一、行情速览

股市动态：

11月21日，市场全天窄幅震荡，三大指数涨跌不一均录得3连阳。沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日缩量29.5亿。板块方面，可控核聚变、贵金属、影视、电商等板块涨幅居前，化债概念、人形机器人、航运、燃气等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.07%，深成指下跌0.07%，创业板指下跌0.09%。截至11月20日，两市两融余额合计18380.39亿元，较前一交易日增加57.84亿元。

债市动态：

11月21日，国债期货收盘时多数上涨，30年期主力合约上涨0.47%，10年期主力合约上涨0.17%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约下跌0.01%。

ETF指数资金流向：

11月20日净流入前10的指数以大盘为主，中证A500流入近47亿；行业/主题指数层面以芯片半导体、白酒等板块为主。净流出前10指数包含大中小盘宽基，沪深300流出近45亿，中证1000流出40亿，中证500流出31亿，创业板指流出13亿，上证50流出11亿；行业/主题层面以创新药等为主。

二、今日聚焦

1、【工信部：新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%】工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订。引导地方依据资源禀赋和产业基础合理布局光伏制造项目，鼓励集约化、集群化发展。引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。

2、【商务部消费促进司：将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策】商务部消费促进司二级调研员宋英杰在2024汽车金融产业峰会上表示，目前全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位，受此带动1-10月全国报废汽车回收量同比增长超过50%。宋英杰同时表示，下一步在继续落实好已出台补贴政策和系列配套支持政策的基础上，科学评估今年的政策成效，提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期，并持续完善汽车相关政策，促进二手车放心、便利交易。

3、【分红与回购规模创新高，提升上市公司投资价值】证监会主席吴清11月19日在国际金融领袖投资峰会上表示，截至10月末A股上市公司已公告中期现金分红6441亿元，新增加披露回购方案1360单，数量和金额均创历史新高。相关评论表示，今年以来A股上市公司分红频次增多、回购屡破纪录，有助于吸引资本流入，降低市场波动，促进市场稳定。

4、【商务部：推动国家第三代半导体技术创新中心（苏州）等先进技术平台高质量发展】商务部印发《支持苏州工业园区深化开放创新综合试验的若干措施》。其中提到，布局建设重大创新平台。加强重大科技基础设施和国家实验室统筹协同，打造以国家实验室为引领、全国重点实验室和江苏省重点实验室为支撑、苏州市重点实验室为基础的实验室创新体系，推进实验室管理体制和运营机制创新。推动苏州实验室、国家生物药技术创新中心、国家第三代半导体技术创新中心(苏州)等先进技术平台高质量发展。高标准规划建设桑田科学岛。支持苏州工业园区建设一批海外离岸创新中心。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

广发证券：政策态度转变改变了市场对A股基本面的预期

9月以来市场最大的变化，是基于政策端明显的态度转变，包括9月24号以来的一系列会议，告诉市场逆周期调节该来的会来，力度也不会小，这是其一。其二也传递一个信号，在各种各样的政策上，只要是量不够，只要是效果不明显，可以做更大力度的逆周期调节或者扩张。而这两方面是在过去一年中都没有预期的，改变了大家对于国内政策传导链条的预期，进一步改变了对于A股ROE预期上的判断，或是内部最主要的因素的变化。

招商证券：把握AI端侧持续创新带来的投资机遇

随着终端品牌、芯片、软件应用等产业链龙头在AI技术上的共同投入，手机/PC/可穿戴/机器人/智能汽车/XR/智能家居等终端望迎AI创新浪潮，AI手机、眼镜、耳机等终端新品近期密集发布，把握AI端侧持续创新带来的投资机遇。建议关注：1)继续看好苹果继续引领AI时代端侧创新，把握苹果AI产业链优质公司中长期向上投资机会；2)其他品牌端的AI大模型及应用布局；3)AI驱动零部件创新，关注主芯片/晶圆代工/存储/光学/PCB/散热/电池/被动元件/声学等环节。

债券市场：

中信证券：复盘历史化债过程中债市表现

复盘过去三轮化债过程中的股债表现，在化债初期，由于市场对于地方债供给增加的预期，信用利差与债市利率往往短暂调整，而后市场博弈央行降准降息等宽货币政策，同时调整后的信用市场具有配置性价比，此时信用利差走势往往由调整转为收窄。对于信用资产配置而言，市场正面临由宽货币至宽信用的转变，短期内建议以流动性较优的短久期国股行二永债为主，同时可关注短端化债重点区域城投以增厚收益；中长期来看，可适当拉长久期，关注3-2年期城投配置机会，同时可关注销售数据改善后的中高等级国有地产债配置性价比。

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