一、行情速览

股市动态：

9月24日，A股三大指数今日上涨，截至收盘，上证指数涨0.83%，深证成指涨1.8%，创业板指涨2.28%。自去年“924行情”以来，沪指累计涨超40%，深成指累计涨超65%，创业板指累计涨超108%。沪深京三市全天成交额23471亿元，全市场超4400只个股上涨。板块题材上，半导体、光伏设备、游戏、国资云、房地产板块涨幅居前；旅游及酒店、银行、煤炭开采加工板块表现落后。截至9月23日，沪深两市融资融券合计2.41万亿元，较前一交易日减少7.26亿元。

债市动态：

9月24日，国债期货走弱，30年期主力合约盘中跌0.40%，现报114.080点。10年期跌0.09%，现报107.66点。5年期跌0.07%，现报105.575点。2年期跌0.02%，现报102.334点。

ETF指数资金流向：

9月23日，宽基板块：科创100净流入7.62亿元，沪深300净流出21.98亿元。行业和主题：半导体净流入26.81亿元，光伏ETF净流出3.21亿元。9月24日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为10.77亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为61.37亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为16.13亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为2.73亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为3.32亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为1.14亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交额0.73亿元，机器人ETF（代码：159526）成交额为0.63亿元，港股通消费ETF（代码：520620）成交为0.28亿元。

二、今日聚焦

1、政策组合拳显成效 资本市场吸引力不断增强

当上证指数上涨到3800点附近，A股日成交额连续多个交易日站稳2万亿元上方，上市公司分红金额频频创出新高时，2024年9月24日，一揽子金融支持经济高质量发展的改革举措推出，一系列超预期的政策“组合拳”精准发力，稳市场、稳信心、稳预期目的明确，意在增强A股市场韧性。市场预期和信心明显改善，中长期资金持续入市，市场发展的质量和稳定性不断增强，可以说资本市场发展硕果累累。在政策风向、资金流向等因素相互交织下，资本市场高质量发展的改革路线图愈加清晰明了。

2、6.96亿吨，478.26亿元！全国碳市场交易规模创历史新高

9月24日，生态环境部副部长李高在2025中国碳市场大会上发布《全国碳市场发展报告（2025）》。据披露，2024年，全国碳排放权交易市场共运行242个交易日，碳排放配额日均成交量较上一个履约周期上涨43.55%，全年累计成交量1.89亿吨，其中2024年第四季度成交量占全年成交量的79%。碳排放配额年度成交金额达到181.14亿元，创2021年市场启动上线交易以来年度新高。截至2025年8月底，全国碳排放权交易市场配额累计成交量6.96亿吨，累计成交额478.26亿元。

3、工业和信息化部等六部门合力推动建材行业稳增长

工业和信息化部近日会同自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业农村部等六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。《工作方案》提出，2025—2026年，建材行业恢复向好，盈利水平有效提升，产业科技创新能力不断增强，绿色建材、先进无机非金属材料产业规模持续增长，2026年绿色建材营业收入超过3000亿元。

4、国际金价首次突破3800美元大关

国际金价再创新高。万得数据显示，当地时间9月23日，COMEX黄金期货价格一度冲到3824.60美元/盎司，截至当日收盘报3796.9美元/盎司，涨幅0.42%。伦敦现货黄金价格当天也创出盘中新高，达到每盎司3791.08美元。9月以来，国际金价持续走高，截至目前已累计上涨约9%，年内涨幅超过40%。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

申万宏源证券：牛市可以慢，但牛市还有纵深

申万宏源证券研报指出，展望后市，对短期市场的理解不变，A股尚未摆脱小级别休整波段。性价比方面，短期性价比指标普遍处于高位回落，且尚未确认有效调整波段。同时，A股指数继续上台阶的结构主线尚不清晰，A股重新回归有机会的震荡市，进入新主线和新催化的等待期。过去一段时间，海外算力催化延续，固态电池、储能和特斯拉机器人都有新催化发酵，但还不足以推动总体指数再上台阶。同时，一些板块轮动的关键环节行情受阻，也限制了高切低行情的弹性。中期市场观点不变，牛市可以慢，但牛市还有纵深。A股基本面和资金流入的“双底部区域”，后续只有“继续磨底”和“改善”两种可能。2026年春季前的窗口，科技催化更容易出现，需求侧和反内卷的催化还需等待，科技动量行情可能延续。配置方面，投资者可先做好结构性行情：AI算力产业链景气延续，储能市场化需求释放叙事延续。反内卷短期仍偏向于事件性主题/涨价主题，中期看好光伏和化工的重估机会。

兴业证券：轮动思路应对

兴业证券研报分析，近期部分成长板块开始波动加大、高位震荡，跟踪的行业轮动强度也开始自低位回升，市场上围绕是否应该“高低切”的讨论明显增多。对此，一方面，“百花齐放才是春”，多个板块交替轮动、交替向上，行情才能行稳致远。此前市场极致的结构分化和过于集中的共识需要消化、整固，近期持续建议以轮动的思路应对节奏上的波动。但另一方面，始终强调在当下由增量资金和景气优势驱动的行情中，这种轮动绝非简单基于位置、单纯看重赔率去做高位向低位的“切换”，更确切地说是要立足景气逻辑与产业趋势，去挖掘优势风格及优势主线下机会的“扩散”。因此，后续建议投资者继续坚守强产业趋势的同时，以景气和产业趋势为锚作扩散，兼顾胜率与赔率，重视港股互联网、军工、创新药、新能源、新消费等。

债券市场

中信证券：债市继续下跌的空间有限

中信固收研报指出，2022年至2025年，存款搬家趋势逐步显现，政策引导利率下行、银行净息差收窄与存款定期化压力、居民资产配置转向共同推动资金从存款分流。尽管存款搬家整体比例有限，但对非银资管(银行理财、保险、公募基金等)仍是可观增量，低风险资管产品仍是主流配置方向，但近期风险偏好抬升的趋势已经开始，未来居民风险偏好或呈“渐进式提升”。部分资金开始逐渐增配固收+产品，银行理财固收+规模前8个月增长1.1万亿以上，险资上半年增配股票达6400亿以上，此外，当前直接进入股市的增量资金仍以高净值客群为主，大量普通居民并未入市，股债资金并未发生大规模实质性流动，股债跷跷板后续大概率趋于钝化，债市继续下跌的空间有限。

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