一、行情速览

股市动态：

6月27日，A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.7%，深成指涨0.34%，创业板指涨0.47%。全市场成交额15756亿元，全市场超3300只个股上涨。板块题材上，有色金属、AI硬件、多元金融、智能医疗板块涨幅居前；银行、油气开采、跨境支付、旅游及酒店板块跌幅居前。截至6月26日，两市两融余额合计18327.26亿元，较前一交易日增加90.79亿元。

债市动态：

6月27日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。

ETF指数资金流向：

6月26日，净流入前10的指数以大盘宽基为主，A500流入5.05亿元；行业/主题层面，银行、创新药净流入较多。净流出前10的指数宽基方面，沪深300流出32.21亿元；行业/主题层面以券商板块为主。6月27日，嘉实中证A500ETF（代码：159351）成交额为38.86亿元，嘉实上证科创板芯片ETF（代码：588200）成交额为19.74亿元，嘉实上证科创板生物医药ETF（代码：588700）成交额为0.19亿元。

二、今日聚焦

1、公募基金总规模再创历史新高

6月26日，中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至2025年5月底，我国境内公募基金管理机构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计33.74万亿元，较4月末增加0.62万亿元，增幅为1.87%。这是我国公募基金总规模自2024年初以来第八次创下历史新高。

2、财政部：5月全国发行新增债券4919亿元

财政部数据显示，2025年5月，全国发行新增债券4919亿元，其中一般债券487亿元、专项债券4432亿元。全国发行再融资债券2876亿元，其中一般债券2113亿元、专项债券763亿元。合计，全国发行地方政府债券7795亿元，其中一般债券2600亿元、专项债券5195亿元。

3、工信部：加快推动完善光伏、新能源汽车等领域标准体系 支撑绿色发展新动能培育

工业和信息化部办公厅印发《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》，其中提出，加强绿色低碳产业培育标准引领。加快工业绿色微电网、工业领域清洁低碳氢应用、中低温余热余能高效利用、超长寿命高安全性储能电池等多能互补利用标准制修订，加大工业领域可再生能源和新能源利用。积极推动多种类异质可燃固体废弃物替代燃料、惰性电极、新型催化、绿色合成、二氧化碳资源化利用及固碳等一批产业链共性关键技术标准研究。加快推动完善光伏、新能源汽车、绿色智算、绿色船舶、绿色航空、绿色电力装备、绿色轻工、环保装备等领域标准体系，支撑绿色发展新动能培育。

4、首超360万亿 我国物流市场规模连续9年位居世界第一

中国物流与采购联合会6月27日发布《中国物流与供应链发展报告(2024—2025)》。根据报告，我国物流市场规模连续9年位居世界第一，现代物流对国民经济的支撑作用进一步增强。根据报告，2024年我国社会物流总额首次超过360万亿元，全年物流业总收入达13.8万亿元，物流市场规模连续9年位居世界第一。截至2024年年底，我国A级物流企业首次突破1万家，代表国内最高水平的5A级物流企业超过500家。全国物流园区调查显示，规模以上物流园区达到2769个。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

招商证券：中报业绩延续较高增速或集中在三大领域

招商证券研报分析，1-4月工业企业盈利有所改善，但5、6月随着出口增速的收窄，盈利预计边际放缓。结合工业企业盈利、库存周期、合同负债增速、二季度行业中观景气度等维度，预计中报业绩有望延续较高增速的领域或主要集中在：1）TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商、软件等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日刺激，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善。

万联证券：固本强基，向新向好

万联证券研报分析，预计下半年我国经济内生增长动能继续回升、新质生产力加快发展，产业转型升级亮点频现，为资本市场投资提供新的配置机会。7月政治局会议或将释放更多提振经济的政策信号，利好市场信心的修复。宏观调控政策加力支持实体经济，或将继续创新工具支持资本市场平稳健康发展，资本市场流动性环境有望改善。下半年A股市场有望延续震荡上行，建议积极把握配置窗口期。投资风格方面，预计市场情绪与流动性总体向好，A股市场风格以绩优高景气成长与内需方向下的稳健大蓝筹为主线。可关注发展新质生产力方向下的科技成长板块；全方位扩大内需政策下的大消费产业链。科技成长板块中寻找绩优高景气的“人工智能+”细分方向：受益于AI技术在多个领域的广泛应用，AI+产业链景气度维持高位。

债券市场：

中金公司：10年期国债收益率或新一轮下行

中金公司研报分析，目前在汇率约束下，货币市场利率年初以来不降反升，目前收益率曲线有一定程度的倒挂，1年期存单利率高于10年期国债收益率。但趋势而言，货币市场利率需要出现较大幅度的补降来缓解国内金融体系和经济的各种矛盾。如果未来货币市场利率大幅补降，我们认为10年国债收益率也会出现新一轮的下行。

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