一、行情速览

股市动态：

1月21日，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指跌0.05%，深成指涨0.48%，创业板指涨0.36%。沪深两市全天成交额1.21万亿，较上个交易日放量223亿。板块方面，人形机器人、AI眼镜、半导体、电机等板块涨幅居前，教育、光伏设备、服装、油气等板块跌幅居前。截至1月20日，两市两融余额合计18118.69亿元，较前一交易日增加9.08亿元。

债市动态：

1月21日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。

ETF指数资金流向：

1月20日净流入前10的指数包含大中小盘宽基；行业/主题指数层面以红利、机器人等板块为主。净流出前10的指数以中大盘为主，创业板指流出近20亿；行业/主题层面以互联网科技业、国证芯片指数为主。1月21日，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为25.32亿元，嘉实中证A500 ETF（代码：159351）成交额为20.65亿元。

二、今日聚焦

1、【特朗普上任首日，签署系列行政令】

新华社华盛顿1月20日电 特朗普20日午间宣誓再次就任美国总统，当天共签署超过40个总统行政令，签署的重要行政令包括：宣布美国将再次退出旨在应对气候变化的《巴黎协定》，宣布美国退出世界卫生组织，宣布废除非法移民或合法临时居留者在美出生子女的“出生公民权”，宣布南部边境进入紧急状态等。

2、【工信部：将启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案 加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新】

国务院新闻办公室21日举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，工业和信息化部相关负责人表示，下一步，将聚力推动存量政策和增量政策落地见效，促进工业经济持续平稳向好。启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，把这些行业规模大、关联广、带动强的效应充分释放出来。加大对工业大省、工业大市的支持力度。下一步，工业和信息化部还将加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新，着眼“十五五”谋划推出一批重大投资项目。

3、【国家能源局：截至2024年12月底全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦 同比增长14.6%】

国家能源局1月21日发布2024年全国电力工业统计数据。截至12月底，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%。2024年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3442小时，比上年同期减少157小时；全国主要发电企业电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1%；电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%。

4、【2024年我国规模以上工业增加值同比增长5.8% 制造业总体规模连续15年保持全球第一】

国务院新闻办公室21日举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，工业和信息化部相关负责人表示，2024年以来，我国工业经济运行保持总体平稳、稳中有进，在稳定宏观经济大盘中发挥了“压舱石”的作用。数据显示，2024年，规模以上工业增加值同比增长5.8%，较2023年提升1.2个百分点，制造业总体规模连续15年保持全球第一，工业和信息化领域对经济增长的贡献为四成，有效发挥了“稳定器”“压舱石”的作用。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

民生宏观：短期内或正处缓和的窗口期

特朗普就职首日签下46条政策文件（统计截至当地时间晚上22点；包括行政令、总统备忘录、总统声明等形式）。46条政策文件主要集中于内政，对关税和外交的涉及较少。短期看，美国政策重心在能源、移民等领域。外交方面，邀请中方出席就职典礼、首通电话，中美关系释放积极信号，短期内或正处缓和的窗口期；中长期看仍存悬念，或将曲折发展，关注关税相关风险。

国金证券：“春季躁动”行情或进入全面加速期，结构上重视“科技牛”

国金证券表示，就市场而言，只要国内经济边际回暖就意味着以“M1-短融”所衡量的市场有效流动性将趋于改善，对市场估值扩张形成有效支撑。继续期待“降准”进一步落地、改善市场剩余流动性，以激发市场流动性实现“既有剩余，亦有效率”的目标，从而催生“春季躁动”行情进入全面加速期。风格及行业配置：看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”，结构上重视“科技牛”。

债券市场：

天风证券：久期策略依旧占优

临近降息窗口，基于股市和汇率表现，降息可能性在下降，但1月降息与否并非债市的决定性因素。市场对数据超预期越来越钝化，反映了当下的宏观现实和预期状态，也是债市对货币宽松抢跑越来越深化的原因。本周资金可能向均衡回归，核心关注点在于特朗普对华政策与国内政策应对。在不考虑政策突变的情况下，维持10年国债利率向1.5%演绎的判断，久期策略依旧占优，短债基金、货基等可以关注阶段性做陡机会。

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