一、行情速览

股市动态：

6月19日，A股三大指数集体下跌，截至收盘，沪指跌0.79%，深成指跌1.21%，创业板指跌1.36%。全市场成交额12808亿元，较上日放量591亿元。板块题材上，石油燃气、短剧游戏、中船系板块涨幅居前；核聚变、减肥药板块跌幅居前。截至6月18日，两市两融余额合计18231.81亿元，较前一交易日增加13亿元。

债市动态：

6月19日，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行， 30年期国债主连涨0.16%报121.06，10年期国债主连收平，5年期国债主连跌0.02%，2年期国债主连跌0.01%。

ETF指数资金流向：

6月18日，净流入前10的指数以中小盘宽基为主，科创50ETF流入3.04亿元；行业/主题层面，红利、券商方向净流入较多。净流出前10的指数宽基方面，创新药流出1.20亿元；行业/主题层面以人工智能板块为主。6月19日，嘉实中证A500ETF（代码：159351）成交额为29.64亿元，嘉实上证科创板芯片ETF（代码：588200）成交额为14.89亿元，嘉实上证科创板生物医药ETF（代码：588700）成交额为0.35亿元。

二、今日聚焦

1、美联储连续第四次维持利率不变

当地时间6月18日，美联储最新的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。

2、5月消费市场总体呈现平稳发展态势

5月份，消费市场总体呈现平稳发展态势。据国家统计局数据，当月社会消费品零售总额4.13万亿元，同比增长6.4%，增速比上月加快1.3个百分点，为2024年以来月度最快增速。1-5月，社会消费品零售总额20.32万亿元，同比增长5.0%；服务零售额同比增长5.2%，增速比1-4月加快0.1个百分点。

3、商务部：将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查

在今天商务部举行的例行发布会上，新闻发言人何亚东谈到稀土相关出口问题时表示，将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查。商务部新闻发言人何亚东表示，中国一贯高度重视维护全球产供链的稳定与安全，依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，积极促进便利合规贸易。

4、《世界投资报告2025》出炉 ，2024年全球FDI下降11%

当地时间6月19日，联合国贸易和发展会议发布的《2025年世界投资报告》显示，2024年，全球外国直接投资小幅增长4%，达到1.5万亿美元，但剔除欧洲金融交易波动后，实际下降11%，连续两年两位数下滑。国际项目融资下降26%，对数字投资增长14%。跨境并购交易额增长14%，达到4430亿美元，但仍低于过去十年的平均水平。报告称，2025年国际投资前景不容乐观。贸易紧张局势已导致大多数FDI前景指标下调。2025年第一季度的早期数据显示，交易和项目活动创历史新低。

（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

申万宏源证券：中短期市场淡化宏观，强化结构

申万宏源证券研报分析，区域冲突再升级，触发全球风险偏好下行，A股顺势休整。这背后，区域冲突可能只是脉冲式影响，短期休整的核心，还是结构性行情已演绎至低性价比区域，市场内在稳定性下降。稳定资本市场政策为A股提供了对宏观扰动的“隔离墙”。判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险。可能是美国经济下行超预期，强化全球衰退预期，进而A股供需格局改善拐点可能推后。另外，中国全球竞争力提升的验证过程，也是乐观预期发酵的过程。而预期提升、市场上涨后，验证的容错会有所降低，也可能成为扰动的来源。关注新消费和创新药龙头仍在景气叙事中油气和贵金属，港股是潜在牛市中的领涨市场。

招商证券：重点关注产能出清拐点和新消费的崛起

招商证券研报分析，外部关税仍面临不确定性，对国内经济增长带来压力；有待更多政策端的支持实现内部的稳健增长，行业配置预计主要围绕国内自身发展阶段展开，重点关注产能出清拐点和新消费的崛起。产能出清角度，我们综合企业亏损占比和行业集中度较高、总资产周转率、资本开支以及投资现金流等处于较低水平的行业，有望较快迎来产能出清的拐点，典型的如半导体、煤炭、水泥、装修建材、家居用品、纺织服饰、酒店餐饮、航空装备、装修装饰、专用设备、电池、化学制药等领域，新消费方面，一方面，自上而下，在外部面临较大不确定性和内部政策的支撑下，消费领域有望贡献更多增量；另一方面，自下而上，随着Z世代的崛起，个性化消费、悦己消费更受青睐；此外综合渗透率、供需约束等角度，重点推荐关注谷子经济、医美、量贩零食、智能家居家电等领域。

债券市场：

财信证券：债市利多因素逐步积累，短端利率成观测因素

财信证券研报分析，利率债方面，债市利多因素逐步累积。基本面方面，上周公布的通胀及出口数据均有所走弱，整体利多债市。展望后续，短期“抢出口”效应对于经济增速仍有一定支撑，预计出口透支的影响或于三季度末逐步开始显现，市场对于经济的关注将逐渐切换至内需修复程度。资金面方面，近期央行两度提前公告买断式逆回购操作，此举有助于熨平本月存单大规模到期可能带来的资金面潜在波动。整体而言，我们认为尽管当前利率仍处于窄幅震荡阶段，但债市利多因素已逐步累积，其中，短端利率何时能有效突破关键点位或为重要观测因素。

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