一、行情速览

股市动态：

11月11日，A股三大指数集体下跌，截至收盘，上证指数跌0.39%，深证成指跌1.03%，创业板指跌1.4%。沪深京三市全天成交额20139亿元，较上日缩量1805亿元。全市场超2700只个股逆势飘红。板块题材上，食品饮料、培育钻石、乳业、光伏设备、燃气、氟化工、电池、医药商业板块涨幅居前；海南自贸区、AI语料、CPO、能源金属、保险板块跌幅居前。截至11月10日，沪深两市融资余额合计24752.44亿元，较前一交易日增加76.7亿元。

债市动态：

11月11日，国债期货收盘多数持平，30年期主力合约持平，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约持平，2年期主力合约持平。

ETF指数资金流向：

11月10日，宽基板块：创业板指净流入10.66亿元；沪深300净流出4.23亿元。行业和主题：人工智能净流入14.29亿元、机器人净流入6.69亿元；证券净流出21.59亿元。11月11日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为60.03亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为24.36亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为14.13亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为3.44亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为3.23亿元，新能源ETF（代码：159875）成交额为1.52亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为1.49亿元，港股通创新药ETF嘉实（代码：520970）成交额为0.53亿元。

二、今日聚焦

1、人民银行开展4038亿元逆回购操作，公开市场实现净投放2863亿元

人民银行11月11日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了4038亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。因今日有1175亿元7天期逆回购到期，实现净投放2863亿元。昨日，资金利率上行。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜上行15.2个基点报1.479%，7天Shibor上行5.6个基点报1.478%。截至收盘，DR007加权平均利率上升至1.4993%。上交所1天国债逆回购利率(GC001)上升至1.284%。

2、国家发改委：确保各类电源应开尽开、稳发满发

国家发展改革委组织召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议。会议要求，各地区、有关企业要切实把供暖季能源保供工作做实做细做到位。一是稳定能源生产供应。加强煤炭生产组织和运输保障。确保各类电源应开尽开、稳发满发，充分发挥风电、光伏的电力电量支撑作用。做好天然气资源生产供应安排。二是抓好能源中长期合同履约。进一步提高电煤中长期合同履约水平，重点保障好北方集中供暖地区特别是东北地区的用煤需求。坚持电力中长期合同高比例签约、高质量履约。督促各类企业严格执行已签订的供用气合同。三是全力做好高峰期能源保供。保持对存煤15天以下的电厂动态清零。四是重点保障民生采暖用能。五是提升低温雨雪冰冻等灾害应对水平。六是做好安全生产工作。

3、中汽协：10月我国新能源汽车销量首次超总销量的50%

中国汽车工业协会今天(11日)发布的最新数据显示，今年1至10月份，我国新能源汽车产销量继续实现较高增长。其中，10月份新能源汽车月度新车销量首次超过了汽车新车总销量的50%。最新数据显示，今年1至10月份，我国汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10%。其中，新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。值得注意的是，10月份新能源汽车月度新车销量，首次超过了汽车新车总销量的50%，达到51.6%。在出口方面，今年1至10月份，新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4%。

4、促民间投资发展“13条”发布！

为进一步激发民间投资活力、促进民间投资发展，国务院办公厅于近日印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》(以下简称《若干措施》)。《若干措施》围绕市场准入、公平竞争、优化服务等民间投资关注的主要问题，提出了13条具体务实的举措，对稳就业、稳企业、稳市场、稳预期有着积极意义，对促进民营经济的发展将产生重要影响。国家发展和改革委员会经济体制与管理研究所副所长、研究员祁玉清表示，《若干措施》既锚定当前民间投资的痛点堵点精准破题，又深度契合国家战略方向，不仅为民间资本注入强劲信心，更构筑起民间投资持续健康发展的坚实框架。未来，随着政策红利的逐步释放，将进一步激发民间资本的活力与创造力，可为推动经济高质量发展提供更为稳固的支撑。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

中信证券：2026年预计我国宏观经济呈现结构分化下的温和修复态势

中信证券发布2026年宏观与政策展望：国际方面，2026年中美关系有望维持阶段性平衡，长期上特朗普正加速美国霸权的“破坏性重构”，中国企业出海与人民币国际化有望提速。国内方面，党的二十届四中全会对未来五年经济社会发展作出了顶层设计，“十五五”期间经济增长中枢或达4.8%左右，夯实基础并向新兴产业发力。中信证券认为，政策聚焦构建现代化产业体系，有望实现“一子落而满盘活”的效果，科技创新、产业升级以及综合整治“内卷式”竞争有望取得显著成效。

银河证券：四季度铜铝行业业绩增速有望进一步提升，锂行业公司利润有望继续好转

银河证券指出，中美经贸和谈元首会晤达成重要共识，市场宏观预期与风险偏好有望改善，美联储在四季度持续的降息与可能的停止缩表并开始扩表有望提升市场流动性，这均将有利于铜铝等工业金属大宗商品价格上涨。而海外铜铝龙头企业事故频发对全球供应的扰动也将提升铜铝的价格弹性。2025年四季度铜铝行业业绩增速有望进一步提升。预计2025年四季度在下游旺盛需求下，国内碳酸锂库存或将继续去化以支撑价格走强，锂行业公司利润在四季度有望继续好转。

债券市场

长江固收：负债端扰动有限，四季度债市预计修复行情继续

存款利率调降对负债的影响或较温和，近期中小银行存款降息是上一轮大行降息的补降，考虑到今年5月以来10年期国债利率和LPR没有明显变动，预计新一轮存款利率调降短期或难开始。存款利率调降与“手工补息”和同业存款利率调降不同，后续即使降息，也需以10Y国债和1Y LPR为代表的市场利率先下行，银行体系或才会系统性降息。理财较存款更有吸引力，但理财等存款替代类投资品种平均收益率也已经下降至2%-2.5%，“搬家”过程相对温和，这部分资金也是固收产品内部的迁移，相对利好信用债。

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