一、行情速览

股市动态：

2月21日，A股三大指数集体上涨，截至收盘，沪指涨0.85%，深成指涨1.82%，创业板指涨2.51%，科创50指数涨5.97%。全市场成交额22310亿元，较上日放量4396亿元。全市场超2800只个股上涨。板块题材上，算力、液冷服务器、半导体、数据中心等AI上游硬件设施板块涨幅居前；贵金属、银行、服装家纺、中药板块跌幅居前。截至2月20日，两市两融余额合计18751.32亿元，较前一交易日增加69.95亿元。

债市动态：

2月21日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.98%，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.02%。中证转债指数收盘涨0.62%，报433.73，成交额为998.2亿元。

ETF指数资金流向：

2月20日净流入前10的指数以行业/主题指数为主，芯片半导体、机器人、人工智能等主题流入较多。净流出前10的指数包含大中小盘宽基，中证A500流出近34亿，沪深300流出33亿，中证1000流出22亿，中证500流出18亿；行业/主题层面以医药板块为主。2月21日，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为44.69亿元，嘉实中证A500ETF（代码：159851）成交额为21.27亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为4.33亿元，机器人指数ETF（代码：159526）成交额1.07亿元。

二、今日聚焦

1、【证监会副主席李明：资本市场生态出现了积极向好的诸多变化】

2月21日，证监会副主席李明在“依法从严打击证券违法犯罪促进资本市场健康稳定发展”发布会上表示，严监严管的目的是强本强基，在坚持依法严厉打击各类违法行为的同时，证监会也注重发挥法治固根本、稳预期、利长远的保障作用，着力推动市场生态的不断优化。随着近年来监管执法效果的不断显现，资本市场生态出现了积极向好的诸多变化，“愿意来、留得住”的市场氛围日益浓厚。

2、【国务院国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动】

2月19日，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，总结国资央企发展人工智能进展成效，研究部署下一步重点工作。国务院国资委党委书记、主任张玉卓出席会议并讲话强调，要深入学习贯彻关于发展人工智能的相关重要讲话精神，进一步增强责任感、使命感和紧迫感，立足服务国家战略，紧盯前沿发展态势，发挥需求规模大、产业配套全、应用场景多的优势，加快推动人工智能产业高质量发展，实现更多标志性成果和突破性进展，全力塑造产业新优势、培育发展新动能。

3、【中国人民银行：完善房地产金融管理 助力房地产市场止跌回稳】

2月17日至18日，中国人民银行召开2025年宏观审慎工作会议。会议总结了2024年宏观审慎工作，分析当前形势，部署下一阶段重点任务。会议要求，2025年宏观审慎工作要加强宏观经济金融分析研判，立足实体经济发展和人民群众对金融服务的需求，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，健全宏观审慎政策体系，创新宏观审慎政策工具，推动经济持续回升向好，维护金融市场稳健运行。会议明确，完善房地产金融管理，助力房地产市场止跌回稳，支持构建房地产发展新模式。

4、【我国自主研制电动型载人飞艇AS700D首次科研试飞】

据央视报道，我国自主研制的电动型载人飞艇AS700D在湖北完成了首次科研飞行试验，标志着我国低空经济领域的绿色航空新装备取得重大突破。AS700D是我国自主研制的全电动力飞艇，最大设计飞行速度每小时8万米，最大飞行高度3100米、含驾驶员最大载客量10人。首次科研飞行试验累计进行了四个起降，分别对AS700D载人飞艇的操控特性和动力特性进行全面检验。据介绍，这型飞艇在首款载人飞艇AS700的基础上进行了电动化升级，采用先进的锂电池电驱动系统、螺旋桨系统、推力矢量系统及冷却系统。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

中信证券：A股盈利仍处于底部阶段，三条线索追踪结构亮点

中信证券研报称，截至2月17日，2024年业绩预告显示A股盈利仍处于底部阶段，2024年报预喜公司占比33%，低于去年同期的42%，预告企业2024年归母净利润同比增速约-8%，沪深300为代表的大盘蓝筹指数业绩相对稳健。2024年盈利较差的企业集中在地产链和供给格局较差的上中游环节，亏损的共性原因包含需求不足、竞争格局恶化、产品价格下滑等。盈利结构亮点有三条追踪线索：出海链依然是最大的增长点；互联网等细分行业2025年一致预测盈利上调较为明显；部分企业受益于提升运营效率（削减成本、库存管理）、市场环境的恢复（行业增长、消费需求）、战略调整（新的盈利方向、产品创新）实现2024年报扭亏为盈，相关行业值得关注。

渤海证券：科技仍是中期主线方向

渤海证券研报认为，站在中期视角看，科技仍是市场进攻的主要方向。对于行情而言，在业绩真空期阶段，主题性机会能否延续，是行情进一步发展的关键。伴随两会时点的临近，涉及政策的题材或进入逐步布局的阶段，其将为行情的发展提供重要线索。行业配置方面，可关注：（1）国内AI大模型实现低成本高性能有望推动AI应用进一步发展以及机器人领域有望迎来量产催化下的TMT板块和机械设备行业；（2）两会将确认促消费政策力度下，消费板块的政策博弈性机会；（3）具备防御属性叠加有望迎来险资增配过程的红利板块。

债券市场：

中信证券：本轮资金为何调整如此剧烈？

中信证券研报分析，春节后资金面整体维持紧平衡状态，短端抑制下债市整体表现也受到较大扰动。节后资金的收紧，银行资负压力加剧导致的融出能力下滑是表征，但其背后实则是央行宽松力度的回落。非银在本轮资金收紧中提供了重要支持：非银资管节后资金逐步回流，货基与现金理财资金供给大幅放量，对非银流动性循环形成支撑；其他非银机构在紧张流动性环境下存在“去杠杆”特征，表现为债市杠杆率持续收缩，基金久期水平也同步回摆。往后来看，资金面实质转松的前提条件，是需等待央行货政操作优化的信号，指标上建议更多关注股份行资金融出情况修复。

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