一、行情速览

股市动态：

A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.80%，深成指跌1.17%，创业板指跌1.13%。全市场成交额19255亿元，较上日缩量1899亿元。板块题材上，消费电子、机器人、汽车整车、低空经济板块涨幅居前；农业、白酒板块跌幅居前。截至2月24日，两市两融余额合计18933.57亿元，较前一交易日增加119.94亿元。

债市动态：

2月25日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.69%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.06%。

ETF指数资金流向：

2月24日净流入前10的指数以行业/主题指数为主，机器人、券商等主题流入较多，机器人指数流入近13亿，证券公司指数流入10亿。净流出前10的指数包含大中小盘宽基，沪深300流出近54亿，中证A500流出近39亿，中证1000流出22亿，中证500流出21亿，上证50流出16亿；行业/主题层面以芯片半导体、互联网等板块为主。2月25日，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为30.67亿元，嘉实中证A500 ETF（代码：159351）成交额为23.21亿元。软件ETF（代码：159852）成交额为3.68亿元，机器人指数ETF（代码：159526）成交额为1.04亿元。

二、今日聚焦

1、集中打击恶性操纵行为 维护资本市场秩序和稳定

2月21日，最高人民检察院、中国证监会联合举行的“依法从严打击证券违法犯罪促进资本市场健康稳定发展”新闻发布会。中国证监会行政处罚委员会办公室主任表示，下一步，将继续加大对操纵行为的打击力度。同时，集中兵力，抓好对诸如上市公司与市场机构内外勾连、推动股价暴涨暴跌、无视监管警示屡查屡犯等恶性操纵案件的打击惩治。一直以来，操纵市场都是资本市场严打的重点领域。在市场人士看来，上述三类操纵行为属于操纵市场中极为恶劣的违法行为，严重影响市场秩序和稳定，可能给投资者带来巨大损失，是打击的重中之重。

2、中国人民银行开展3000亿元MLF操作

新华社电，中国人民银行25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.00%，较上月持平。由于当月有14500亿元MLF操作到期，本次MLF操作为缩量续做。今年以来，中国人民银行不断丰富流动性投放渠道，更加多样的工具操作减轻了MLF的续做压力。专家认为，今年更多运用买断式逆回购和7天期逆回购操作，期限更短，利率也更低。这既满足了机构跨年资金需求，又减轻了机构负债成本，稳定银行合理的净息差，有助于进一步推动降低企业和居民信贷成本。

3、 2025年全国消费促进月启动

为深入贯彻落实中央经济工作会议精神，大力提振消费，全方位扩大国内需求，商务部协同推进提振消费专项行动，创新打造“购在中国”活动品牌，围绕精品购物、精致美食、经典旅游、精彩展演四大板块，聚焦首发经济、国货潮品、文娱旅游、体育赛事等消费新增长点，组织开展系列扩消费活动。2025年全国消费促进月暨京津冀消费季作为“购在中国”一季度重点活动，突出京津冀等地特色资源，创新多元化消费场景，促进商旅文体健融合，以优质丰富的商品和服务供给，满足群众多样化、品质化消费需求。

4、低空经济产业加速落地 推进城市空中交通管理试点申报

低空经济产业加速落地。珠海市当前正在积极推进城市空中交通管理试点申报工作，下一步，围绕建设标志性珠海现代化产业体系，在加快低空经济高质量发展方面重点开展以下工作：一是优化低空交通管理服务系统，持续深化基础设施规划；二是在应用场景拓展上，整合市区低空场景资源等场景商业化运营；三是在产业发展上，加快低空经济产业园和验证测试基地建设；四是在投融资支持上，鼓励企业申报政策性融资，做强产业基金群。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

华泰证券：产业趋势或推动资产重估进一步扩散

中国资产重估行情或进一步扩散：第一，产业、地产、民企营商环境等积极因素继续涌现，阿里财报超预期有望推动AI主题投资向产业赛道投资过渡；第二，全球资金在中美权益资产之间再平衡，若后续长线外资回流，外资偏好的国内优势产业和高ROE资产或受益；第三，参考过往产业周期行情，产业逻辑强化或带来拥挤度中枢抬升，当前或可适当放宽对拥挤度的容忍度。配置上，电子、传媒等拥挤度较高，继续在科技内部高低切，关注医药、金融等受益于AI的低位板块。

中信建投：春季攻势未完

对全球资金来说，中国科技股重估认同度不断上升，同时担心美国经济边际趋势可能向弱，资产走势初现中强美弱。虽然近期科技板块涨幅不小，但综合看春季攻势未完，AI+主线明确。当前市场外部环境平稳，宏观逻辑暂让位于产业趋势，科技股行情攻势未完，如短期交易过热导致回调，预计也不会是行情终点，而是还有再布局与进攻机会，继续重点关注政策预期差与产业趋势共振方向。建议关注互联网、通信、电子、计算机、传媒、有色等行业。

债券市场：

华西证券：债券市场如何重树信心？

近期，央行连续净投放或使市场对资金企稳重燃信心，部分短债品种收益率一度下行3-4bp。对于债市而言，目前最关键的或是如何重树信心。一是银行理财负债端的韧性。债市能有足够的买入力量扭转行情。从当前情形来看，理财规模较为稳定。二是相对稳定的资金面，若资金面能够边际转松，后续短端、长端、信用或能依次恢复稳定。

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