一、行情速览

股市动态：

10月20日，A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.63%，深证成指涨0.98%，创业板指涨1.98%。沪深京三市全天成交额17513亿元，全市场超4000只个股上涨。板块题材上，培育钻石、煤炭开采加工、燃气、电机、脑机接口、CPO等算力硬件板块涨幅居前；黄金概念、猪肉、稀土永磁、能源金属板块跌幅居前。截至10月17日，沪深两市融资融券合计2.42万亿元，较前一交易日减少277.01亿元。

债市动态：

10月20日，国债期货收盘，30年期国债主连跌0.37%报115.30，10年期国债主连跌0.14%，5年期国债主连跌0.11%，2年期国债主连跌0.04%。

ETF指数资金流向：

10月17日，宽基板块：科创50净流入9.25亿元，中证A500净流出20.79亿元。行业和主题：证券净流入19.66亿元，半导体净流出8.62亿元。10月20日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为2.09亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为37.78亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为17.85亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为3.23亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为3.60亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为1.74亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交额1.30亿元，机器人ETF（代码：159526）成交额为5.90亿元，港股通消费ETF（代码：520620）成交为2.20亿元。

二、今日聚焦

1、前三季度中国GDP同比增长5.2%

统计局数据显示，前三季度，我国GDP为1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。其中，第一产业增加值58061亿元，同比增长3.8%，对经济增长的贡献率为4.7%；第二产业增加值364020亿元，同比增长4.9%，对经济增长的贡献率为34.6%；第三产业增加值592955亿元，同比增长5.4%，对经济增长的贡献率为60.7%。三次产业增加值占GDP的比重分别为5.7%、35.9%和58.4%。

2、证监会修订发布《上市公司治理准则》

近日，证监会正式发布了《上市公司治理准则》（下称《准则》），自2026年1月1日起施行。《准则》完善了董事、高级管理人员薪酬止付追索等支付机制。明确上市公司因财务造假等错报对财务报告进行追溯重述时，应当及时对董事、高级管理人员绩效薪酬和中长期激励收入予以重新考核，并相应追回超额发放部分。此外，《准则》还要求董事、高管的绩效薪酬占比不低于50%。业内人士认为，《规则》要求上市公司完善董事、高级管理人员薪酬支付机制，通过止付追索、递延支付等安排，进一步实现公司与董事、高级管理人员的利益绑定，防范短期行为，保障公司长期稳定发展。

3、工信部将研究制定“十五五”智能网联新能源汽车产业发展规划

10月17日，工信部在2025世界智能网联汽车大会上宣布，将研究制定“十五五”智能网联新能源汽车产业发展规划，并强化对搭载组合驾驶辅助系统车辆的生产一致性监管，规范企业OTA升级活动；同时，加快推动《机动车生产准入管理条例》出台，完善企业退出机制。同日，国家市场监管总局透露，截至9月我国已实施汽车召回3230次、涉及车辆1.2亿辆，其中因辅助驾驶系统问题召回255.61万辆，正会同工信部研究起草加强智能网联新能源汽车召回及生产一致性监管的通知，以规范虚假宣传和竞争。

4、年内新发基金数量超去年全年，股基占比创近15年新高

随着今年A股市市场不断走牛，资金借道股票型基金持续涌入A股。截至2025年10月19日，今年以来新成立基金总数达1163只，已超越2024年全年的1135只。尽管2025年尚未结束，但新成立基金数量已实现超越，显示出基金市场的强劲复苏态势。其中，股票型基金呈现爆发式增长，新成立数量达到661只，发行规模达到3393.96亿元，占总发行规模的37.45%，这一比例创下2011年以来的近15年新高。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

广发证券：横盘主线的行情尚未终结，后续仍有新高可能

上周，此前领涨的产业主线出现不同程度的调整与波动。但主线的均线偏离度更多决定了行情短期走势，而产业趋势是决定主线横盘之后是否会新高的根本。对于横盘主线，行情尚未终结，后续仍有新高可能。对于横盘主线，从交易角度有两种应对思路、无优劣之分：第一是先离场，后续等待新的催化/股价新高/分歧降低重新入场；第二是放宽止损坚定持有，熬过横盘消化的过程。前者牺牲赔率换胜率，核心在于减仓主线后的仓位该如何配置，需要卖对+买对才能获得更高的超额。后者牺牲胜率换赔率，核心在于，对于产业趋势的判断是否准确。

中信建投：缩量轮动继续，风格切换已起

继九月初算力板块交易过热见顶后，市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征，该特征主要系目前尚未达到牛市整理期结束条件、中美关系不确定性仍在、关键会议前波动收敛所致。总体上牛市逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区，另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕，下修幅度或有限。中期配置方面，风格切换已经开始，短期关注“反制+避险”，年底关注红利+科技风格。重点关注板块包括：红利、有色(稀土、贵金属)、大金融(银行、保险)、钢铁、农林牧渔、AI、电池、芯片、机器人、创新药等。

债券市场

天风证券：把握债市短期交易机会

整体来看，当前债市利率和利差处于区间中枢位置运行，建议尽量避免盲目选择方向，等待靠近区间上下沿的位置时再进场和止盈。如果债市出现短期交易机会，建议杠杆策略参与，关注前期超调的7-10Y国开债和3-5Y二永债，避免久期风险暴露。

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