一、行情速览

股市动态：

11月21日，A股三大指数集体收跌，截至收盘，上证指数跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02%。沪深京三市全天成交额19836亿元。板块题材上，中船系、Sora概念活跃，电池、能源金属、硅能源板块调整。截至11月20日，沪深两市融资融券合计2.49万亿元，较前一交易日减少62.37亿元。

债市动态：

11月21日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约持平。

ETF指数资金流向：

11月20日，宽基板块：科创50净流入10.78亿元，沪深300净流出12.01亿元。行业和主题：半导体流入12.01亿元，银行净流出5.96亿元。11月21日，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交34.29亿元，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为32.69亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为17.08亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为4.29亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为4.48亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为4.64亿元，科创医药ETF嘉实（代码：588700）成交0.37亿元，机器人ETF（代码：159526）成交额为0.46亿元，港股通消费ETF（代码：520620）成交为0.17亿元。

二、今日聚焦

1、 证监会：更大力度推动制度建设 优化上市公司结构

中国上市公司协会第三届理事会第六次会议18日在北京召开。中国证监会副主席李超在出席会议并致辞时表示，证监会将更大力度推动制度建设，优化上市公司结构；更加精准高效防控风险，加强全链条监管；更加突出投资者保护，增强投资者信任和信心。

2、财政部、税务总局：对国债等债券利息收入恢复征收增值税

财政部、税务总局公告，自2025年8月8日起，对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分)的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。

3、10月份全社会用电量同比增长10.4% 创今年月度用电量增速新高

国家能源局发布10月份全社会用电量等数据。10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。1月到10月，全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1%。第三产业用电量延续较快增长势头，充换电服务业用电量高速增长。1月至10月，第三产业用电量1.67万亿千瓦时，同比增长8.4%。其中，信息传输/软件和信息技术服务业(16.5%)、批发和零售业(12.7%)用电量增速相对领先。

4、商务部发布15个国际化消费环境建设试点城市

商务部消费促进司、财政部经济建设司发布“国际化消费环境建设试点城市评选结果公示”，全国有15个城市入选公示名单。除首批培育建设国际消费中心城市的5个城市：上海、北京、广州、重庆、天津，还有10座城市：南京、杭州、厦门、青岛、武汉、长沙、深圳、成都、昆明、西安。一个总体判断是，这10个城市将是我国继续开展国际消费中心城市培育建设过程中非常重要的后备力量，或者说，如果有第二批国际消费中心城市培育计划，很有可能从这些城市中挑选。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

光大证券：短期或以震荡蓄势为主

光大证券研报分析，市场大方向或仍处在牛市中，短期或进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。配置方面，短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块。市场处于震荡阶段时，前期滞涨方向可能表现会更好，对应于本轮即为高股息及消费板块。

浙商证券：保持中性乐观

浙商证券研报指出，上证指数目前处于自2024年2月以来开启的月线3浪当中。综合考虑国外形势、经济周期、国内政策、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，对市场保持中性乐观。展望后市，本轮“系统性‘慢’牛”运行顺畅。风格方面，顺周期+科技成长，更均衡、盯基准。行业层面，可关注大消费、景气、传统产业和红利四大方向。主题投资方面，把握“科技+内需”，关注AI算力、机器人、固态电池、光刻机、可控核聚变及深海科技和银发经济等七大方向。

债券市场

中信建投：长周期尾端的利率筑底之年

中信建投发表研报，操作上长期利率以宽幅震荡为主，并且收益率中枢可能在中期内缓慢上行的市场环境下，不建议单边押注久期策略，建议投资者以票息策略为主，以短久期信用债为底仓；同时在央行货币政策仍实体经济保驾护航的背景下，继续通过杠杆策略适度套息为主；并适当辅以更加灵活的长端波动操作以增厚收益，是更好的策略。

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