一、行情速览

股市动态：

11月18日，A股三大指数集体收跌，截至收盘，上证指数跌0.81%，深证成指跌0.92%，创业板指跌1.16%。沪深京三市全天成交额19460亿元，较上日放量156亿元。板块题材上，AI应用板块走高，电池、煤炭、化工板块调整。截至11月17日，沪深两市融资融券合计2.5万亿元，较前一交易日增加76.3亿元。

债市动态：

11月18日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。

ETF指数资金流向：

11月17日，宽基板块：沪深300净流入14.30亿元，中证A500净流出8.49亿元。行业和主题：电池净流入10.52亿元，化工净流出4.94亿元。11月18日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交70.17亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为31.75亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为12.73亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为4.43亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为2.08亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为2.43亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交0.30亿元，机器人ETF（代码：159526）成交额为0.20亿元，港股通消费ETF（代码：520620）成交为0.11亿元。

二、今日聚焦

1、财政部：前10个月专项债、超长期特别国债、注资特别国债等资金共支出4.54万亿元

财政部数据显示，今年1—10月，全国政府性基金预算支出8.09万亿元，增长15.4%，主要是各级财政持续加快债券资金使用，地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资金共支出4.54万亿元(含以往年度结转债券支出)。

2、国产汽车芯片认证审查技术体系实现突破

11月18日，市场监管总局在京组织召开国产汽车芯片产业化应用及质量提升“质量强链”成果交流推进会。会议总结了“质量强链”项目取得的阶段性成果，正式发布升级版的“汽车芯片认证审查技术体系2.0”，同步上线国产汽车芯片认证审查专家库和认证审查数字化平台。标志着我国在构建自主可控的汽车芯片质量保障体系方面取得关键进展。通过建立完整的认证审查体系、突破关键标准、构建数字化平台，创新构建符合中国国情和产业实际的技术体系。

3、年内新发基金规模已突破万亿元，数量和规模均大幅超越2024年全年

截至11月16日，年内新发基金规模已突破万亿元，共成立1377只新基金，合计9959.77亿元；其中权益类基金成立996只，发行规模5173.38亿元，数量和规模均大幅超越2024年全年。

4、我国快递包裹市场规模连续十一年保持全球第一

《全球快递发展报告(2025)》指出，2024年全球快递包裹业务量约为2679亿件，同比增长17.49%，业务收入约为46037亿元人民币，同比增长14.05%。依托庞大的电商消费群体和日益完善的跨境供应链体系，亚太地区保持绝对优势，快递包裹业务量突破2100亿件，占全球总量的78.9%，业务收入占比近40%。其中我国快递包裹业务量为1750.8亿件，同比增长21.5%；业务收入为14033.5亿元人民币，同比增长13.8%。我国快递包裹市场规模连续十一年保持全球第一，实现了月均百亿件的跨越式发展。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

申万宏源证券：短期下行风险可控

申万宏源证券研报分析，当前正处于“牛市1.0”阶段的高位区域，先做好高位震荡市，基于短期性价比把握小波段节奏。中期判断不变，牛市两段论：2025年的科技结构牛是牛市1.0阶段，2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点。牛市还有纵深，随着时间的推移，全面牛市演绎的条件会越来越充分。

华泰证券：突破的合力或仍需累积

华泰证券研报分析，近期A股偏震荡，投资者观望态势有所增加，市场关注“主升浪”何时形成，考虑到A股盈利弹性、政策方向及海外映射，市场突破的合力或仍需累积，后续关注重要会议及A股产能周期演进。配置上，低位板块的补涨逻辑短期仍有演绎空间，结合基本面与拥挤度交叉验证，投资者可关注三条主线：一是AI产业链拥挤度回落至7月以来低位，关注恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的；二是工程机械、纺织制造、光伏设备、通用设备、铁路公路、建材、大众消费等低位板块具备业绩改善潜力；三是锂电产业链中可关注氟化工等热度相对偏低方向。

债券市场

中金：展望2026年，债券收益率曲线可能会继续牛市变陡

中金公司研报指出，2021年以来，债券市场进入了较长的牛市格局。展望2026年，收益率曲线可能会继续牛市变陡。从宏观逻辑来看，全球经济都出现了AI为代表的新经济和传统经济的分化，新经济走强。传统经济的走弱仍依赖于货币政策放松来缓冲。全球各国的财政政策都已经持续发力了数年，债务压力和利息负担加重，继续依靠财政政策进一步发力支撑经济的空间不大，反而是货币政策的空间更大一些。在海外利率下降的情况下，中国货币政策可能也要加快放松脚步，因此货币市场利率存在补降的空间，对应债券收益率曲线牛市变陡。预计10年国债收益率2026年降至1.2%-1.5%。

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