一、行情速览

股市动态：

7月24日，A股三大指数集体上涨，截至收盘，沪指涨0.65%，深成指涨1.21%，创业板指涨1.5%，沪深京三市成交额18739亿元，较上日缩量245亿元。全市场超4300只个股上涨。板块题材上，海南自贸区、能源金属、稀土永磁、免税店、影视院线、证券、生物制品板块涨幅居前；贵金属、银行、CPO概念股表现落后。截至7月23日，两市融资余额合计19296.32亿元，较前一交易日增加25.33亿元。

债市动态：

7月24日，国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.92%，10年期主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.07%。

ETF指数资金流向：

7月23日，宽基板块：中证500资金净流入8.83亿元；上证50净流出5亿元。行业和主题：有色金属资金净流入4.55亿元、软件资金净流入4.27亿元；黄金资金净流出20.91亿元。7月24日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为98.87亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为32.88亿元，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为20.80亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为4.23亿元，嘉实中证软件服务ETF（代码：159852）成交额为4.41亿元，嘉实中证高端装备细分50ETF（代码：159638）成交额为0.49亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交额0.38为亿元。

二、今日聚焦

1、上半年24省份经济“中考”交卷：区域增速分化 动能加速向“新”

上半年全国国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，略高于去年同期的5.0%，好于2025年政府工作报告“5%左右”全年经济增速目标。已经公布“成绩单”的省份中，19个省份GDP增速达“全国线”及以上水平，反映出我国大部分省份经济运行稳中向好。分区域看，东部省份整体稳中有进，广东、江苏、山东、浙江分别以6.87万亿元、6.70万亿元、5万亿元和4.5万亿元的经济总量位居全国前四，同比增速分别为4.2%、5.7%、5.6%和5.8%，稳住经济基本盘。

2、中国人民银行 农业农村部印发《关于加强金融服务农村改革 推进乡村全面振兴的意见》

近日中国人民银行、农业农村部联合印发《关于加强金融服务农村改革推进乡村全面振兴的意见》(以下简称《意见》)。《意见》强调，要健全金融服务农村改革体制机制，鼓励各地探索建立农业设施和畜禽活体的确权颁证、抵押登记等管理制度，扩大抵押融资覆盖面，推动盘活农村资源资产。强化金融机构授信用信管理，优化完善金融供给机制。加强政策保障和组织推动，综合运用货币、信贷等政策，鼓励金融机构发行“三农”、小微、绿色专项金融债券，支持符合条件的企业发行乡村振兴债券，加大对乡村振兴领域资金投放。强化风险补偿、贷款贴息、激励奖补等方式运用，推动政府性融资担保机构发挥增信功能，支持各类农业经营主体融资。

3、“十四五”医保基金支出12.13万亿元 我国医保事业提质扩面

国务院新闻办公室24日举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。国家医疗保障局局长章轲表示，“十四五”全国基本医保参保率稳定在95%左右，医保基金累计支出12.13万亿元，年均增速9.1%。

4、首批科创债ETF规模突破1000亿元

最新数据显示，截至7月23日，上市仅5个交易日，首批10只科创债ETF总规模已超过1000亿元，达到1007.30亿元，较上市初期规模大增超2倍。与全市场债券ETF总规模相比，这10只科创债ETF规模占比已接近20%。对于首批科创债ETF强势“吸金”的原因，业内人士表示，科创债ETF上市采用T+0交易机制、实物申赎模式以及做市商报价制度，较好地对接了投资者的配置和交易需求。在当前利率窄幅震荡的环境下，此类债基成分券的票息优势凸显，投资价值较为突出。未来，随着产品认知度的提升，科创债ETF将吸引更多元化的投资者参与，市场流动性和交易活跃度有望持续攀升。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

兴业证券：新高背后，有哪些被忽视的景气支撑？

兴业证券研报分析，25Q1，14个一级行业内部景气边际改善的个股占比都创下近五年新高。25Q1，钢铁、地产、农牧、建材、传媒、纺服内部景气边际改善的个股占比居前，多为困境反转/困境改善。14个一级行业内部景气边际改善的个股占比已创近五年新高，其中家电、通信多属于景气加速，其他多为困境反转/困境改善，包括地产、农牧、建筑建材、环保、石化等传统行业，以及传媒、新能源、计算机、机械、军工、医药等成长行业。

这背后的宏观背景，一方面是今年以来国内在各个科技成长领域的突破。自DeepSeek发布以来，我国持续在AI、机器人、半导体、军工、创新药、新消费等各类领域见证“DeepSeek时刻”，全球竞争力不断加强、产业亮点不断涌现，不仅有效提振市场信心，更带动不少细分板块景气出现实质性改善。另一方面，今年更多周期和制造板块有望实现供给格局优化。经历过去几年的供给出清，当前更多周期和制造板块产能扩张已显著放缓、出清相对充分。并且作为本轮“反内卷”政策重点关注的领域，供给收缩的预期在进一步增强，一旦需求侧迎来边际改善，盈利周期触底、困境反转的弹性有望更大。映射到行业上看，25Q1，AI、资源品、机器人、创新药、军工、新消费等领域也涌现出一批高增长细分赛道。

华泰证券：反内卷搭台 金属机遇不断

华泰证券研报表示，国内反内卷不断加码，叠加近期海外财政货币双宽松的氛围等，金属板块整体表现较佳：多晶硅价格成功持续修复，给予市场较大的信心，目前已外溢至碳酸锂和氧化铝。锂、钴、稀土从成本角度均已寻到价格底部，近期还有独立因素推波助澜触发价格上涨：锂基于矿权审核趋严、钴基于刚果金出口禁令、稀土是战略性提升与短缺预期共振。基本金属上涨行情中，铝的关注点是红利、铜的关注点是成长性；此外建议关注加工板块。钢铁交易逻辑或从炉料让利为主转向供给收缩与炉料下跌共同改善行业景气度。

债券市场：

招商证券：债市策略短期进入偏防守阶段

如果股市继续震荡走强，债市策略短期进入偏防守阶段。一方面从历史经验来看，股市对于债市具有一定领先性，股市波动对债市的影响力度大，而债市波动对股市的影响小。股市站上关键点位后具有惯性，会对长债继续带来压制，因而长债存在重定价的压力。另外一方面，随着股市赚钱效应提升，居民资金或从银行存款端或者理财转移至股市，这点存在不确定性，需要继续观察。

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