一、行情速览

股市动态：

1月20日，A股三大指数集体上涨，创业板指涨超1.8%。截至收盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.94%，创业板指涨1.81%。沪深两市全天成交额1.18万亿，较上个交易日放量474亿。个股涨多跌少，全市场超3600只个股上涨。板块题材上，铜缆高速连接、影视、服装、电池等板块涨幅居前，电商、草甘膦、煤炭等板块跌幅居前。截至1月17日，两市两融余额合计18109.61亿元，较前一交易日减少67.2亿元。

债市动态：

1月20日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.27%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。

ETF指数资金流向：

1月17日净流入前10的指数包含大中小盘宽基，美股港股指数也有较多流入；行业/主题指数层面以红利等板块为主。净流出前10的指数以中大盘为主，创业板指流出11亿；行业/主题层面以芯片半导体等板块为主。1月20日，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为20.11亿元，嘉实中证A500 ETF（代码：159351）成交额为19.60亿元。

二、今日聚焦

1、【1月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较上月维持不变。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

2、【国家发改委等部门印发《绿色技术推广目录(2024年版)》】

近日，国家发展改革委会同科技部、工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、国务院国资委、国家能源局印发了《绿色技术推广目录(2024年版)》(发改环资〔2024〕1812号，以下简称《目录》)。《目录》遴选了节能降碳产业、环境保护产业、资源循环利用产业、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用、基础设施绿色升级、绿色服务等7大类产业112项先进绿色技术，列明了每项技术的工艺技术内容、主要技术参数、实际应用案例、生态效益等。各有关方面可据此了解相关技术的主要原理、路径方向以及应用场景和实施效果，结合自身实际进行推广和使用。

3、【国家发改委、国家数据局建立公共数据资源授权运营价格形成机制】

国家发改委、国家数据局建立公共数据资源授权运营价格形成机制。制定公共数据运营服务费标准，由发展改革部门会同数据管理部门核定运营机构最高准许收入；在最高准许收入范围内，由授权主体制定各类产品和服务的上限收费标准，并书面报告发展改革部门、数据管理部门；运营机构在不高于上限收费标准的范围内，确定具体收费标准。授权主体应统筹考虑不同应用场景下各类产品和服务的数据、算力、存储等资源使用，人力资源投入，以及销售规模等因素制定上限收费标准。具体可按产品数量、服务次数、服务时间、数据调用量等形式收费。

4、【农业农村部：2024年粮食产量迈上1.4万亿斤新台阶】

农业农村部副部长张兴旺介绍“夯实‘三农’基本盘，扎实推进乡村全面振兴”有关情况。2024年，粮食生产克服高温干旱、极端洪涝、超强台风等自然灾害影响，再获丰收，产量首次突破1.4万亿斤，达到1.413万亿斤、比上年增产221.8亿斤。大豆油料扩种成果有效巩固，大豆产量2065万吨，食用植物油自给率进一步提高。棉糖胶稳定发展，猪牛羊禽肉产量9663万吨、同比增长0.2%，肉蛋奶、果菜茶、水产品等供应充足，绿色优质农产品供给增加。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

光大证券：四季度GDP增速超市场预期

四季度GDP增速超市场预期，如期完成全年经济增速目标。四季度GDP同比增速达到+5.4%，超过市场预期，环比增速达到2023年二季度以来的最高值。四季度GDP超预期来自于三个方面的支撑：“抢出口”带动出口增速走高、“两新”“两重”政策效力持续释放、地产销售持续回暖带动房地产开发投资跌幅收窄。向前看，2025年一季度经济有望延续当前的复苏趋势。一是，在美国关税政策正式落地之前，出口商依然有较强的“抢出口”意愿；二是，以旧换新政策短期对消费有较强带动效用，2025年额度将进一步扩容，首批资金810亿元已经下达；三是，在地方债务支出减负后，专项债“负面清单”管理有望进一步提升地方资金使用效率，支撑基建投资。

广发证券：两大担忧迎来“靴子落地”

2025年岁末年初的市场表现基本符合过去十五年的数据规律。市场主要担心两方面风波：一是新“国九条”及新披露规则下，2025年业绩预告的爆雷风险；二是特朗普正式宣誓就任带来的中美关税风险。而本周，这两大担忧都将陆续迎来“靴子落地”。历史上春节至两会区间指数上涨概率超过90%，随着两大靴子将先后落地，今年的“春季躁动”已渐近。短期风险偏好得以提升，中小股票有望迎接反弹，进入春节至两会的传统进攻期。可以重点关注两条超跌反弹线索：第一，历史上在此区间一贯表现较好、上涨概率超过90%、但此前跌幅较大的行业（计算机、环保、军工、农业）。第二，过去半年市场反复交易的产业主题，近期超跌、两会前后有边际产业催化的方向：自主可控及信创，卫星与量子通信、生育养老。

债券市场：

华泰证券：建议保持操作的灵活性，提高对宏观数据与政策的敏感度

华泰证券固收研究指出，特朗普将于1月20日正式就职美国总统，近日一系列围绕特朗普就职后经济、关税、地缘等领域的讨论明显升温，而特朗普本人的行事风格也进一步增加了不确定性。债务上限争议、贸易关税政策、俄乌冲突和谈进展不及预期等加剧了市场博弈，全球资产价格波动放大。此外，美国经济数据强劲，美联储降息预期大幅回落，强美元与高美债利率压制全球风险资产表现。地缘冲突、关税扰动以及美国通胀预期回升下，商品资产有所回暖，但持续性有待观察。建议保持操作的灵活性，提高对宏观数据与政策的敏感度，并把握部分资产超调后的转机。

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