一、行情速览

股市动态：

7月25日，A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.33%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.23%，沪深京三市成交额18155亿元。板块题材上，光刻机、半导体、AI应用、医疗器械、云计算板块涨幅居前；雅下水电、海南自贸区、白酒、多元金融、可控核聚变板块跌幅居前。截至7月24日，两市融资余额合计19357.35亿元，较前一交易日增加61.03亿元。

债市动态：

7月25日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.48%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约持平。 

ETF指数资金流向：

7月24日，宽基板块：中证1000资金净流入16.68亿元，沪深300资金净流入13.12亿元。行业和主题：银行资金净流入3.96亿元、软件资金净流入4.27亿元；黄金资金净流出20.91亿元。7月25日A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为32.88亿元，嘉实科创芯片ETF（代码：588200）成交额为34.21亿元，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为15.23亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为4.76亿元，嘉实中证软件服务ETF（代码：159852）成交额为3.50亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交额0.46为亿元,嘉实中证高端装备细分50ETF（代码：159638）成交额为0.39亿元。

二、今日聚焦

1、刷新历史纪录！南向资金年内净买入金额超8100亿港元

在今日港股市场回调之际，南向资金再次加速流入。Wind数据显示，截至发稿，南向资金今日净流入港股的金额超150亿港元，而截至7月24日，南向资金年度净流入额为7998.45亿港元。这意味着，南向资金今年以来的净流入额已超过8100亿港元，刷新2024年的纪录8078.69亿港元，再创新高。

2、两部委发布价格法修订草案，治理“内卷式”竞争

国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告。其中提到，进一步明确不正当价格行为认定标准。一是完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。二是完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。三是公用企事业单位、行业协会等不得利用影响力、行业优势地位等，强制或捆绑销售商品、提供服务并收取价款。四是强化对经营场所经营者价格行为的规范。 

3、上半年国债发行规模达7.88万亿元，创历史同期新高

财政部预算司一级巡视员、政府债务研究和评估中心主任李大伟今日在财政部新闻发布会上表示，上半年国债发行规模创历史同期新高，共发行国债7.88万亿元，同比增长35.28%，平均发行利率1.52%，同比下降43个基点。上半年全国发行新增地方政府一般和专项债券2.6万亿元，支持地方重点领域重大项目建设，下达超长期特别国债资金预算6583亿元，支持“两重”项目建设和“两新”工作。

4、证监会：全力巩固市场回稳向好态势 从资产端、资金端进一步固本培元

中国证监会7月24日召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议。会议强调，未来一段时间，资本市场内外部环境仍然错综复杂，困难挑战不少，但经济高质量发展的确定性、宏观政策预期的确定性、中国资产估值修复的确定性等更为保持市场平稳健康运行提供了基础和条件。证监会系统要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，牢牢把握市场要稳、监管要严、功能要强、队伍要过硬这四个着力点，不断集聚稳的力量、壮大进的动能，持续稳定和活跃资本市场，更好服务经济持续回升向好和中国式现代化大局。

（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

中金公司：券商股息存较强吸引力 持续关注板块投资价值

中金研报称，近期券商板块持续走强，市场情绪回暖、主题催化及资本市场改革深化，共同构筑了此轮板块高景气的底层逻辑。展望未来，该行认为券商板块当前的资金欠配、估值合理格局将提供下行保护，而短期交易情绪的延续、中期主题交易提升的赔率空间、长期资本市场深改的推进，有望进一步打开板块上行空间，建议持续关注券商板块的投资价值。

中泰证券：当前基金调仓方向清晰 建议重点关注四条主线

中泰证券研报表示，在二季度行业轮动背景下，基金对行业龙头的配置呈现鲜明结构变化。通信、非银金融、传媒、农林牧渔、美容护理五大行业实现显著加仓，而钢铁、煤炭、地产、社会服务与食品饮料对应行业则大幅减持。当前基金调仓方向清晰，建议重点关注以下四条主线：1、AI扩散下的通信与硬件上游。AI资本开支成为新阶段主驱动，有望带动上游板块业绩景气度延续至下半年，具备较强业绩兑现能力。2、非银金融板块。在资本市场功能强化背景下，非银板块有望实现估值修复与业绩回暖的共振。3、港股新消费主线。资金二季度聚焦消费结构亮点，宠物、玩具、情绪消费等细分赛道受益于单身经济与年轻人需求变化，成为新一轮港股重仓配置的重要方向。4、国防军工等安全主线。军工板块兼具政策支持、订单增长与中报业绩改善预期，具备中期配置价值。

债券市场：

华创证券：短期债市处在逆风状态

华创证券研报分析，短期债市处在逆风状态，股票及商品的持续上涨对债市抑制明显，并进一步引发市场对于通胀预期、货币政策态度转变的担忧。情绪的变化是迅速的，若后续风险偏好不再持续快速上行，而是进入平台巩固期，债市担忧也会缓和，预计这时市场修复会很迅速。

基于基本面或还没有给出趋势反转信号，维持债券下半年震荡市的看法，考虑到市场已经调整到震荡区间偏上位置。整体来看，下半年债券或比上半年更难做，好在当前仍是7月份，对于债券投资者而言仍有半年的操作空间，调整可能会带来更好的机会，当前建议“避其锋芒，边退边打”。

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