一、行情速览

股市动态：

9月26日，A股三大指数集体下跌，截至收盘，上证指数跌0.65%，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.6%。沪深京三市全天成交额21661亿元，板块题材上，风电设备、化学纤维、农化制品、大豆、纺织制造、军工装备板块涨幅居前；游戏、算力硬件、光刻机、消费电子板块跌幅居前。截至9月25日，沪深两市融资融券合计2.44万亿元，较前一交易日增加132.53亿元。

债市动态：

9月26日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.20%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.04%。

ETF指数资金流向：

9月25日，宽基板块：中证A500净流入25亿元，沪深300净流出11.31亿元。行业和主题：半导体净流入32.02亿元，通讯设备净流出5.37亿元。9月26日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为40.85亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为37.12亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为16.12亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为6.60亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为5.34亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为1.19亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交额0.54亿元，机器人ETF（代码：159526）成交额为0.45亿元，港股通消费ETF（代码：520620）成交为0.35亿元。

二、今日聚焦

1、人社部：目前基本养老保险基金投资运营规模2.6万亿，比“十三五”末翻了一番

人社部副部长李忠9月26日在国新办发布会上表示，基本养老保险基金实现稳健增值。“十四五”期间，持续扩大委托规模，提升投资收益。目前，基本养老保险基金投资运营规模2.6万亿，比“十三五”末翻了一番，基本养老保险基金自2016年底启动投资运营以来，连续8年实现正收益，年均投资收益率5.15%，较好实现了保值增值目标。

2、公募基金规模突破36万亿，年内第五次创新高

中基协发布的最新公募基金市场数据显示，截至2025年8月底，我国境内公募基金管理机构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计36.25万亿元，与7月底的35.08万亿元相比增长约1.18万亿元。

3、发改委：强化算力资源供给支撑 深入实施“东数西算”工程

国家发展改革委等部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》。强化算力资源供给支撑。深入实施“东数西算”工程，落实有关政策文件要求，坚持国家枢纽节点算力规模部署，持续优化热点应用区域需求保障。加快构建全国一体化算力网，支持地方协同参与、共同建设，在国家统一标准指导下，推动全国算力资源有序池化，并网运行，打造集算力统筹监测、统一调度、弹性供给、安全保障于一体的新型算力网基础设施。引导各类算力资源与数创企业需求高效精准对接，鼓励国家枢纽节点面向数创企业提供低成本、广覆盖、可靠安全的算力服务，降低算力使用门槛。

4、交通运输部等7部门： 开展智能驾驶大模型、成套测评技术提升行动，拓展服务场景

今日，交通运输部等7部门发布关于“人工智能+交通运输”的实施意见。其中提到，开展智能驾驶大模型、成套测评技术提升行动，拓展服务场景。支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区等地进一步集聚创新资源，依法依规、稳慎推进智能辅助驾驶技术示范应用。围绕大通道货车智能驾驶场景，推动实施技术测试创新。利用高速公路ETC门架等既有设施，探索采用多杆合一、多感合一等模式，科学布局车路云协同感知、控制设备与系统，改善公众出行体验。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

光大证券：节后有望继续上行

光大证券研报认为，节后市场有望继续上行。历史来看，国庆节后随着市场交易热度的回暖，市场通常表现较好。对于本轮行情而言，支撑股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支，预计节后市场大概率将重新回到上行区间。

配置方向上，建议重点关注TMT主线。流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此。TMT板块当前存在较多催化，如产业趋势持续有进展、美联储降息周期开启等，自身也存在上行动力。从近期板块轮动的情况来看，TMT已经有所占优，未来行情或将延续。

中银证券：预计本轮股市先结构牛后全面牛

中银证券研报指出，预计本轮股市先结构牛后全面牛，我们预计本轮牛市的扩散行情分为三步。1、科技缩圈结构牛（类似2013年）：优先是结构性景气明显，具有业绩抓手的AI硬科技方向，如AI算力、端侧等。2、泛科技成长结构牛（类似2014年）：中报后，科技行情将扩散至泛成长，如机器人、军工、创新药等。3、全面牛（类似2016-2017年）：宏观经济改善线索出现后，将进一步扩散至“全面牛”属性的“反内卷”、“消费”等方向。当前仍处于第一阶段，继续建议优先关注科技核心方向。

债券市场

中信建投证券：30Y国债收益率中枢在10月位于2.00%-2.05%区间

中信建投固收研报指出，近年来，超长债同权益市场的联动愈发明显。研究发现，自2023年来，上证综指同30Y-10Y国债利差呈现出明显的趋同走势。9月下旬，30Y-10Y国债利差来到30-35BP一线，超长债有略微超跌倾向。此外，10Y国债10月有望适度走强，中枢预计来到1.75%一线。综合来看，30Y国债收益率中枢在10月有望来到2.00%-2.05%区间。若权益市场稳定在3800附近，则10月长端债市有一定空间。

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