一、行情速览

股市动态：

12月16日，A股市场全天震荡走低，截至收盘，沪指跌0.16%，深成指跌1.3%，创业板指跌1.51%，沪深两市全天成交额1.7万亿，较上个交易日缩量3694亿。板块与主题上，冰雪产业、铜缆高速连接、零售、养老概念等板块涨幅居前，游戏、半导体、消费电子、人形机器人等板块跌幅居前。截至12月13日，两市两融余额合计18700.33亿元，较前一交易日减少85.9亿元。

债市动态：

国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.46%，10年期主力合约涨0.16%，均创收盘价新高。5年期主力合约涨0.07%，盘中创历史新高。此外，2年期主力合约涨0.04%。

ETF指数资金流向：

12月13日净流入前10的指数以大盘为主；行业/主题指数层面以红利、芯片等板块为主。净流出前10的指数包含大中小盘宽基，沪深300流出近44亿，中证1000流出近39亿，中证A500流出22亿，中证500流出近17亿；行业/主题层面以动漫游戏、白酒等为主。

二、今日聚焦

1、国家统计局：11月规模以上工业增加值同比增长5.4%

国家统计局数据显示，11月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.46%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。2024年1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%（按可比口径计算），其中，民间固定资产投资233689亿元，下降0.4%。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%。11月份，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额38998亿元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额442723亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额397960 亿元，增长3.7%。

2、中央财办：明年要在增强消费能力、提升消费意愿上下功夫 通过多种方式推动居民收入稳定增长

根据央视新闻，12月11日至12日召开的中央经济工作会议提出大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。对此，中央财办有关负责同志会后接受媒体采访时表示，扩大内需是战略之举，提振消费是重中之重。关于大力提振消费，明年将实施提振消费专项行动，重点是把促消费和惠民生紧密结合起来。一方面，要在增强消费能力、提升消费意愿上下功夫。明年将通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳定增长。另一方面，要在适应消费结构变化、增强供需适配性上做文章。要加快完善相关支持政策，鼓励各类经营主体提供多元化服务，着力满足居民在健康、养老、托幼、家政等方面的消费需求。

3、国家统计局：一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比降幅均收窄

11月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.2%转为持平。其中，上海和深圳分别上涨0.6%和0.3%，北京和广州分别下降0.5%和0.3%。一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。其中，北京、上海和深圳分别上涨0.9%、0.4%和0.5%，广州下降0.4%。11月份，二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点；二手住宅环比下降0.2%，降幅收窄0.2个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅收窄0.2个百分点；二手住宅环比下降0.5%，降幅收窄0.1个百分点。11月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有17个，比上月增加10个；二手住宅环比上涨城市有10个，比上月增加2个。

4、七部门：大力支持战略性新兴产业、优势传统产业、现代农业等行业企业投保内贸险

国家发展改革委等七部门发布《关于发挥国内贸易信用保险作用 助力提高内外贸一体化水平的意见》。其中提到，加大对重点行业企业内贸险服务力度。大力支持战略性新兴产业、优势传统产业、现代农业等行业企业投保内贸险。重点支持集成电路、工业母机、国产大飞机、基础软件和工业软件等高技术产业链有关企业、首台套自主产品和首批次新材料推广应用等重点行业企业投保内贸险。加大对重点区域企业内贸险服务力度。大力支持自由贸易试验区、自由贸易港、海关特殊监管区域、边境经济合作区等外经贸活跃区域内，以及高新技术产业开发区、国家自主创新示范区等创新活跃区域的企业投保内贸险。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

东方证券：增量政策落地，社融总量改善

11月金融数据显示，各项政策效果正在进一步显现，虽然总量上仍有进一步修复的空间，但结构上已经不乏亮点，如居民中长期贷款规模已连续两个月维持稳定、信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节、增量财政迅速落地，政府债券发行量明显增加、等等。展望后续，中央政治局会议、中央经济工作会议已进一步释放积极信号，降准降息都值得期待，市场有效融资需求总量和结构都有望持续改善。

中国银河宏观：供需分化再现，仍待政策接力

11月经济数据稳步回升，但供需两端再次出现一定分化。从供给端来看，11月工业增加值维持高位，主要得益于“两新”政策加码下的企业备货以及抢出口逻辑。结合服务业生产指数的强势表现，我们用生产法估算的11月GDP增速达到5.6%，全年经济增长5%增长目标有望顺利完成。从需求端来看，消费和投资数据消费均小幅回落，主要受短期因素扰动，其中消费增速回落主要是购物节前置效应影响，部分分流了11月消费；基建增速小幅回落，主要是年内项目债发行完毕，明年专项债“提前批”和特别国债下达前，存在短暂“空窗期”。简言之，逆周期政策加码的效果正在逐步显现，但供给端表现更加突出，需求端仍需时间验证。

债券市场：

西部证券：地方债置换压低贷款，社融增速有所企稳

贷款增速放缓，一定程度上受到地方债置换影响。货币政策重回“适度宽松”，未来需要关注物价何时回升。中央经济工作会议时隔十五年再次提出“实施适度宽松的货币政策”，要求“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。我们预计，央行近期可能再次降准，明年可能进一步降息。中央经济工作会议提及“物价合理回升”，未来值得关注。我们预计，物价回升可能较为缓慢，货币政策可能在较长时间内延续宽松。

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