一、行情速览

股市动态：

11月19日，A股三大指数涨跌不一，截至收盘，上证指数涨0.18%，深证成指平收，创业板指涨0.25%。沪深京三市全天成交额17427亿元。全市场超4100只个股下跌。板块题材上，军工装备、保险、锂板、水产板块走高，海南、燃气板块调整。截至11月18日，沪深两市融资融券合计2.5万亿元，较前一交易日增加23.76亿元。

债市动态：

11月19日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.41%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%。

ETF指数资金流向：

11月18日，宽基板块：创业板净流入12.58亿元，科创50净流出3.82亿元。行业和主题：自由现金流净流入4.63亿元，半导体净流出13.90亿元。11月19日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交82.91亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为26.05亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为13.64亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为13.64亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为1.84亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为2.62亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交0.30亿元，机器人ETF（代码：159526）成交额为0.31亿元，港股通消费ETF（代码：520620）成交为0.16亿元。

二、今日聚焦

1、央行：前三季度社会融资规模同比增长8.7%

央行第三季度货币政策执行报告显示，2025年前三季度国内生产总值同比增长5.2%，货币政策保持适度宽松以支持经济回升；央行通过MLF、逆回购等操作净投放流动性并维持超额存款准备金率约1.4%。截至9月末，广义货币供应量（M2）余额约335.4万亿元，同比增长8.4%；社会融资规模存量约437.1万亿元，同比增长8.7%，前三季度增量约30.1万亿元，其中人民币贷款增量约14.5万亿元，占比48.3%。人民币贷款余额约270.4万亿元，同比增长6.6%，当年新增贷款约14.8万亿元；人民币存款余额约324.9万亿元，同比增长8.0%，存款增幅高于贷款，反映流动性充裕与银行信贷投放节奏分化。

2、两部门印发《养老机构预收费存管工作指引》

民政部、金融监管总局联合制定了《养老机构预收费存管工作指引》。《指引》提出，养老机构原则上通过存管银行收取押金、会员费。通过其他支付机构或者现金收取的，应当于收取当日(至迟次日)划转或者存入专用存款账户。

3、商务部：1-10月社会消费品零售总额41.2万亿元，增长4.3%

10月份，在国庆中秋假期带动下，消费市场保持平稳增长态势，消费潜力持续释放。据国家统计局数据，当月社会消费品零售总额4.63万亿元，同比增长2.9%。1-10月份，社会消费品零售总额41.2万亿元，增长4.3%，增速比去年同期高0.8个百分点。

4、工信部：目标到2027年建成200个左右高标准数字园区，算力基础设施实现有效部署和应用

工业和信息化部办公厅印发《高标准数字园区建设指南》，其中提出，到2027年，建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖，园区管理、服务数字化水平明显提升，形成一批可复制可推广的数智赋能园区发展的典型模式，园区发展质量和效益显著提升。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

中金公司：2026年持续看好AI、电气化、金融相关领域

中金公司研报称，展望2026年，中金公司认为在关税新常态与政策双宽松的背景下，非美地区传统周期相关的投资和消费或仍能持续其复苏态势。但终端消费在贫富分化拉大，经济、政治和就业前景不确定性增加的背景下，恢复或较为缓慢。资本开支端将受益于来自产业链重组、AI、财政、货币政策等因素的支持，但其恢复的速度或受到终端需求（消费）复苏的影响。行业层面，持续看好AI、电气化、金融的相关领域。

中泰证券：看好有色板块全面牛市行情

中泰证券研报称，看好有色板块全面牛市行情。工业金属：将迎来宏观+基本面共振的时刻，看好铜铝商品价格持续上涨。股票维度虽股价基本都在新高位置，但更多因为商品价格的上涨以及公司成长性的兑现，估值仍处于中性偏低水平。能源金属：随着储能需求预期的持续上调，明年碳酸锂供需格局从原先的过剩预期大幅改善，行业见底预期下权益端表现值得期待，价格仍有看涨预期；贵金属：海外货币超发及财政纪律性持续减弱的背景下美元信用体系的重塑已经成为趋势，金价长牛逻辑仍然没有改变。股票端的表现显著落后于持续新高的金价，当前股票估值水平处于历史低位，迎来较好布局时刻。

债券市场

中信证券：认为信用债期限利差仍有下行空间

中信证券研报称，三季度以来，信用市场表现与基准利率走势有所分化，信用债抗跌性明显更强，主要受债市避险情绪提升、权益市场虹吸效应弱化、机构收益诉求增强等因素影响。但最为主要的原因还是摊余债基9月之后的密集开放，为3-5年期信用债提供充足的配置需求。往后看，结合摊余债基开放期时间，信用债期限利差仍有下行空间，可关注3-5年期高等级信用债配置机会。

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