场超4500只个股上涨，超170只个股涨停。沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日放量562亿。板块方面，医疗信息化、磷化工、游戏、Sora概念等板块涨幅居前，银行等少数板块下跌。截至收盘，沪指涨0.66%，深成指涨0.78%，创业板指涨0.5%。截至11月19日，两市两融余额合计18322.55亿元，较前一交易日增加30.33亿元。

债市动态：

11月20日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.07%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。

ETF指数资金流向：

11月19日净流入前10的指数以中大盘为主，中证A500流入73亿，科创50流入近10亿；行业/主题指数层面以芯片半导体、红利等板块为主。净流出前10的指数包含大中小盘宽基，中证500流出19亿，沪深300流出12亿；行业/主题层面以军工、旅游为主。

二、今日聚焦

1、【11月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】11月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%。

2、【国家发展改革委：11月、12月经济运行有望延续回升向好态势】11月19日，国家发展改革委举行11月份新闻发布会，国家发展改革委政研室副主任、委新闻发言人李超表示，随着存量政策持续显效，增量政策有效落实，政策组合拳效应不断释放。11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好态势。目前国家发展改革委正与各方面共同发力，努力实现全年经济增长预期目标。展望2025年，我国经济发展有利条件和支撑因素依旧较多。

3、【沪深港通十周年累计成交额177万亿元】内地与香港资本市场互联互通机制迎来十周年里程碑。11月18日，香港特区署理行政长官陈国基表示，沪深股通已成为国际投资者投资内地证券市场最信赖的途径；至于港股通，每日交易额也从2014年推出时约9亿元，上升至今年截至10月的平均接近440亿元，升幅达46倍。港交所最新数据显示，十年来，沪深港通总成交额约177万亿元人元民币。

4、【国家能源局：10月份全社会用电量同比增长4.3%】10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。从分产业用电看，第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%；第二产业用电量5337亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量1367亿千瓦时，同比增长8.4%；城乡居民生活用电量932亿千瓦时，同比增长8.1%。1～10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%，其中规模以上工业发电量为78027亿千瓦时。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

东海证券：汽车零部件智能化与高端化并进，关注三条主线

汽车零部件种类繁多，早期零部件企业曾广泛受益于国内汽车产销量水平的提升，2018年以后随着国内零售市场趋于平稳，行业分化加大。近年来电动智能化进程大幅提速、下游车企重新洗牌，客户结构成为短期内重要的参考指标。而从中长期维度，技术迭代和消费升级趋势持续催生新的需求，下游新能源整车企业的优势强化也将推动本土供应链在全球供应链中取得更加重要的市场地位。

国金证券：年内基本面有望持续改善，构建主题筛选框架推荐智谱AI等方向

本轮国内基本面改善有望持续3-4个月，将继续支撑市场反弹。国内方面，随着“一揽子政策”陆续落地，国内宏观、中观到微观层面均迎来边际改善的迹象，有望进一步支撑市场反弹；海外方面，美国大选结果在年内对国内资产负债表影响有限,美联储框架下，未改降息周期，继续盯住失业率走势。短期对于市场定价的锚是国内基本面实实在在改善，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期的“成长>消费”方向，结构上聚焦“科技牛”。

债券市场：

信达固收：转债市场的分歧与两个积极信号

近期通过观察波动率指标表现可以发现，尽管中长期维度上转债的估值修复依然是有空间的，但是短期权益类资产的降波可能性还是潜在的风险点。而从实际的估值修复效果来看，本轮反弹集中体现的还是纯债溢价率的修复/低价和破面个券的修复，从上周数据来看，基本回到了本轮信用风险冲击之前的水平，在下一个触发估值抬升的因素出来之前，市场分歧加大也是正常现象。作为一种交易性资产，在出现不利于转债弹性表达的趋势时，我们认为最好的方式还是进行仓位调整而非寻找负β下的最优解。

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