一、行情速览

股市动态：

12月4日，A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，上证指数跌0.06%，深证成指涨0.4%，创业板指涨1.01%。板块题材上，人形机器人、商业航天、半导体、风电设备涨幅居前；海南自贸区、食品饮料、零售等大消费板块跌幅居前。截至12月3日，沪深两市融资融券合计24,750.67亿元，较前一交易日减少38.34亿元。

债市动态：

12月4日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.04%，10年期主力合约跌0.35%，5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.05%。

ETF指数资金流向：

12月3日，宽基板块：中证A500资金净流入14.78亿元，中证1000资金净流入6.7亿元；上证50资金净流出5.33亿元、中证500资金净流出1.72亿元。行业和主题：人工智能资金净流入5.45亿元、证券资金净流入5.22亿元；银行资金净流出4.5亿元、化工资金净流出3.65亿元。12月4日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为46.31亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为28.99亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为15.04亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为2.55亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为1.41亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为1.09亿元，港股通创新药ETF嘉实（代码：520970）成交额为0.63亿元。

二、今日聚焦

1、潘功胜：把握好货币政策的力度、时机和节奏

12月4日，人民银行行长潘功胜在《人民日报》撰文指出，中央银行以维护币值稳定和金融稳定为双目标，货币政策体系和宏观审慎管理体系是中央银行实施宏观管理的两项基础性工具，是实现双目标的双支柱。构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，有利于把维护币值稳定和金融稳定更好结合起来，对于支撑金融强国建设具有重要的意义。

2、国务院国资委召开国有企业对标世界一流企业价值创造行动推进会

国务院国资委召开国有企业对标世界一流企业价值创造行动推进会，会议强调，各中央企业、地方国有企业要突出功能价值，围绕战略安全、产业引领、国计民生、综合带动4个方面，深化价值创造行动，切实做好加强组织领导、助力世界一流、开展专项评价、强化跟踪指导等工作。

3、中小银行迎来重组大年 超300家被整合

2025年，我国中小银行兼并重组迎来大年，村镇银行、农商银行等正加速“退场”。根据国家金融监管总局公布的信息及企业预警通最新数据显示，截至目前，年内已有368家银行因监管批合成并或批复解散而注销，总数已超去年全年。对此，业内专家表示，中小银行合并重组有利于减少高风险金融机构，降低风险防范化解成本。未来，中小银行“减量提质”仍将持续。

4、两部门印发行动方案 聚焦五大客群需求 升级航空出行服务

12月3日，文化和旅游部、中国民航局日前联合印发《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》。《行动方案》明确，到2027年，旅游出行服务水平显著提高，国际国内旅游航线覆盖更广，融合产品和场景更加丰富多元，文化和旅游与民航业实现更深层次、更大范围、更高质量的融合，形成需求牵引供给、供给创造需求的良性发展格局。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

招商证券：大盘为主，先成长后价值

进入12月后，市场交易核心将围绕美联储议息会议和国内年底重要会议两个因素展开，综合考虑季节性因素、国内外部流动性变化、增量资金变化等因素，12月增量资金有望整体保持平稳净流入，外资活跃度或有望继续回升。12月风格更推荐大盘风格，可能先成长后价值。

兴业证券：历年岁末年初躁动行情如何演绎？

岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口，市场处于基本面的真空期，叠加重要会议窗口临近政策预期升温，同时部分年份在年初即启动降准降息，流动性较为充裕、风险偏好提升等，都是驱动岁末年初市场躁动的重要因素。参考历史经验，2008年以来A股均在岁末年初出现过一波长短不一的上涨。从风格角度看，岁末年初行情呈现明显的“价值搭台，成长唱戏”特征。

债券市场

华源证券：关注大幅调整后的长债配置价值

近几年，超长期特别国债大量发行，叠加地方债发行规模大增及发行期限显著拉长，发行期限20年及以上的利率债年度发行规模从2021年的1.96万亿增长至2025年（截至12月2日）的5.28万亿。超长债解决建议从供需两端发力。供给方面，需要适当控制政府债券发行期限，以解决银行投资超长债面临的利率风险问题。需求方面，鼓励险资等加大超长债配置，降低资产负债久期缺口。

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