一、行情速览

股市动态：

12月25日，上证指数涨0.47%，深证成指涨0.33%，创业板指涨0.3%。板块题材上，造纸、商业航天、人形机器人板块活跃，贵金属、能源金属调整。截至12月24日，沪深两市融资融券合计25337.24亿元，较前一交易日增加100.48亿元。

债市动态：

12月25日，国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.24%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.03%。

ETF指数资金流向：

12月24日，宽基：中证A500资金净流入141.75亿元；科创50资金净流入出4.42亿元。行业和主题：新能源资金净流入7.73亿元、有色金属资金净流入5.76亿元；半导体ETF资金净流出19.14亿元。12月25日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为75.85亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为17.46亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为13.29亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为4.54亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为2.54亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为1.41亿元。

二、今日聚焦

1、央行：探索常态化制度安排 维护资本市场稳定

中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会。会议要求继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。

2、国家税务总局：将持续落实落细支持科技创新的税费优惠政策

税收数据显示，今年以来，我国数实融合保持快速发展态势，数字产业化水平明显提升，产业数字化投入力度较大，数据要素驱动效应持续显现，为经济高质量发展注入强劲动力。国家税务总局有关司局负责人表示，下一步，税务部门将持续落实落细支持科技创新的税费优惠政策，为企业数字化转型升级注入税动力，稳步推进数字经济与实体经济深度融合、协同发展。

3、发改委：加快构建新能源供给消纳体系 积极安全有序发展核电

国家发改委发文称，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统。加快构建新能源供给消纳体系，统筹能源产供储消各环节。积极安全有序发展核电。推进全国绿色氢氨醇规划布局。

4、逾4000亿元! 2025年股票指基募资创历史新高

今年以来，股票型指数基金发行规模达到4004.71亿元，这也是股票型指数基金年度发行规模史上首次突破4000亿元。这既表明了投资者转向工具化产品转型的趋势，也凸显基金公司对指数化投资机遇的重视。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

国金证券：迎接2026 告别单一叙事

当“跨年行情”成为投资者关注的议题和期待时，单一产业叙事能够带来的收益已经越来越不稳定和难以把握。迎接2026年窗口期，抓住行情的窄幅波动期布局 2026 年新主线，拥抱更具备确定性的“实物需求拉动”与“内需政策红利”。

中信证券：“人民币持续升值”为新的宏观主线

由“内循环为重、外需难再超预期、内需可期待”的需求框架，边际转向“人民币持续升值”为新的宏观主线，并强调抑制单边升值的政策应对将成为更重要的影响因子。

债券市场

光大证券：商业银行大幅增持利率债

债券托管总量环比多增。截至11月末，中债登和上清所的债券托管量合计为178.25万亿元，环比净增1.48万亿元。分品种看托管总量，利率债、信用债、金融债环比净增，同业存单环比净减。政策性银行、商业银行、信用社、保险机构等增持利率债、信用债。

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