一、行情速览

股市动态：

6月20日，A股三大指数今日集体调整，截至收盘，沪指跌0.07%，深成指跌0.47%，创业板指跌0.84%。全市场成交额10916亿元，较上日缩量1892亿元。板块题材上，白酒、光伏设备、固态电池板块涨幅居前；脑机接口、短剧游戏板块跌幅居前。截至6月19日，两市两融余额合计18154.62亿元，较前一交易日减少77.19亿元。

债市动态：

6月20日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。

ETF指数资金流向：

6月19日，净流入前10的指数以中小盘宽基为主，中证1000流入10.40亿元；行业/主题层面，券商、军工方向净流入较多。净流出前10的指数宽基方面，沪深300流出10.23亿元；行业/主题层面以人工智能板块为主。6月20日，嘉实中证A500 ETF（代码：159351）成交额为26.38亿元，嘉实上证科创板芯片ETF（代码：588200）成交额为7.84亿元，嘉实上证科创板生物医药ETF（代码：588700）成交额为0.26亿元。

二、今日聚焦

1、6月LPR报价出炉：1年期5年期以上利率均不变

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较前值持平。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

2、1—5月我国电子商务释放消费潜力 网上零售额增长8.5%

商务部数据显示，1—5月网上零售额增长8.5%。品质商品、网络服务消费、新模式新业态成为新动能，线上线下融合态势深化，重点监测平台数字产品、15类以旧换新家电和数码、网络服务消费、即时零售销售额分别增长10.4%、14%、13.3%和12%，4月以来平台外贸专区销售额超20亿。

3、以旧换新“国补”将持续 中央资金将分批下达

据商务部，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达。今年以来，按照党中央、国务院部署，国家发展改革委、财政部、商务部等相关部门共同落实加力扩围实施“两新”政策，延续2024年好的经验做法，直接向地方安排3000亿元国债资金加力扩围实施消费品以旧换新，在今年年度内全年实施。今年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金，支持地方做好一、二季度消费品以旧换新工作。后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。

4、公募基金今年以来分红额突破千亿元 较去年同期增长47%

数据显示，截至6月19日，今年以来公募基金的分红总额已突破千亿元关口，达1076.6亿元，较去年同期增长47%。今年以来有超2000只基金实施分红，较去年同期的1765只增长16%；分红次数达到2940次，较去年同期的2431只增长21%。

（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

国泰海通证券：行情升势“未完待续”，继续看好A股

国泰海通证券研报分析，展望后市，继续看好A股，行情升势“未完待续”。外部疑云并不足以趋势性阻断中国股市，相反中国的确定性是当下中国股市稳定和阶梯式上升的重要基础。股市预期和微观流动性均进入上升的趋势，继续看多。配置方面，风格不会切换，新兴科技是主线，金融周期是黑马，具备长期逻辑的板块跑赢。

华西证券：上攻行情仍在路上

华西证券研报分析，A股上攻行情仍在路上。近期中东地缘局势再次扰动全球风险偏好，A股短期跟随震荡调整。不过，地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击，影响A股的核心因素还是自身结构问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平，风险偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的持续发力，配置上，投资者可适度均衡配置，关注有色金属、军工、AI应用（软件、硬件）、创新药等。主题方面，可关注自主可控、并购重组等。

债券市场：

西部证券：近期债市利多因素增多，胜率较高

西部证券研报分析，对于债券市场，在资金价格保持稳定的背景下，存款搬家对债市的影响整体中性。近期债市利多因素增多，胜率较高，短端随着存单提价企稳、资金价格再下台阶确定性更强；受益于短端利率下行与价格水平仍低等基本面利好，长债利率同样有望开启小幅下行趋势，但破前低仍需等待货币政策的新增利多。

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