一、行情速览

股市动态：

1月15日，A股三大指数集体回撤，截至收盘，沪指跌0.43%，深成指跌1.03%，创业板指跌1.82%。全市场成交额12119亿元，较上日缩量1601亿元。板块题材上，小红书概念、光伏、互联网电商、文化传媒板块涨幅居前。截至1月14日，两市两融余额合计18247.11亿元，较前一交易日增加114.73亿元。

债市动态：

1月15日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.61%，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约持平。

ETF指数资金流向：

1月14日，净流入前10的指数以大中小盘为主，中证1000流入近35亿，沪深300流入21亿；行业/主题指数层面以机器人、科创芯片等板块为主。净流出前10的指数以中大盘为主；行业/主题层面以金融板块为主。1月15日，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为24.23亿元，嘉实中证A500 ETF（代码：159351）成交额为22.69亿元。

二、今日聚焦

1、【央行：增强外汇市场韧性稳定市场预期 坚决对市场顺周期行为进行纠偏】

2024年末，衡量人民币对一篮子货币汇率变动的人民币汇率指数为101.47，较上年末上涨4.2%；人民币对美元汇率收盘价为7.2988，较上年末贬值2.8%，同期美元指数上涨7%。央行副行长宣昌能表示，人民银行实施货币政策主要考虑国内经济金融形势，也会兼顾内外平衡。未来一段时间，外部环境复杂性、严峻性和不确定性可能进一步上升，但中国的经济基础坚实，外汇储备充足，外汇市场有韧性，为保持人民币汇率基本稳定提供了确定性和有力支撑。下阶段，人民银行将增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

2、【商务部：推进提振消费专项行动，持续释放消费潜力】

1月15日，国新办举办“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，商务部市场运行和消费促进司司长李刚表示，商务部将推进提振消费专项行动，持续释放消费潜力。近日，中央财政已经预下达2025年消费品以旧换新首批资金810亿元。本周将陆续印发2025年加力支持汽车、家电、家装和电动自行车以旧换新，以及手机等数码产品的购新补贴实施细则。

3、【A股投资生态出现积极变化 回购融资比首超60%】

2024年是回购“大年”，根据证监会公布的数据，上市公司全年回购金额达1476亿元，创历史新高。近年来，相较于融资规模，A股回购跑出“加速度”，2024年回购金额与股权融资（首发融资、再融资）比值大幅提升。按回购完成日计算，2024年A股回购融资比达到60%以上，较上一年提升50个百分点以上，回购融资比创历史新高。其中回购与再融资比值接近80%。随着回购增持再贷款落地，未来有更多公司参与回购或加大回购力度，回购融资比有望持续上升。

4、【内地香港金融合作“上新”】

1月13日，香港金管局联同中国人民银行宣布深化香港和内地金融合作的新措施，以进一步深化香港和内地金融市场互联互通，强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。香港金管局将推出人民币贸易融资流动资金安排，为银行提供稳定及成本较低的资金来源，支持银行向企业提供人民币贸易融资服务。该安排总额度为1000亿元人民币，香港金管局会向银行提供为期1个月、3个月和6个月的人民币流动资金（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

申万宏源：寻找春季躁动的行业线索

A股市场存在明显的“春季躁动”规律，即在岁末年初，尤其是1月至3月期间，市场往往会出现一轮较为明显的上涨行情。这一现象背后的原因包括基本面预期、政策预期、流动性和机构行为等因素。对于2025年的春季躁动，研报从政策因素出发，预测最有可能领涨的行业将出现在内需消费挂钩的大众消费、服务型消费行业，以及满足科技产业趋势和政策推动的新质科技方向。具体包括与内需消费相关的大众消费、服务型消费行业，如社会服务、商贸零售、美容护理、食品等，以及新质科技方向，如低空经济、人形机器人、AI应用端。

光大证券：春节之后有望再迎来新一轮上涨

近期A股市场的调整情况符合历史上牛市期间的调整规律以及A股的日历效应。从历史来看，除盈利全面修复驱动市场迅速走牛外，大部分牛市可以划分为“快速上涨阶段——震荡调整阶段——震荡上行阶段——牛市极致阶段”四个阶段。向后看，预计春节前A股市场或以结构性行情为主，春节后的A股表现值得期待。历史来看，A股市场在春节前的一段时间内通常表现相对一般，而当前距离春节不足20个交易日。因此，当前市场或处于震荡调整阶段的尾声，春节之后有望再迎来新一轮上涨。

债券市场：

华泰宏观：财政发力带动12月金融数据回升

12月新增社融同比多增，主要由于政府债与企业债净发行、居民中长期贷款及票据融资同比多增，反映财政发力、以及地产需求边际改善的拉动，而企业融资需求仍偏弱。从社融分项看，12月政府债净发行与票据净融资贡献新增社融近八成，且两项合计同比多增1.13万亿元，以财政发力带动12月金融数据回升。往前看，社融增速回升的可持续性仍有待观察，而春节错位以及统计口径变化可能提振1月M1同比增速。

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