一、行情速览

股市动态：

9月4日，A股今日集体下跌，截至收盘，上证指数跌1.25%，深证成指跌2.83%，创业板跌4.25%。板块题材上，乳业、零售、美容、旅游等大消费板块涨幅居前；算力硬件股、稀土永磁、军工板块跌幅居前。截至9月3日，两市两融余额合计22,825.10亿元，较前一交易日增加13.89亿元。

债市动态：

9月4日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.26%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约跌0.01%。

ETF指数资金流向：

9月3日，宽基板块：国证2000净流入2.57亿元；创业板指净流出26.45亿元。行业和主题：证券净流入24.25亿元、机器人净流入7.47亿元；半导体净流出29.91亿元。9月4日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为73.33亿元，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为54.48亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为22.68亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为5.2亿元，嘉实中证软件服务ETF（代码：159852）成交额为4.79亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为2.1亿元，嘉实中证高端装备细分50ETF（代码：159638）成交额为0.98亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交额0.84亿元。

二、今日聚焦

1、两部门：持续推动我国债券市场平稳健康发展

近日，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议。双方一致认为财政政策与货币政策的协同发力，为应对当前复杂多变的市场环境、推动经济持续回升向好提供了有力保障。下一步，要继续积极发挥部、行联合工作组机制作用，深化合作，加强协同，持续推动我国债券市场平稳健康发展，共同保障财政政策、货币政策更好落地见效。

2、美联储发布“褐皮书” 9月降息大门或将已经敞开

9月4日，美联储发布最新一期全国经济形势调查报告（简称“褐皮书”）显示，各地区均出现价格上涨，大部分辖区报告为“温和或轻微”的通胀。美联储官员们最新讲话也释放重磅信号。其中，美联储理事沃勒表示，美联储应在本月开始降息，预计在未来3—6个月内，可能会看到多次降息。

3、42家A股上市银行“期中考”成绩单表现亮眼

42家A股上市银行“期中考”成绩单表现亮眼，既更好服务实体经济，又实现经营稳健增长。2025年上半年，42家A股上市银行分别实现营业收入、归母净利润2.92万亿元、1.12万亿元，同比分别增长1.03%、0.77%。今年以来，业绩回暖为银行板块夯实基本面，有益于银行估值修复。

4、金秋消费券撬动新一轮“消费动能”

金秋时节，消费市场迎来政策“催化剂”。从宁波的汽车消费券，到株洲的职工专属消费券；从广东的文旅惠民补贴，到江苏的电影消费券，消费券正以精准触达、杠杆叠加、场景联动的方式，撬动居民消费潜力，释放经济内生动力。消费券的核心逻辑在于“政府补贴+商家让利”，通过财政资金撬动更大规模的市场活力，实现资金的多倍放大。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

兴业证券：“健康牛”：结构比节奏重要

市场结构分化演绎得较为极致。这背后，则是国内经济在经历过去数年的转型升级之后，新动能领域的景气优势开始释放，奠定了本轮“科技成长牛”的底色。AI上游算力作为景气率先兑现、释放的领域，相对于其他板块的景气优势进一步凸显，也因此成为近期市场集中定价的核心方向。在本轮“健康牛”的大环境下，各板块需要交替轮动、交替向上，行情才能走得更平稳、更持久。

国泰海通：中国股市不会止步，行情有望走向扩散

中国转型进展加快、无风险收益下沉、资本市场改革推动下中国股市不会止步，还会走出新高。中国股市上升的动力是健康的，是可持续的，继续看升中国A/H表现。中国行情有望出现扩散，增加中盘股或低位蓝筹股的配置比例。

债券市场：

渤海证券：高等级长债凸显配置价值 但需把握好节奏

各品种利差基本仍处于历史低位，但调整后部分品种性价比有所上升，尤其高等级7 年期品种分位数相对较高，配置价值凸显。绝对收益角度来看，供给不足和相对旺盛的配置需求对信用债走强形成支撑。逢调整则增配的思路依然可行，当前配置和交易思路可适度乐观。

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