一、行情速览

股市动态：

11月17日，上证指数跌0.46%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.20%。沪深京三市全天成交额19303亿元，全市场超2500只个股上涨。板块题材上，军工、能源金属、福建板块走高，贵金属、光伏板块调整。截至11月14日，沪深两市融资融券合计2.49万亿元，较前一交易日增加861.3亿元。

债市动态：

11月17日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.33%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.03%。

ETF指数资金流向：

11月14日，宽基板块：科创50净流入11.97亿元，中证A500净流出23.89亿元。行业和主题：半导体净流入20.49亿元，煤炭净流出1.99亿元。11月17日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交62.50亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为22.37亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为12.96亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为3.85亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为4.09亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为2.62亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交亿元，机器人ETF（代码：159526）成交额为0.18亿元，港股通消费ETF（代码：520620）成交为0.12亿元。

二、今日聚焦

1、央行：前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元

央行数据统计，2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加14.52万亿元，同比少增1.16万亿元。10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%。狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%。流通中货币(M0)余额13.55万亿元，同比增长10.6%。前十个月净投放现金7284亿元。10月末，本外币存款余额332.92万亿元，同比增长8.3%。10月末，本外币存款余额332.92万亿元，同比增长8.3%。

2、财政部：1-10月，证券交易印花税1629亿元，同比增长88.1%

1—10月，全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%。其中，全国税收收入153364亿元，同比增长1.7%；其中，印花税3781亿元，同比增长29.5%。其中，证券交易印花税1629亿元，同比增长88.1%。非税收入33126亿元，同比下降3.1%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入81856亿元，同比下降0.8%；地方一般公共预算本级收入104634亿元，同比增长2.1%。

3、市场监管总局公布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》

市场监管总局研究起草了《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》，于11月15日面向社会公开征求意见。为实现规则公平、算法向善、竞争合规，《指引》指出，平台经营者开展反垄断合规管理坚持以下原则：一是针对性原则。结合所处行业、商业模式和治理结构等因素，有针对性地识别、评估和防控合规风险，开展反垄断合规管理。二是全面性原则。推进事前事中事后全链条合规，实现业务领域、部门、员工全覆盖，贯穿决策、执行、监督各环节，构建协同联动的全面合规体系。三是穿透性原则。贯通平台经营者总部和分公司、控股子公司等，完善总部指导、协调、监督和考核机制，压实各分支机构等自身合规管理职责，实现层级穿透、业务穿透、规则算法穿透。四是持续性原则。健全反垄断合规长效机制，保障合规管理制度持续有效执行，防止“一次性”“阶段性”合规，定期评估自身合规经营情况，及时更新完善反垄断合规管理制度。

4、财政部部长蓝佛安：坚持积极取向，加强逆周期和跨周期调节

财政部党组书记、部长蓝佛安表示，将紧紧围绕全会提出的重大目标、重大战略和重大举措，加强财政资金保障和财政政策支持，为基本实现社会主义现代化取得决定性进展提供有力保障。第一，力度要给足。坚持积极取向，加强逆周期和跨周期调节，根据形势变化，合理确定赤字率和举债规模，组合运用预算、税收、政府债券、转移支付等工具，用好政策空间，保持支出强度，形成对经济社会发展的持续支撑。第二，发力要精准。紧紧围绕高质量发展重点领域和关键环节，优化财政资源配置，加大对现代化产业体系、科技、教育、社会保障、农业农村、生态环保等方面的支持力度，把宝贵的财政资金花在刀刃上、用出效益来，不断提升经济发展质量。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

银河证券：震荡结构为主，A股市场中长期向好趋势不改

银河证券研报分析，近期在美联储偏鹰表态、投资者对AI行情担忧反复扰动下，海外市场整体震荡，科技股呈现回调态势。A股行情整理格局仍在延续，板块之间快速轮动，前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态，资金开始向锂电池、电解液等主题扩散轮动，大消费板块也受益于政策利好，但主题演绎的持续性仍显不足。

临近年末，机构配置或趋于均衡，也在为明年景气方向布局做出准备，预计年末行情仍以震荡结构为主。随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确，科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A股市场中长期向好趋势不改。配置方面，在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化。

中金：尚未看到中国股票牛市顶部信号 建议超配

中金发布2026年展望称，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，估值合理，虽然可能年末波动增大，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持超配，内部风格更均衡。同样看多逻辑也适用于美股，但美元贬值周期中美股弹性偏低且存在高估值担忧，追高风险大，建议标配。虽然中国利率中枢仍有机会继续下行，但中债估值偏贵，上涨空间有限，建议低配。美债受益于美联储宽松周期，但中期面临通胀和债务风险，维持中性标配。商品既能对冲黄金与股票趋势改变的风险，又有流动性宽松后的补涨逻辑，建议从低配上调至标配。黄金受益于美联储宽松周期与货币秩序重构，但估值偏贵，建议维持超配，减少追涨杀跌操作，逢低增配。

债券市场

申万宏源证券：利率震荡行情，信用债票息策略占优

申万固收研报表示，利率震荡行情下，短期内信用债票息资产性价比可能抬升，流动性宽松状态下，中短端仍具确定性和性价比，但超长信用债在流动性劣势、机构谨慎、筹码切换的背景下可能面临重定价。同时，近期摊余成本法定开债基密集进入开放期，再配置下信用债持仓占比有所提升，对普信债(尤其是3-5年)形成一定需求支撑。但当前信用利差整体处于相对低位，继续压缩的空间可能相对有限，关注震荡行情下信用债的票息价值。信用策略：1-3年仍具套息空间和性价比，同时可适度关注3-5年期高等级，但对信用拉久期仍需保持克制。流动性宽松状态下，1-3年中短端仍具备性价比(尤其是兼具防御性和进攻弹性的3年左右期限)，中短端下沉和套息策略仍然占优。

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